商業航天“套路深”，軍工市場足夠大，投資人：回報週期比我們想象中要短
2015年當軍民融合被上升到到國家戰略時，在國內掀起了陣陣熱潮。軍工領域的投資也和其他領域有很大不同，有投資人曾說：做軍工投資的出身最好是做綜合投資出身的，這是軍工產業第一大特徵，不是一個獨立門類，它是一個指代稱謂。
9月13日，由投資界（微信ID：pedaily2012）舉辦的“萬億級市場，軍民融合大潮助力軍工投資”沙龍上，創業者和投資人一同探討了軍民融合背景下的軍工領域創業投資機會。
軍工發展離不開資本支援
為什麼要做面向軍工領域的投資？ofollow,noindex">德聯資本 高階副總裁樊雪松說，軍民融合浪潮下，很多民營企業有了參與的機會，一大批企業湧入，粗略估算全國跟軍工業務沾邊的企業至少有萬家，其中拿到軍工四證的企業應該又幾千家。
產業發展離不開資本的助推，相比國有軍工集團，民參軍企業由於資金有限、技術和渠道資源相對狹窄，往往更需要資本支援。
比如民營火箭領域。iSpace星際榮耀是對標SpaceX的火箭公司，於2017年8月投入運營，今年4月5日在海南發射了第一發火箭，高度108公里，最大速度超過每秒1200米。同時，iSpace星際榮耀還在研製類似XSpace報警系列的一級可回收的火箭，是液氧甲烷的。
iSpace星際榮耀副總裁霍甲本人也是星際榮耀的早期投資人，此外它的股東還包括中興、順為資本 、經緯中國 、復星集團 ，霍甲介紹，iSpace星際榮耀有最頂級的技術、最頂級的人才、最頂級的投資人。
LandSpace藍箭航天成立於2015年，同樣是做運載火箭，目前正在研製一款三級固體機械型的運載火箭，預計10月下旬在酒泉衛星發射中心進行首飛。據介紹，LandSpace首飛採取的回收方式與SpaceX不同，不注重過程，更注重結果，目的是為了把發動機回收回來，藍箭是從市場端遷移來去設計的火箭。
LandSpace藍箭航天高階副總裁張龍說，公司的三個關鍵詞，即求、市場、回報，這是他己2015年作為創始人蔘加藍箭火箭根本的想法。
火箭能夠做到攜帶運載發，射就已經是里程碑式的成績，運載當中如果能裝備衛星發射，至少說明了運載的可靠性，能獲得使用者的信任。此外，火箭產業鏈條非常長，研製、發射、測控等等，樊雪松認為，能夠做到這些就已經處於民營企業第一梯隊的位置。
火箭發射只是最前面的一道工序，明勢資本 合夥人 焦騰介紹，在選擇透視自標的時，他們會先看應用的領域是否成熟、基於何種衛星平臺、需要何種火箭，以此判斷是否靠譜以及何時出手。
關於液氧甲烷的那些事兒
海淀軍民融合基金管理合夥人任溶介紹，液氧甲烷屬於火箭的一種燃料，點燃是火，放出來是水屬於航空航天動力 當中的核心問題。對於到場的兩家民營火箭公司來說，LandSpace藍箭火箭採用的是液體燃料，iSpace星際榮耀則是固體液體燃料都有，張龍表示，他們做液體甲烷是從市場出發的決定。
國際國內很多大型火箭都是液體運載火箭，有這樣幾個優勢：1、運載環境比較好，固體燃料過載較大，液體相對平緩些；2、內部未裝燃料前就是一個機械構件，使用一些閥門儲箱即可；3、固體燃料只要點火就不能控制，所以固體發動機推力是不可調節的，液體燃料可控，所以液體運載的效率更高；4、固體燃料不可回收，成本更更高。
在這種情況下，選擇何種液體燃料？張龍介紹，一方面是有毒液體，比如長二甲肼和四氧化二氮，如今美國、歐洲都已不再使用，未來都向著綠色液體的燃料做研製和發展。張龍進一步介紹：“無毒的液體燃料目前就三種搭配，燃料一般分為氧化劑和燃燒劑，氧化劑一般是液態的氧，燃料劑是三種，一種是液氧煤油，一種是液氫，一種是甲烷。一定量的燃料達到推力比較大的最好的是液氫液氧，中間是甲烷的，稍微差的是液氧煤油。從獲取性來講和價格來講，液氫是比較貴的。”
航天科技 公司在這方面投入了很多資金，液氧甲烷國內目前做過一些實驗，但是尚未正式運用到火箭當中去。藍箭火箭分析後認為，瞄準未來可回收性和獲益性再結合價格因素和推遲比，液態甲烷是最合適的燃料。
iSpace星際榮耀霍甲覺得，液體甲烷最大的優勢是重複使用效能非常好，“現在火箭都是用液氧煤油的發動機也可以重複使用，但是回來之後它有清理清洗的問題，包括退出的問題，很麻煩。液氧甲烷點完之後就直接揮發掉了，甚至毫不誇張的說，你加入之後馬上再可以打一次，而且甲烷也很便宜，這也是為什麼全球下一代最主流的技術，就是液氧甲烷。”
軍工領域投資回報週期太長？
工業品是一個前期花錢積累，後期爆發的產業，有的需要很多年才能成熟，對於投資人來說，回報週期往往很長，“把黑頭髮都熬成了白頭髮。”
樊雪松說，這樣的顧慮是不可避免的，但現在看來，國內的工業技術接受和迭代速度比想象中要快。“我們2016年看機器人的時候，覺得這個企業至少得五年之後才會有財務指標，但是這個過程比我們想的要快，現在是使用者企業推著機器人企業走，不但用機器人，而且機器人的資料開始要求建雲，傳到雲端，開始在一些場景做過程資料的採集和分析，來優化工藝，比原先預想的要快出兩三年。”
焦騰則欣喜地看到了很多領域內的人才回國，這是地方政府、民營機構、資金等多個維度助推的結果，此外，國內企業的管理水平也有顯著提升，從契約精神到內控、現金流把控、供產銷等都有變化，人才管理水平和品質也有所提升，這對整個行業來說是很振奮的事情。
作為創業者，霍甲說，希望國內有越來越多的公司參與到這個行業當中來，因為這個行業市場足夠大。但不管是創業者還是投資人，都需要對這個行業有很深入的理解。
本文為投資界原創，作者：yorke，原文：https://news.pedaily.cn/201809/436285.shtml