巴位元專欄 | 資產區塊鏈化的核心優勢：交易即結算
這兩天的朋友圈被刷屏了，刷屏的訊息是——納斯達克證實正測試用區塊鏈實現股票發行 。
這確實是非常重磅的訊息，因為納斯達克交易所是全球第二大交易所，在全球有著非常大的影響力。納斯達克測試採用區塊鏈發行股票真正代表著主流金融機構開始接納區塊鏈，這是區塊鏈落地的非常重要一步。
我注意到納斯達克方面給出的採用區塊鏈發行股票的理由是——“現有系統存在缺陷”(not optimal)；“共同基金業務的碎片化性質”(the fragmented nature)，“中介機構打包經營導致交易緩慢”(the intermediaries of the products which are offered by Nasdaq generally ended up slowly the transactions)，“現在的技術太過時了，傳真機還在使用”(outdated technologies can finally be abandoned forever)。所以，他們認為區塊鏈可能會是一種補救方法。
這幾個理由都說的比較隱晦，沒點金融功底還真聽不懂在說什麼。
訊息總要對比著看才有意思。A股最近很火爆，據說又迎來了瘋牛的行情，正好我今天注意到有這樣一條新聞：《創業板開戶火爆，中國結算系統一度出現擁堵現象》
近期想要開通創業板許可權的投資者特別多，而券商在為投資者開通許可權之前，需向中國結算查詢該客戶是否滿足具有兩年以上（含兩年）股票交易經驗的條件。再加上同時併發的其他請求，導致短時間內券商端向中國結算髮送的請求量過大，引發中國結算的系統響應慢了下來。
兩條新聞，一條關於納斯達克，一條關於中國的創業板。一個說現在的股票系統支離破碎，一個說中央登記結算系統出現擁堵，這中間有沒有什麼聯絡呢？
一、目前資產交易存在的問題
目前我們在資產交易中存在一些問題。比如以我們在交易所買賣股票這件事為例，目前我們在交易所買賣股票實行的是T+1制度，也就是說你當天賣了股票，資金到帳的話要等第二天。如果遇到節假日還得往後順延，如果遇到十一、春節這樣的假期，可能還要等一週之後。
可是現在交易所技術這麼發達，銀行技術也這麼發達，為什麼還需要等這麼久呢？為什麼不是即時到帳呢？
技術層面的原因是因為交易所、中央證券登記結算公司、銀行這是三個不同的機構。單純只考慮在交易所買賣股票這件事，其實你的成交時間是按秒計算的，但是這種秒級的成交，只限於資訊層面。你還需要中央證券登記結算機構真正完成所有權的轉移，然後還需要經過銀行完成資金的轉移。一旦涉及到交易所之外的其它機構，就需要機構與機構之間的對帳和結算過程，這個過程是需要耗費時間的，這才是低效率的原因所在。
這時候，你再回過頭來看看納斯達克的說法——“中介機構打包經營導致交易緩慢”——你可能就能理解它所說的是什麼意思了。
還有一個我經常舉的例子，比如在醫院住完院，出院辦理醫保結算的時候也很麻煩，基本上都要排很長時間的隊辦理，先在住院部列印住院的流水明細以及各種證明，然後去出院視窗結算，等出院手續辦完之後，再拿著資料去醫保視窗辦理醫保結算，沒有半個小時，這些手續辦不完。
為什麼要這麼麻煩呢？現在的醫院都有自己的APP或者公眾號，我們不能就直接網上交費、網上看明細，網上出院結帳，網上辦理醫保結算呢？
技術上做到確實沒問題！如果單純只涉及到醫院住院部這一個部門的話，這些問題都可以解決。但是，一旦你辦理完出院手續，事實上相當於醫院這部分的程式就走完了，再涉及到醫保結算的時候，這就不單是醫院這一個系統的事了，還涉及到醫保的系統。目前這兩個部門的資料系統無法直接對接，所以需要你自己去排隊辦理。
雖然醫院與金融業務差異比較大，但是從資料的底層原理看是類似的。這時候，你再回過頭來看看納斯達克的說法——“業務的碎片化性質”——你可能就能理解它所說的是什麼意思了。
二、結算這件事
其實仔細想想的話，當我們在醫院住院部辦理完出院手續，再去醫保視窗辦理醫保結算的時候，我們需要排隊，整個流程卡在哪裡？卡在了帳單結算上。
當我們買賣股票時，要先通過交易所，再通過中央證券登記結算機構，再通過銀行，必須要等T+1才能到帳的時候，業務卡在了哪裡？卡在了股票結算上。
當我們跨境匯款的時候。在國內可以實時到賬，為什麼跨境匯款需要這麼長時間？卡在了那裡？卡在了跨境結算上。
當我們用支付寶可以還各種貸款，可以還信用卡，但是還不了微信支付，還不了京東貸款的時候我們卡在哪裡？卡在了跨公司結算上。
同樣的，支付寶內部就不存在這樣的問題，比如支付寶餘額轉餘額寶，餘額轉餘利寶這些產品，因為它們同屬於支付寶的內部資料庫，相互之間可以形成資料共享，不存在跨系統結算的問題，所以可以實現實時到賬，秒即到賬。
三、如何用區塊鏈解決？
再細想一步，當我們辦理醫保結算重新排隊時，醫保視窗在做什麼事呢？具體是兩件事——1、用你的身份證、醫保卡和你本人確認，這是確認身份。2、用你的住院記錄，出院記錄，流水明細確認確實有住院，同時確認哪些費用可以報銷，這是確認權益。
當我們操作股票、跨境匯款卡殼時，其實我們在等待系統做的也是這兩件事——1、確認身份 2、確認權益。
當我們操作現在的絕大部分資產時，都不會一次性操作成功，凡是卡殼的地方，或者需要我們線下親自去排隊辦理的，無非都是卡在了這兩個地方——1、確認身份 2、確認權益。
但是區塊鏈有獨特的公鑰私鑰體系，只要你能出示私鑰就能證明身份，私鑰就能證明你是你，你媽是你媽，乾脆有效，並不一定需要本人到場，這一點算是解決了。
像住院、出院、住院明細這些資料，完全可以通過聯盟鏈或者分散式記帳的形式進行傳遞，資料在不可篡改的同時還能實現共享，正如李克強總理所說這叫做讓資料多跑路。
原來買賣股票需要通過中央證券登記結算機構進行登記結算的這些複雜程式，如果未來基於區塊鏈發行，區塊鏈有這樣的特性，可以保證股票券交易的過程，一方面既是交易資訊轉移的過程，同時也是所有權轉移的過程。簡單用一句話總結就是交易及結算。
對於股票、貨幣這樣的金融資產，如果能夠解決結算問題，將極大的提升現有的效率，正如納斯達克所說——舊技術可以永久拋棄了，新技術即將把效率提升一個新量級 。（outdated technologies can finally be abandoned forever and a new level of efficiency can be achieved.）
四、交易即結算
區塊鏈是如何實現交易即結算的呢？
以比特幣為例，在中本聰設計的比特幣系統中，並沒有餘額這個概念，比特幣採用的是一種UTXO帳戶系統——UTXO（Unspent Transaction Outputs）是未花費的交易輸出，它是比特幣交易生成及驗證的一個核心概念。交易構成了一組鏈式結構，所有合法的比特幣交易都可以追溯到前向一個或多個交易的輸出，這些鏈條的源頭都是挖礦獎勵，末尾則是當前未花費的交易輸出。
簡單介紹下技術原理是這樣的：
除創世區塊以外，所有區塊中的交易（Tx）會存在若干個輸入（Tx_in，也稱資金來源）和若干個輸出（Tx_out，也稱資金去向），創世區塊和後來挖礦產生的區塊中給礦工獎勵的交易沒有輸入，除此之外，在比特幣系統中，某筆交易的輸入必須是另一筆交易未被使用的輸出，同時這筆輸入也需要上一筆輸出地址所對應的私鑰進行簽名。當前整個區塊鏈網路中的UTXO會被儲存在每個節點中，只有滿足了來源於UTXO和數字簽名條件的交易才是合法的。所以區塊鏈系統中的新交易並不需要追溯整個交易歷史，就可以確認當前交易是否合法。
正是因為中本聰天才般的UTXO設計，才保證了比特幣的“交易即結算”，使得大規模分散式記帳能夠高效進行，同時也保證了比特幣系統大規模運行了10年沒出現在任何問題。
股票等金融資產從底層原理的角度來看，與貨幣的差異並不大，都主要包含初始發行，後續交易轉帳這兩步，而且股票等金融資產還缺少coinbase交易這個階段，相對還簡單一些。
通過特殊的記帳方式，基於區塊鏈發行的資產都能具有這個重要的特性——交易即結算。
五、“交易即結算”存在的問題
資產區塊鏈化以及“交易即結算”目前可能存在的最大的問題是什麼呢？
其實對於任何一個系統而言，單純的資料轉來轉去都不存在什麼問題，但是資料轉來轉去也只是資料，不是權益。資料要代表權益的話，本身需要被確權。股票、股權這些資產與貨幣不一樣，它沒法單純依靠社群的共識，暫時還必須依靠相關政府部門的確權。
如果工商局和中央證券登記結算公司認可某條區塊鏈的資產權益，那麼這件事就好解決了，這表示區塊鏈資料轉移的同時也是資產的轉移和確權，也就是真正意義上的“交易即結算”。
交易即結算這件事，從確權的角度來說，對於上市公司而言，相當於是用區塊鏈替代了中央登記結算機構，對於非上市公司的股權等資產來說，就相當於用區塊鏈替代工商部門。
也就是說區塊鏈從技術本身是可以做交易即結算這件事，但是從法理角度上來說，在現階段還需要政府部門對相關的金融資產權益給予確認。而且資產都帶有很強的金融屬性，很容易產生糾紛，必須確保資產區塊鏈化之後法律效力這件事才能進行下去。
總體來說，用區塊鏈來解決資產交易效率問題有兩個優勢。一方面，區塊鏈的資料是公開透明且不可篡改的，如果加上身份認證系統之後，天然是可以被工商部門採用（目前區塊鏈上資料已經被最高人民法院認可當作證據採用了）；另外一方面中國政府對區塊鏈的態度是非常積極的，從政府高層層面就有在推動區塊鏈技術的普及。所以在我看來，工商部門和中央證券登記結算公司等政府機構把區塊鏈作為一個底層的技術去改革，對區塊鏈上的權益予以確認，也是勢在必行的事。
作者：蒙特卡洛