閻鏡予：商業航天——賽道廣、賽馬少、速來
2018年，是中國商業航天落地化發展最穩健的一年。依據相關資料統計，在2018上半年有十八次航天發射任務。其中，絕大多數以商業通訊衛星、遙感衛星、探測衛星的發射為主，且隨著發射任務的不斷迭新，“一箭多星”技術現已基本成熟。從行業總體分析來看，商業航天的發展勢頭正猛，民營航天科技企業的發展正不斷擴大，並引起了一些投資企業的持續關注。
軍民融合大勢所趨，商業航天賽道廣闊
星河產業集團副總裁、星河創投CEO閻鏡予告訴記者，“商業航天領域，市場很廣闊，但是馬很少，是一個很適合鋪設賽道的行業方向。”
閻鏡予提到，第一方面，軍用轉民用，需要提升國防前期投入在民生方面的外溢價值，做大投入產出價值最大化。從國家的發展來看，航空航天領域國家已經投資大量的資金、人力、技術在軍隊體系，但是軍用技術如何反補到民用，這條路並沒有完全打通。因此，軍用技術如何轉化為生產力，將是國家下一步要考慮的問題。
第二方面，從國家軍力發展角度來講，過去幾乎都由國家主導，民參軍部分受到諸多條件限制，民營企業在軍事化應用上還有很多發展空間。現在來看，全部依賴國家財政投入的軍力發展模式，可能並不符合長期可持續發展。民營的國防力量將成為國家力量的有效補充。如何讓民營企業、民營資本填補航天商業化空白，甚至參與到國家重器的發展，是非常關鍵的一點。
第三方面，以美國為代表的優勢強國，已經率先走出了軍民融合的步伐，倒逼我國的機制改革。例如，SpaceX、One web、藍色起源、planet這一類航天科技公司，在某種程度上，並不僅僅是參與了國家軍力發展，它們甚至開始佔據主導地位。而中國在發展機制上，也同樣存在民營企業輔佐參與國家軍力發展的可能。所以，軍轉民存在潛力，民參軍擁有機會。
閻鏡予認為，如何做好軍民融合，必須關注以下因素：
第一，民用化的場景。國家可能會研發某些含金量高的技術來解決某一重點軍用問題，但是這類技術可應用的民用市場容量很小。如果想要將此類技術轉移到民用化場景下，就要挖掘民用市場的引爆點。就像電力被髮明後，必須要有電燈這個爆款產品來推動整個電力革命。而目前，軍民融合的爆款產品，尤其是商業航天的爆款產品還有待探索。
第二，軍轉民的商業模式。在軍用系統，產品的客戶是軍方和政府，產品因為承擔國家任務而往往不計成本，由於一事一議的定製化採購也擁有極強的定價權。當轉入市場後，上述客戶、成本、價格三要素全部變成了市場化的競爭，必須做好客戶的細分市場劃分、以適用為目標的成本控制、以及營銷渠道和定價機制策略，而這些市場化的思維方式往往是原體制內創業人員面臨的重大挑戰。
第三，與國有體系的有效結合，實現軍民共贏。現在軍民融合還處於發展初期，經常遇到的問題是，萬一有一天市場又收歸國有了怎麼辦？政策限制了怎麼辦？觸碰到了紅線怎麼辦？國家隊直接市場化了怎麼辦？因此，軍民融合在機制上還有很長一段路需要走，但有句老話是沒錯的，“有作為，才有地位”，民營體系和國有體系之間的競合將長期存在。
閻鏡予提到，星河創投看準了軍民融合的方向，並選擇以商業航天領域作為投資軍民融合的切入點。目前，星河創投聯手電子科技大學已投資國星宇航、天儀研究院、星際榮耀三家公司。
首先，中國在航天領域的技術僅次於美國和俄羅斯，從民用的角度來看，國家的航天科技已達到可支撐民用化的水平，不存在太多的技術障礙，主要問題都是市場問題和商業模式問題。
其次，商業航天領域賽道屬於典型的長尾賽道。閻鏡予認為抓住衛星應用和服務這一龍頭，後面便可帶動一整條產業鏈，包括衛星設計、衛星製造、衛星發射（火箭）、衛星測控、衛星數傳等，進而形成產業鏈的閉環。
第三，衛星資料具有較強的政治內涵，很難形成全球化的獨佔資源，每個優勢強國或者聯盟體，都會建立屬於自己的衛星資料系統。因此，在美國發展起來的商業航天公司很難壟斷全球市場，但其發展的路徑將會很大程度上由中國企業在中國重走一遍。
第四，從投資邏輯上來講，商業航天開啟了人類對新空間的利用，其影響範圍非常深遠，其賽道非常廣闊。但由於航天門檻很高，不僅是技術門檻，更存在系統工程的門檻，該賽道上跑的馬非常有限，因此比較適合賽道佈局。
閻鏡予：現階段遙感衛星及其產業上游是星河創投重點投資方向
衛星應用包括 “通導遙”三種場景。
“通”指的是通訊衛星，例如，美國One Web和中國衛通等。形象的說,衛星通訊就是將地面基站建到了天上。
閻鏡予認為民營通訊衛星存在幾個難點：
首先，地面通訊是日常通訊，屬於高頻應用；衛星通訊目前主要覆蓋地面通訊的盲區，例如高山、深海、甚至是無人區，屬於典型的低頻應用，用低頻打高頻比較難。其次，通訊質量依賴於技術水平和規模效應，在技術水平來講，地面通訊即將進入5G時代，至少在城市高頻應用的範圍內，將不久成為主力，而衛星通訊質量要想達到5G水平，還有不少路要走；在規模效應來說，地面通訊當年也是先燒錢鋪設基礎設施再大規模應用，但解決的是從有線通訊到無線通訊的根本問題，屬於雪中送炭，而現在衛星通訊要取代地面基站，在城市高頻應用場景來說，姑且不論其是否能提升品質，但就解決的問題也不過是錦上添花，甚至還要考慮替換成本。因此，總的來說，閻鏡予認為衛星通訊在城市高頻應用場景爆發的可能性還有待觀察，但在無人區的物聯網設施裝置通訊，可能存在一定機會。
“導”指的是導航、定位，毫無疑問，是當前航天領域最好的應用，已經衍生出來導航地圖、以及所有基於地理位置的服務（LBS）。閻鏡予提出，該行業領域存在的問題是，一個國家往往只會有一套導航系統，例如美國的GPS、中國的北斗，基本算是國家的壟斷系統，這方面民營創業機會已經不大。
“遙”指的是遙感。閻鏡予形象地說，遙感的本質是以上帝視角，通過錄像和拍照的方式記錄地球的演變過程，是典型的影像大資料行業，重點在於提升影像資料的實時性（時間解析度）和精確性（空間解析度），並將包括人工智慧等在內的大資料的分析手段運用其中。無論是to B，to C，甚至to G（Government）、to A（Army），遙感衛星的市場潛力會更大。美國Planet公司在全球商業遙感市場起著引領作用，而中國還在起步階段。
同時，閻鏡予還提出自己的“九節鞭理論”：航天包括了衛星設計、衛星製造、衛星發射（火箭）、衛星測控、衛星數傳、衛星應用等多個環節，就像一條九節鞭。但九節鞭必須要首先由握在使用者手中的一節帶動，才可能全鏈條翩翩起舞，可以說，後面幾節都是被動的。誰是這握在使用者手中的一節？誰能真正接觸到終端使用者？誰能真正讓終端使用者付費？毫無疑問，是衛星應用。因此，整個市場必須重視需求端的投入和發展。但是，是不是其他被動環節沒有機會了呢？大淘金時代，挖金子的人非常多，不一定每一個挖金子的人都賺錢了，但毫無疑問，賣鋤頭和牛仔褲的人賺錢了，所以只要市場起來了，賣工具的一定能賺錢，這也說明了為什麼星河創投還積極投資了上游的火箭公司和衛星製造公司。
團隊建設是根本，硬科技+網際網路思維是關鍵
閻鏡予提到，星河創投在企業的投資選擇上，首先關注的是團隊背景。從人員結構上看，公司更傾向於投資技術出身的團隊，並在航天領域擁有靠前行業地位。因為航天領域是系統化工程，民用創業與原系統有千絲萬縷的聯絡，團隊人員在原系統擁有的影響力，往往決定創業公司能否快速打通航天產業鏈。同時，還看中團隊的凝聚力，該領域的創業人員幾乎都是原體制內的優秀專家學者，但市場化以後，能不能適用是很大問題。所謂適用包括三個層面，一是能不能適應市場，按市場競爭規律辦事，不要一切唯技術論，也不可牛脾氣不低頭，二是能不能適應合作伙伴，包括與體制內的單位合作，職位的轉變必將帶來人情關係的轉變，三是能不能適應內部合夥人，大家都很牛，能不能找到合適的決策機制，能不能有一個主心骨。這是投資的頭等大事，沒有比這個更重要的了。
其次，關注創業公司的細分市場精準度。公司自我定位很重要，服務物件與競爭物件要明確。例如火箭行業，定位服務商業微納衛星的小型運載火箭、還是與國家運力競爭的中型火箭、甚至超於SpaceX的大型火箭，可能直接關係到公司的生存。細分市場更明確、客戶理解更滲透、執行力更強的民營企業會是星河創投的首選。
第三，關注以實用為目標的成本控制能力。航天公司會有慣性的技術競爭衝動，閻鏡予認為，技術是為產品服務的，穩定地、低成本地提供實用的服務才是目的。民營航天在技術上，短期內勿談技術優勢，與國家隊還差了很遠，但主要競爭力就是降低成本。其中，兩點值得考慮：以工業化的產品替代軍工化的產品，標準化的產品替代訂製化的產品。同時，切勿不計成本地追求百分之百的成功率，在國家體系內，百分之百的成功率是國家榮耀，但在商業市場內，應當將良品率和成本控制綜合考慮，得到最優的經濟價值。
第四，關注企業運作的思維方式。比如商業遙感公司，本質就是影像大資料公司，所有適用於大資料的行業法則和發展模式，都可以運用到商業遙感上，比如快速迭代、小步快跑、加快資料積累，加強資料共享等。
閻鏡予提出，商業遙感公司，要在建立自己的資料能力基礎上，合作共贏建立資料共享平臺。首先，必須要自己發星，擁有自己的資料，否則只是整合平臺，沒有自己的立足之本，很容易被淘汰；其次，如果所有的遙感公司都只依賴自己的衛星，則短時間內，沒有誰能提供與現狀相比有突變的服務能力，應用市場遲遲不能開啟。這就需要建立遙感資料的統一標準，也需要建立資料共享的商業規則。
此外，閻鏡予還認為，所有對影像資料的智慧技術，都可能加快行業的服務能力提升，如星上的智慧技術，如目標識別、去霧降噪、星星通訊、有效內容提取等。同時，資料行業具有典型的馬太效應特點，誰的資料越多，誰將越強。
最後，關注市場渠道。除國內市場外，閻鏡予認為國際化市場也是重點。 國際上擁有航天服務能力的國家並不多，這些國家在商業航天技術方面發展緩慢，並不具備自建星座的能力。一帶一路倡議，將中國企業和沿線國家連線一起，可以對外輸出服務能力，向其他國家提供從零到壹的資料服務。
（閻鏡予，香港中文大學博士，星河產業集團副總裁，星河創投創始人兼總經理。曾任職深圳市發改委，負責深圳市23個戰略性新興產業基地集聚區的規劃建設工作，參與制定深圳市總部經濟政策，目前負責星河WORLD園區的管理運營。）