Coinbase、Circle等“大佬”力挺！離CFTC推出以太坊期貨還有多遠？
為了在期貨產品討論中更多地瞭解以太坊，美國商品期貨交易委員會（CFTC）為期60天徵求關於以太坊的公眾置評已在2月15日結束。
CFTC此次徵求共獲得42份反饋，以太坊基金會、ConsenSys、Coinbase、Circle 等知名機構均提交了反饋檔案。
在閱讀了近10份15頁左右的檔案後，小蔥發現，多個評論者對以太坊期貨的推出都顯得滿懷期待與憧憬，他們列出受監管的以太坊期貨諸如“將使市場更加強勁和流動”、“更好的價格發現”、“更大的商業用途”等優點，但需關注的是，現有市場的雜亂、透明度、審計等問題仍是目前的阻礙。
若一切順利 那麼以太坊期貨真的不遠了
如果CFTC對以太坊的這番“審視”的結果是，認為以太坊問題不大甚至可以將其考慮成大眾商品，那麼“停滯不前”的以太坊期貨或離推出之日也不遠了，這位“千年老二”或也要去擁抱更多的投資者、更大的市場了。
在跨越“美國SEC認為以太坊不是證券”這個通向期貨市場上的一個主要障礙後，以太坊的希望現在就押注在CFTC身上了。
早在去年夏天就有訊息稱，芝加哥期權交易所有興趣推出以太坊期貨合約。該交易所曾表示，若CFTC認定以太坊是大眾商品，則將推出以太坊期貨產品。但此前CFTC一直沒有明確指出以太坊是一種商品。
但市場對以太坊期貨的濃烈興趣引起了CFTC的注意，CFTC在徵求中也表示，獲得的資訊將有助於指導委員會的工作，包括對潛在衍生品合約的評估。
“受監管的以太坊期貨將使市場更加強勁和流動”
在CFTC的反饋檔案中，多數評論認為推出以太坊期貨有利於加密貨幣行業的發展。
總部位於芝加哥的加密貨幣交易所ErisX認為，在以太坊上上引入受監管的期貨合約將對市場的增長和成熟產生積極影響：
標準化的受CFTC監管的以太坊衍生品將吸引更多機構參與者和商業使用者，從而產生更強大、更具流動性和彈性的市場，更好的風險管理以及更有效、更準確的價格發現。
以太坊區塊鏈軟體開發公司ConsenSys也表示，在以太坊網路上引入受監管期貨合約，將為眾多專案和公司提供一種可靠的對衝風險的方法。
知名加密公司Circle則認為，衍生品市場對加密貨幣行業至關重要，以太坊衍生品能帶來更好的價格發現，且CFTC為市場提供指引會幫助減輕相關攻擊帶來的影響。
Coinbase表示，以太坊期貨和衍生品的上市與交易能夠降低（以太坊）價格波動，而更低的波動性可能導致更大的商業用途。
同時，現金結算的期貨產品可能不會對以太坊網路產生實質性影響。此類合同不涉及交易雙方之間的以太坊交付，因此無需記錄在區塊鏈上。實物（ETH）結算的期貨可能需要記錄區塊鏈交易，以在結算期間實現以太坊的交付。
值得注意的是，在CFTC收集的公眾評論中，多半評論對以太坊來說是偏積極、正面的，因為提交評論的公眾多為與以太坊利益相關的機構，如以太坊基金、以太坊初創公司、ETHhub等；或為希望以太坊期貨推出的加密公司、加密基金或交易所，如Coinbase、Circle。TrueDigital等。
“潛在的以太坊期貨”面臨的挑戰與市場監管問題
CFTC在徵公眾求意見之初共圍繞以太坊的願景與功能、技術、治理、市場機制與監管以及網路安全五大方面共提出了25個問題。本文重點關注潛在以太坊期貨（以太坊衍生品合約）在市場管理與監督上面臨的挑戰及風險。
1. 在國際以太坊衍生品市場中，有沒有交易者或中間人的行為會引發市場風險或挑戰，並應由交易場所或監管機構密切監控？
對於該問題，多方不約而同的提到了目前加密衍生品市場高槓杆的現狀。
Circle表示，目前一些海外市場提供高槓杆（如50倍）的ETH期貨合約，有人認為這樣的市場是可操縱的。但是，沒有任何一個交易者可以強迫另一個交易者進入或退出頭寸，我們認為市場通常是有效的。
但coinbase指出，CFTC應注意大量衍生產品和基於以太坊的高槓杆保證金產品的相關風險。其中一些公司提供的槓桿比率高達100:1。
2.有哪些因素可能影響委員會正確監督或管理以太坊衍生品交易的能力？
Coinbase指出，對於美國境外無監管狀態的交易所中的以太坊衍生品合約，CFTC可能幾乎或根本沒有能力監控這些產品的絕大多數交易：
Coinmarketcap資料顯示，加密市場現貨交易量集中在美國以外的市場。
並且，離岸和無監管的衍生品交易所的以太坊衍生品在不久的將來可能會超過受監管的美國期貨交易所的交易量。例如，一家離岸比特幣衍生品交易所的交易量始終是CME比特幣期貨產品交易量的5至6倍。
許多離岸加密貨幣交易所都是在很少或沒有監管的國家經營的，他們很少有或沒有KYC/AML（稽核與反洗錢政策）。
其二，Coinbase提到了透明度的問題：
以太坊區塊鏈提供鏈上交易和智慧合約的透明度。然而，現貨和衍生品市場交易通常不記錄在區塊鏈上。多數情況下，只有資產移動會記錄上鍊……委員會將無法獲得全面的審計跟蹤資料，增加了觀測潛在操縱活動的難度。
去中心化的交易所提供了最大的鏈上透明度，但目前中心化的交易所仍是多數。
3.以太坊衍生品合約的商業風險管理需求有哪些？
Circle表示，對於任何數字資產，他們將採用與現貨市場相同的風險管理程式：
關注可能影響相關資產價格的問題，包括大多數攻擊（如Sybil攻擊）、該數字資產的網路共識協議的劇烈變化、底層網路中的黑客攻擊或漏洞以及其他因素。
以太坊資訊網站EthHub認為，現有的加密衍生品相關的風險管理經驗為以太坊提供了一個有用框架。
但EthHub建議，必須嚴格監控（以太坊衍生品）持倉限額，此外，在以太坊衍生品合約中應保持以現金結算以太坊，鑑於以太坊現金市場的發展性質，過度依賴實物結算可能會出現人為操縱以太坊價格的情況。
4.在阻止市場參與者或其他人故意破壞以太坊網路或破壞以太坊市場方面，有何保障或阻礙？
Coinbase列出了故意破壞以太坊網路的四項具體事件：51% 攻擊、垃圾郵件（勒索簡訊）攻擊、專案更新風險、回滾交易。
而Circle認為，阻止市場參與者或其他人破壞以太坊網路的主要障礙是成本……通過大多數攻擊（如Sybil攻擊）中斷網路所需的成本，對於ETH和BTC來說，大約為1600萬美元。
5.在以太坊網路上引入衍生品合約可能如何改變或重塑基於POS共識機制的激勵結構？
ConsenSys表示，引入衍生品合約不會讓POS激勵結構發生實質性變化，而且POS機制是攻擊者的“剋星”，不會讓攻擊者獲利：
ETH POS旨在不可挽回地銷燬攻擊者的份額/股份，因此間接補償所有其他（沒有參與攻擊的）以太持有者……並允許以太坊網路從任何攻擊迅速恢復。
而Coinbase則表示，如果衍生品合約導致資產所有權和持有資產的能力變得不明確，那麼可能會影響POS共識模型。
6. 對以太坊存款進行獨立審計是否有最佳做法？
以太坊基金會認為，有助於審計證明資產所有權的簡單方法是：
通過檢查公共塊資源管理器、觀測使用者登入的賬戶就能驗證儲存在特定地址的ETH的數量以及特定的人是否控制特定的地址。
Coinbase表示，包括自己在內的很多行業參與者正在與國家審計公司合作，開發獨立審計以太坊存款的最佳實踐。
總而言之，推出以太坊期貨縱然有諸多好處，市場呼聲不斷，似乎也是大勢所趨。但目前從CFTC收集到的公眾評論來看，以太坊期貨的成功推出也面臨著很多困難與挑戰，如審計、槓桿設定、透明度等問題。
同時，在CFTC沒有下定論之前，受監管的以太坊期貨的未來仍撲朔迷離，仍任重而道遠。