永輝超市三季報：營收增長難抵利潤下滑，距離商超No.1還有多遠？
北京時間10月30日，永輝超市釋出2018年度三季報。
財報資料顯示，永輝超市前三季度營業收入526.9億元，同比增長21.67%；歸屬母公司股東淨利潤10.2億元,同比下降26.9%；基本每股收益0.11元，同比下降26.67%。
自去年12月斥資42.15億元入股永輝超市並獲永輝超市5%股權後，騰訊今年年初再次增資至15%。作為騰訊新零售平臺，永輝超市作為該領域極少數營收逾百億的公司，受到市場的廣泛關注。
規模擴張拉動營收增長
具體資料來看，三季度永輝超市營收182.95億元，同比增長22.04%，前三季度合計營收526.9億元，同比增長21.67%。永輝超市收入的高增長得益於規模份額持續擴張，同時策劃多場營銷活動，使老店客流量也不斷增長，推動了銷售額的平穩上升。
這一點從公司的營收結構也可以看出一二。雖然三季報中公司並非拆分具體業務，但以半年報公佈資料為準，主營業務的零售和服務業務收入在今年上半年同比升高20.29%、39.74%，這代表著公司規模正在飛速擴張。
銷售支出維持高位
成本方面，永輝超市三季度營業總成本183.91億元，其中營業成本145.04億，與去年同期146.6億及119.85億的相關成本相比大幅升高。
銷售成本作為公司的重要支出，永輝超市本季度16.4%銷售成本佔比相較於上季度有所回落，但整體而言仍處於高位。而這，或許和永輝超市整體戰略相關。報告期內，費用同比大幅增長，由於引入大量高階管理、技術、經營型人才而增加的薪酬成本。
據公司半年報，2017年永輝超市員工數量從7.04萬擴張到8.49萬，同比增長20.6%。其中財務和行政人員持續減少，營運人員同比增長22.65%，是增長員工的主要成分。財報稱，成本上升的原因之一是公司引入高階管理、技術、經營型人才，員工質量呈上升趨勢。
此外，報告期內公司新開綠標店25家、永輝生活店137家、超級物種10家。綠標店簽約34家，永輝生活店138家，超級物種19家。
瘋狂擴張致使淨利潤大幅下滑
瘋狂擴張開店下，縱然今年前三季度歸屬母公司股東淨利潤合計10.2億元,但永輝超市本季淨利潤-3500萬，同比下滑111%。
根據財報來看，上季度公司新增股權激勵費用3.44億元，而本季持續擴張的門店數量進一步推高了費用支出，進而壓縮了利潤空間。
換一個角度來看，門店數量的快速擴張為長期的持續盈利奠定了基礎，不斷開發的新業務長期來看同樣會促進公司的業務收入。舉例來說，2017年公司上線永輝生活APP，9月利用微信小程式浪潮推出永輝生活小程式，使線上交易額翻倍增長。其中，永輝生活店線上交易額佔永輝生活總交易額的40%。此外，2017年公司推出零售+餐飲+APP體驗式消費。多種模式的創新是永輝超市銷售額倍增的重要原因。
永輝超市的野心
近年來，隨著生鮮市場穩步推進，資本開始明顯向龍頭集中。
阿里、騰訊兩大巨頭逐漸入局圈地，在整體電商流量成本提升的大背景下，綜合生鮮與電商的諸多不和諧之處，重新重視線下門店覆蓋、供應鏈精細化管理、消費者體驗佳 等優勢，以新零售模式變“分流”為“加持”。
一方面投資行業勝出者（阿里投資易果生鮮、騰訊投資每日優鮮）， 協助其夯實冷鏈物流等關鍵環節，穩固龍頭地位；另一方面聯手其控股或參股線下商超龍頭，孵化生鮮新零售場景，阿里聯手新華都等創立盒馬鮮生，永輝超市獲騰訊參股投資並設立超級物種，共同代表當下生鮮新零售 模式的代表，均實現迅速擴張。
經歷整合其增速迅速下滑後，目前生鮮電商進入穩定期，2017 年規模同比增長 55.2%至 1418 億元，佔生鮮整體規模由 2013 年的 0.36%升至 2017 年 3%。新模式探索期內生鮮電商整體仍處虧損，但易觀預測在龍頭支援下，整體規模未來三年仍能保持 45%以上增速。
同另一家龍頭高鑫零售相比，永輝超市現階段仍處於高速擴張當中。
雖然二者營收還存在一定差距，但從利潤方面來看，得益於永輝超市較強的營運能力，包括優化供應鏈，把控商品成本，永輝超市近兩年翻倍增長，正在拉近與高鑫零售之間的差距。
存貨週轉率方面，截止2017年末，永輝超市8.46的存貨週轉率同樣高於高鑫零售，意味著資產變現能力更強，存貨及佔用在存貨上的資金週轉速度也更快。結合供應鏈、管理、渠道、板塊的協同作用，永輝超市正在打通生鮮產業鏈，力求構建屬於自己的商業帝國。
