細讀拼多多三季報，我們發現了一些事情
在美國納斯達克上市4個月後，11月20日晚間，拼多多（PDD.US）公佈了第三季度財報。
財報披露，第三季度拼多多營收為33.7億元，同比增長697%；截至三季度末的過去12個月商品交易總額（GMV）達到3448億元，同比增長386% 。
由於業績超出市場預期，財報釋出後，拼多多盤前股價一度大漲超10%。盤中，呈現震盪上漲態勢，當日拼多多股價收漲16.63%，收於23.14美元/股。
目前拼多多仍未實現盈利。第三季度，拼多多歸屬於普通股東的淨虧損為10.983億元，去年同期為淨虧損2.214億元。公司非通用會計準則下經營虧損為7.9億元，相較於上季度的8.157億元，虧損環比收窄。
運營方面，截至今年9月末的過去12個月，拼多多平臺活躍買家數為3.855億，同比增長144%，單季增長4200萬；三季度平臺移動客戶端平均月活使用者數為2.317億，同比增長226%，單季增長3700萬。
第三季度，無論是人均銷售額，研發支出均表明，這家成立3年多的電商公司仍處於高速發展的過程中。在強手如林和巨頭環伺電商領域，拼多多不僅站穩了腳跟，而且也已佔有一定的江湖地位。
截止11月21日晚間，拼多多的市值已經達到256億美元，相比之下資格更老，規模更大的京東股價一路下跌，截止11月21日晚，京東股價下跌7.67%，市值僅為282億美元。憑什麼拼多多的市值與京東相差無幾？拼多多未來前景如何？細讀拼多多第三季報，我們發現了一些好的跡象。
發現一：GMV、MAU等各項指標全面向好
相比國內電商行業增速普遍放緩，拼多多的MAU仍在持續快速增長。截止到2018年9月30日之前的12個月GMV總額為3448億元，去年同期為709億元，同比增長386%，這一增速為行業平均增速的15倍。
伴隨GMV一同上漲的，還有拼多多的活躍使用者數。拼多多年度活躍買家數為3.855億，同比增長144%；平臺移動客戶端月度活躍使用者數（MAU）為2.317億，同比增長226%；相較Q2，拼多多年度活躍買家數新增4200萬，月活使用者新增3700萬。
今年10月，拼多多MAU還首次超越京東，二者MAU分別為2.65億和2.49億。另外，拼多多使用者人均停留時長穩步上升、並有追平淘寶之勢；同時，活躍使用者的購買力也在迅速提升。截至2018年9月30日，拼多多活躍買家的年度平均消費額為894.4元，較Q2的762.8元環比上漲17.7%。活躍買家年度平均消費894.4元，較去年同期增長99%。
“拼多多在上個季度再次實現了強勁增長。得益於獨特的有趣購物體驗，以及物美價廉的商品，平臺繼續收穫消費者的青睞。活躍買家年度平均消費額的同比翻倍，體現了消費者對平臺有更強的信心。”拼多多CEO黃崢對外稱。
不過，拼多多Q3實現高速增長，也並非沒有代價。第三季度，拼多多的營收基本與銷售支出持平。當季，拼多多投入品牌推廣、廣告及促銷的銷售費用達到32.30億元，其中包括平臺投入電視廣告等費用。此外，由於平臺業務量激增，導致拼多多Q3人力投入、雲服務、呼叫中心支出和商戶支援等成本增加。
發現二：真實開展打假戰
對於高速發展中的拼多多而言，如何持續打擊假冒，提供物美價廉的優質商品，仍是公司未來持續發展的基石。顯然，對此黃錚已經意識到解決這個問題的必要性和緊迫性。正如拼多多在致股東信中所言，團隊如果在不安中醒來，只會是因消費者對公司的不滿意。
據黃崢此前透露，拼多多還不斷嘗試創新技術手段加強平臺治理，如利用演算法模型與影象識別技術打擊“傍名牌”，哪怕消費者在搜尋框輸入山寨詞，也只能搜到正規品牌，倒逼“傍名牌”商家知難而退。
拼多多表示，上市之後，平臺被公眾點名涉及的山寨和“傍名牌”現象的品牌共計50餘個，其中有20多個所謂“品牌”從未在拼多多平臺出現和售賣，剩餘30多個涉及假貨和“傍名牌”的產品，也已全部完成清理工作。
“清除完畢30多個公眾點名的山寨傍名牌只是這個工作的開始，打擊假貨和山寨傍名牌現象是一場持久戰，永遠沒有結束的那一刻。”11月20日，黃崢對媒體稱，“我們永久承諾會打擊假貨”。
黃崢還表示，僅9月份，拼多多就主動關閉了涉嫌違法違規的店鋪5500多家，下架問題商品超過770萬件，前置攔截疑似假冒商品連結超過300萬條；
實際上，僅8月2日至8月9日期間，平臺已經強制關店1128家，下架商品近430萬件，批量攔截疑似假冒商品連結超過45萬條；10月份主動關閉涉嫌違法違規店鋪5000多家，下架商品超過480萬件，前置攔截疑似假冒商品連結超過380萬條；
打擊假冒、強化運營並不是一朝一夕的事情，拼多多對此也有深刻的認識。拼多多Q3財報顯示，第三季度的研發費用增加至3.32億元，較去年同期增長828%，平臺研發投入佔比攀升至9.8%。研發費用中很大一部分，用於打假技術的升級研發。
發現三：被做空後竟然股價反漲
在這樣的背景下，拼多多也重獲得資本青睞。高瓴資本在第三季度清倉百度、網易，並大幅減持阿里巴巴逾九成倉位的同時，卻買入拼多多200多萬股；三季度Oppenherimer減持唯品會、京東、Ebay，清倉攜程的同時，建倉拼多多。
不久前，做空機構Blue Orca釋出報告質疑拼多多財務造假，並表示其每股只值7.1美元。對此，拼多多回應稱，“公司始終堅持最高標準，財務報表中的數字完全符合美國證監會（SEC）的規定和規則，並經安永會計師事務所審計。”
上述做空報告發出後，拼多多股價不跌反漲，11月14日、15日，拼多多的股價大漲11.66%、6.42%。20日最新財報披露後，拼多多股價再度大漲16.63%。 11月14日~11月20日，短短6個交易日，公司股價已累計上漲了37.55%。