美團主戰場：外賣毛利率彈性大 生活服務戰火升級
每經記者 李卓 實習記者 趙雯琪 實習編輯 王麗娜
從2005年的第一個正式創業專案校內網、到飯否、海內網、美團，經歷了團購千團大戰的王興，在創業路上摸爬滾打、縱情向前。
而極具野心的美團，也並沒有像它的老師Groupon那樣在團購領域按部就班，它不甘於在外賣領域僅佔得一席之地，一步步在關注和爭議中拓展出酒店、旅遊、生鮮、票務等新支線，構建了在社交、電商、搜尋領域外可與BAT一拼的生活服務大生態。
9月20日，美團正式在港交所掛牌上市，進而迎來新起點，不過外賣市場的硝煙仍未消散，隨著阿里對餓了麼、口碑、盒馬鮮生的整合，美團或將在生活服務市場重新面臨挑戰。
主戰場外賣市場份額短期穩定
靠團購起家的美團，或許沒有想到多年後餐飲外賣變成了主體業務。美團最新的招股書顯示，截至2018年前四個月，美團點評核心業務主要包括餐飲外賣、到店及酒旅、新業務及其他三個部分，三項業務佔總收入的比重分別為61.2%、27.5%、11.3%。而在2015年美團剛切入外賣市場時，其外賣收入比例只佔4.3%。
一位資深行業分析師向《每日經濟新聞》記者表示，美團上市後應該會更專注於外賣市場，也會有更多資金來繼續守住和擴大市場份額。而就整個外賣市場格局來看，短期行業內各家的市場份額應該會相對比較穩定，不會有太大波動。
2010年成立的美團初始定位是一家團購網站，這一印記至今仍烙在公司名稱上。美團由團購逐步切入外賣、電影、酒店、旅遊、麗人等垂直品類的進階歷程，也堪稱一部中國網際網路的“燒錢”史。
2013年12月，美團正式切入外賣市場，彼時，外賣作為剛起步的業務，發展較為粗獷，同時，創立四年、已完成C輪融資的餓了麼已佔據先發優勢。
美團開始在新一輪外賣市場“燒錢”換取市場份額的比拼之餘，拓展邊界的腳步也不曾停歇。2015年，美團和大眾點評合併成為“新美大”，推出上門服務開放平臺，在這過程中，美團團購存量使用者的啟用和大眾點評的使用者資源為外賣業務進行了導流。
正是通過全方位使用者導流和“燒錢”打出的市場份額，讓美團的外賣業務急速增長，併成為主要業務。但另一個不可否認的事實是，外賣業務的毛利率低。
美團點評的招股書顯示，外賣業務毛利率從2015年和2016年才開始由負轉正，2017年為8.1%，而另一個主營業務到店、酒店及旅遊毛利率則高達88.3%。
“美團外賣業務有一部分補貼（對應公司自己配送的那一部分訂單，70%佔比）是衝減收入的，所以毛利率顯得比較低，當公司在外賣領域減少補貼時，毛利率會上升，銷售費用率會下降，整體淨利率彈性很大。不過減少補貼，完全有賴於市場格局的改善，不是一蹴而就。”一位券商分析師對《每日經濟新聞》記者說道。
對此，該分析師認為，美團外賣或有機會在2019年實現扭虧為贏，長遠來說，美團的成本和收入可隨著訂單數增加而增加，但收入增加會略快於成本增加，換句話說，就是毛利率有一定彈性。
電子商務研究中心生活服務O2O部助理分析師陳禮騰認為，美團點評的盈利方向不僅在C端，B端的食材供應也是一塊很大的盈利點，通過從商戶的食材供應、商戶的餐品配送及相應技術服務、基礎設施等，打造全流程的服務體系，其盈利將不成問題。
本地生活服務戰火升級
在發展歷程中，美團跨界涉足的行業多達十餘個，“攪局者”形象已深入人心，但圍繞“吃”做文章，一直是美團不變的策略。
近日，美團點評CEO王興公開表示，作為餐飲外賣平臺，美團以“Food+Platform”為戰略核心，通過一個平臺支撐多品類業務，並實現各品類之間交叉營銷，進而完善online-offline閉環。
陳禮騰表示，美團使用者體量、交易量龐大，單元化模式明顯不適合平臺的發展。大平臺最終路徑往往是向生態化發展，這也就需要各個業務單元之間有著默契的協同。美團是以吃為核心的生活服務生態平臺，盈利空間比較大。
而這個以吃為核心的生活服務平臺也被各方巨頭相中。今年4月，以95億美元收購餓了麼的阿里也對此覬覦已久，阿里在財報中披露設立了一家本地生活服務的旗艦公司後，近日又有訊息稱，多家投資機構正尋求加入 阿里巴巴 為餓了麼和口碑新組建的控股公司，新公司首輪融資金額將超出最初的30億美元，至少增加10億美元，最高融資總金額不排除超過美團此次在香港IPO融資的金額。
在當年最大的競爭對手被阿里收購後，外界認為，美團與餓了麼的競爭儼然升級成為美團點評與口碑+餓了麼（+盒馬鮮生）的競爭。對此，上述券商分析師表示，這確實會給美團帶來一定壓力，但是，阿里更多的是從集團新零售戰略整體上考慮，同時，在外賣行業目前的滲透率狀態下，僅靠燒錢很難完成使用者從一個平臺到另外一個平臺的遷移。
該分析師認為，美團的優勢主要還是線下團隊高效的運營，美團外賣團隊的組成模式跟餓了麼還是有區分，劣勢在於阿里的集團資源要比美團的更大。
餐飲外賣行業的高速發展，帶動了即時配送服務的成長，後者如今正成為新零售的重要一環。今年以來，菜鳥網路以2.9億美元現金戰略控股點我達，佈局分鐘級配送、餓了麼宣佈將投入數十億元完善餐飲外賣體系，同時聯合阿里巴巴零售通開闢天貓小店線上運營新模式。此外，順豐近日在北京、杭州等地上線同城急送業務； 京東 物流此前也開通了24小時“閃電送”，美團則基於自身外賣積累的配送體系開啟了“閃購”業務。由此來看，圍繞新零售的即時配送早已點燃戰火。
被巨頭和新入局者們看中的不僅是餐飲外賣萬億級的市場，更是新零售帶動下本地生活服務巨大的想象空間。對美團來說，即便上市後，在這個行業還是會遇到很多挑戰。
天風交運的研報分析稱，美團的破解之道，或許就是儘量去承擔本地生活萬能應用的角色。當它匯聚了外賣、團購、酒店、點評、打車和單車的所有功能，等於包攬了大部分本地生活需求，此時對使用者的粘度將會加強。
不過，該研報也認為，短期內，外賣行業的格局將會繼續拉鋸，低毛利率會是常態；中長期來看，是否出現壟斷則取決於企業對稀缺資源——運力的把握，以及通過“萬能平臺”和社交屬性黏住客戶的能力。