融慧視角：網際網路信貸行業“三境界”
國學大師王國維曾在《人間詞話》中道出人生三境界："昨夜西風凋碧樹，獨上高樓，望盡天涯路"，此第一境界；"衣帶漸寬終不悔，為伊消得人憔悴"，此第二境界；"眾裡尋她千百度，驀然回首，那人卻在燈火闌珊處"，此第三境界。
縱觀網際網路信貸行業發展歷程，以這“三境界”形容未嘗不可。
第一境界："昨夜西風凋碧樹，獨上高樓，望盡天涯路"。網際網路信貸行業發展伊始，各路登高望遠者相繼登場，行業迎來規模導向的大發展時代，市場份額在爆發式增長過後逐漸迴歸理性。
截至2018年10月，融慧從市場增長、借貸需求、共債風險三個維度再看行業發展態勢。
一、市場增長份額集中在中國東部沿海地區 
注：各省新增市場份額（%）=各省份新安裝信貸類APP的裝置數/全國新安裝信貸類APP的裝置數
融慧視角：從高到低排序後，新增市場份額主要集中在中國東部沿海地區。 二、借貸需求強度不同，廣東為首，海南位列第二 
注：中國西部、港、澳、臺因政策等因素，信貸類APP安裝量極少，其線上借貸需求不包括在本次觀察討論的範圍內。
融慧視角：以2018年10月資料為觀察基準，以人均安裝信貸類APP的次數為標準衡量人均需求強度，各個省份需求強度不同。其中，廣東人均安裝1.81次，位列第1，海南位列第2。
融慧推測由於這兩個省消費水平較高，貢獻了較多網際網路信貸的安裝次數。而對於借貸需求最弱的10個省份，可成為市場拓展的藍海。
三、共債風險與市場增長正相關 
注：中國西部、港、澳、臺因政策等因素，信貸類APP安裝量極少，其多頭（共債）風險可不包括在本次觀察討論的範圍內。
融慧視角：以2018年10月資料為觀察基準，每個省份的融慧平均多頭（共債）分與全國平均多頭（共債）分的差值如上圖所示。
南部沿海（除臺灣省外）的福建、海南、廣東等省份的融慧多頭（共債）分均領先於其他省份。同時這些風險偏高的省份，也是需求旺盛、市場份額較大的省份。各個省份與全國平均值的多頭差距極小，在-2分到1分之間浮動，沒有風險過高的省份。
結合新增市場份額地圖來看，全國正處於整體風險可控，大部分省份市場發展潛力較大的階段。
第二境界："衣帶漸寬終不悔，為伊消得人憔悴"行業經歷了規模導向的大發展後，經過市場上的激烈角逐，“狹路相逢勇者勝”，一些玩家現已穩居頭部，加之一些零散的長尾，市場進入新的發展階段，呈現出新的市場特點。
一、從完全市場到寡頭壟斷市場的轉化 從金融類APP ofollow,noindex">和信貸類APP的滲透率和其排名的分佈來看，兩者相比顯示出整個APP市場的不對稱競爭：
*滲透率：全國安卓裝置安裝佔比
融慧視角：從經濟學角度來看，每條曲線凹度越大（分佈越像香蕉），越意味著接近寡頭壟斷市場；凹度越小（分佈越接近直線），意味著競爭越激烈，接近完全市場。金融類（左圖）的分佈凹度較大，屬於寡頭壟斷市場，而信貸類市場（右圖）正在發生完全市場到寡頭壟斷市場的轉化。
2017年10月（即現金貸新規出臺前，市場熱情最高的時期）到2018年4月（即市場經過強監管洗禮後的第5個月），每個月曲線越來越陡峭，顯示出信貸類APP之間越來越不平等的激烈競爭，頭部效應顯著。由此可見，僅經過半年的時間，網際網路信貸市場已區分出明顯的頭部領跑者和尾部的追隨者。
相比於其他長期處於穩定的寡頭壟斷市場來說，信貸類APP市場才剛剛拉開兩極分化的序幕。
二、多頭（共債）風險與存量市場份額的關係融慧對頭部信貸類APP進行業務分類後，通過觀察2018年8月的多頭借貸指數和APP滲透率的分佈發現，多頭風險與滲透率是負相關的：滲透率越大的APP使用者，總體多頭風險越低；而滲透率越低的APP，其使用者群顯示出更高的多頭風險。如下圖所示：
融慧視角：頭部玩家不僅滲透率與尾部玩家拉開了較大差距，吃掉了更大的市場份額，而且使用者多頭（共債）風險也低於尾部玩家，客群質量更為優異。融慧統計發現，排名前100的信貸類APP安裝量已佔整體市場安裝量的約76.33%。
頭部玩家如何在有限的時間內，在有限的客戶耐心內，最快速度識別風險，精算風險，做出“最優化”的風險決策，是在客戶全生命週期每個業務節點上的競爭較量，因此在新時代下，對客戶的洞察需要越來越深，而這也是融慧金科可以為金融機構提供的服務之一。
三、各類玩家風險如何？ 
融慧視角：根據信貸類APP的分類，上圖可以清晰的看到各種類APP的融慧多頭分佈。風險水平為：現金分期類>貸款超市類>P2P貸款類>消費分期類。
第三境界：“眾裡尋他千百度，驀然回首，那人卻在，燈火闌珊處。”2017年12月，現金貸新規的出臺無疑是行業的拐點。融慧多頭借貸指數顯示，行業進入了新的歷史時期，相比於初期光怪陸離的發展，如今的市場更加淨化。
一、行業整體多頭(共債)風險變化趨勢 
注：將2017年1月的融慧多頭借貸指數設為1，以此起點的曲線代表了全國網際網路借貸市場使用者的平均多頭（共債）風險。
融慧視角：萬億級的普惠金融藍海里處處“暗礁”：如上圖所示，2017年初以來，隨全國網貸人數的快速增長，多頭借貸人群急劇增加。“擼錢”人群快速形成規模，在2017年4月份呈現陡增趨勢，同月，銀監會首次將“現金貸”納入整治範圍，並提出嚴格執行最高法院關於民間借貸利率的有關規定，不得違法高利貸及暴力催收。行業的多頭借貸程度在8月到達最高點，而9月，人民人行、銀保監會陸續發文強化監管態度。12月，現金貸新規出臺，行業的整體多頭借貸程度驟降，直至2018年5月達到低谷。總體來看，互金市場從草莽叢生，到被新規淨化，效果相當明顯。
今年6月開始的P2P暴雷潮，推著多頭借貸指數再次上升。總體來看，如果說前次暴雷更多體現的是“野蠻生長”時期的道德風險的話，此次暴雷，除因恐慌心理造成的“踩踏式”連鎖反應之外，則更多體現的是在行業監管趨嚴和一眾巨集觀利空因素背景下的“技術風險”，直接原因還是傳統風控在下沉客群上的能力欠缺。
二、Vintage分析現金貸新規和P2P爆雷潮對線上借貸的影響 
注：運用Vintage進行分析，將信貸類APP使用者按月度分成12組，觀察其2017年6月至2018年6月的變化情況。融慧給當月安裝任意信貸類APP的使用者建立當月標籤，並持續跟蹤他們的多頭借貸指數。其中，X軸為已跟蹤時間長度，Month0是安裝信貸類APP當月，Y軸為多頭借貸指數。每條線代表各月安裝信貸類APP的人群（移動裝置）。
融慧視角：融慧對不同月份安裝APP的移動裝置進行分別跟蹤，從而瞭解不同月份安裝APP的移動裝置的多頭借貸（共債）程度。由上圖所示，各曲線走勢大致相同，始於Month0，即安裝的第一個月，隨後多頭（共債）借貸指數波動性地上升。可以發現，2017年12月的Vintage較2018年1月有較大幅度差距，由此推斷，2017年12月安裝了信貸類APP的人群，相較於2018年1月，多頭（共債）風險較高。
融慧多頭（共債）借貸指數是基於網際網路借貸行為刻畫出來的，因此，融慧分析，一方面，現金貸新規的對網際網路借貸市場淨化效應明顯，造成較大沖擊力，抑制了不斷上升的多頭借貸風險。另一方面，原本活躍的線上APP借貸行為可能流向了難以捕捉到的地方。
今年的P2P暴雷潮也在多頭借貸指數上有較大顯現。由上圖可見，5月的新安裝信貸類APP的人群，相較於6月，多頭（共債）風險有大幅度提升。融慧推測，多頭借貸程度變化的重要原因之一，是從今年6月開始的P2P暴雷潮對網際網路借貸行為造成的連鎖反應。
網際網路借貸行業的發展道路是曲折的，且時而霧霾沉沉，但融慧相信其前途是光明的。行業的春天何時到來，不同的人心中會有不同的答案。等到了山花爛漫時，願所有登高望遠者不會驀然回首，亦不見燈火闌珊，而是守得霾散見日出。