財報分析：B站VS愛奇藝，做得精與做得多之間試比高
B站和愛奇藝作為同期赴美上市的兩家視訊網站，從其上季度財務報告中可以看出其各有特色的運營模式。
今年8月27日，B站釋出了本年度第二季度的財務報告，通過財報可知，該季度B站總收入人民幣10.26億元，同比2017年增長76%；淨虧損為人民幣7030萬元，淨虧損率為7%，同比2017年9%的淨虧損率有所下降。
同期，愛奇藝於今年7月31日也釋出了本年度第二季度的財務報告，可以看出上季度愛奇藝總收入人民幣62億元，同比2017年增長51%；運營虧損為13億元人民幣，運營虧損率為22%，較去年同期運營虧損率24%略有收窄。
由此可見，儘管這兩大視訊網站流量相當可觀，但總體仍處於虧損狀態。
主要收入分析
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B站
提及收入增長，B站首席財務官樊欣就此表示：“我們的廣告、直播及相關增值服務持續增長，隨著我們加快非遊戲業務的商業化戰略，我們的目標是進一步擴大業務範圍，增加品牌資產，進一步實現業務多元化。”
資料來源：B站財務報告
事實來看，樊欣所說的上述業務的確有良好發展的勢頭。首先，根據財務報告顯示，第二季度直播和增值服務（VAS）增加至人民幣1.186億元，不過增速較猛，同比增長186％。具體原因主要歸功於公司加強貨幣化管理和宣傳推廣活動。
其次，廣告收入增加至人民幣9590萬元，與2017年同期相比增長了132％，也處於高增長之列。由於B站使用者對廣告形式更為敏感，為了減少負面效果，主要採用貼片廣告的形式。
再次，另外一組可喜的資料是，上季度B站平均月活躍使用者（MAU）達到8500萬，移動MAU達到7140萬，與2017年同期相比分別增長30％和39％。付費使用者數量也大大增加，平均每月付費使用者達到300萬，比去年同期增長177％；同時手機遊戲的平均每月付費使用者達到80萬，同比增長40％。但儘管會員付費制度一片利好，這一部分帶來的收益對B站來說仍是杯水車薪。
最後，根據B站的財務報告，最核心的還是遊戲業務，且構成也毫無變化。與其他視訊網站相比，B站倒更像是一家遊戲公司。資料顯示，第二季度移動遊戲收益為7.9億，同比2017年第二季度增長了61%，而這部分收入主要來自於手機遊戲《Fate / Grand Order》和《Azur Lane》。由此可見移動遊戲的收益佔據了總收入的近77%，可謂是命脈之門了。營業收入主要依靠遊戲這一點，使得B站的盈利模式看似處於風雨飄搖無法穩定的狀態中，尤其是在現行國內大環境下，而這也使得B站早在遞交IPO招股書時就已經被廣為詬病。不過為了穩住整體的發展勢頭，減少遊戲業務帶來的風險，這些年B站也在一直努力降低遊戲比重。
資料來源：B站財務報告、招股書
針對這一趨勢，此前，業內有解讀認為，B站要實行“去遊戲化”的策略。第一季度財報公佈後，B站CFO樊欣曾表示：“預計未來三到五年內，線上遊戲在公司收入中的佔比會降至50%。”這一言論曾被認為B站將要降低遊戲投入，減少生產，不少玩家感到將要被冷落而悶悶不樂。實際上，B站方面曾對《證券日報》記者表示，公司是想要將廣告、直播及增值服務等其他業務的收入提升至與遊戲收入相近的水準，從而改善營收結構過於單一的局面，並非減少遊戲業務。
也許是預感到了業務結構的風險，第二季度B站大力加強了研發投入，為人民幣1.31億，同比增長108%。
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愛奇藝
與B站相比，同期赴美上市的愛奇藝詮釋了：不用做遊戲，視訊網站也有其他多元的玩法。無論是從主打風格還是業務線等方面，愛奇藝與B站都有很大不同。
愛奇藝的營業線主要在會員服務、線上廣告服務、內容分發及其他四個部分。
資料來源：愛奇藝財務報告
首先，在會員服務方面，根據上季度財務報表，截至2018年6月30日，訂閱會員總數為6710萬，同比增加75％，會員服務利潤為人民幣25億元，同比增長了66%，這似乎與全行業的付費意增強有關。同時，第二季度愛奇藝自制了大量優質內容，也引進了許多優質影視節目的版權，使得會員權益更為多樣化，由此成為了其引以為傲的一部分。
其次，線上廣告業務營收人民幣26億元，與2017年同期相比增長45%。通過財報可知，會員與廣告服務作為收入貢獻的兩大主力，兩季度在總營收中均超80%，分別為Q1佔86%，Q2佔84%，且愛奇藝IP生態各個業務線的貨幣化效率在第二季度均持續提升。當然，內容分發業務方面也小有提升，利潤為人民幣5.39億元，與2017年相比同期增長18%，據愛奇藝表示，該增長主要來自於對幾部重要電影的外部授權。
除此之外，與B站一樣愛奇藝也加大了研發投入。財報顯示，第二季度愛奇藝研發費用為人民幣4.4億元，相比2017年同期增長50%。對此，愛奇藝CEO龔宇也解釋：愛奇藝選擇納斯達克上市就是因為將自己定位為科技公司，科技與創意是愛奇藝前行的兩大基石。正是看到未來娛樂是AI驅動的娛樂，因此愛奇藝今年下大成本研究AI在娛樂事業中的應用。目前在此方面愛奇藝也已小有成果：無論是在劇本創作、選角這樣多以人工經營見長的行業，還是流量預測、稽核等演算法驅動的行業，都可見愛奇藝AI的操作，這也使得公司大大提高了執行效率。
摩根大通有分析師曾發文預測：愛奇藝會在2019年全面實現盈利，一旦愛奇藝成為線上視訊行業內首家實現盈利的企業後，資本市場還會給愛奇藝以超過本身價值的高溢價估值。不過，愛奇藝方則並未如此樂觀，而是預估自己將會在很長一段時間內實現投資者回報，因為製作高質量的電視節目需要時間，同時，各平臺對於質量的把控以及廣電局的審查制度也為愛奇藝未來的盈利帶來了一些不確定因素。
競爭局面愈演愈烈
作為視訊行業的龍頭網站，B站與愛奇藝的競爭也越來越激烈。
首先是版權問題。由於B站與愛奇藝等視訊網站採取的是兩種不同是運營模式：愛奇藝的粘性來自內容，而非平臺，而B站恰恰相反，通過留住產量高的PGC視訊up主便可以留住忠實使用者。因此在戰略方面，愛奇藝在2018年上半年砸重金採購或自制內容來留住使用者。這使得愛奇藝得成本迅速飆升，而同期B站成本僅為其十分之一左右。
而版權問題使得二者糾紛不斷，例如此前愛奇藝擁有獨家版權的《中國有嘻哈》被B站未經授權擅自播出，愛奇藝以侵害作品資訊網路傳播權糾紛為由，將網站運營者上海寬娛數碼科技有限公司訴至法院，要求停止侵權並賠償100萬元。且2018年以來，B站、愛奇藝等視訊網站也數次因為網路傳播權糾紛而爭執不下。
其次，B站曾“獨樹一幟”的二次元文化也面臨著愛奇藝等後來大佬的分羹局面。顯然目前的二次元市場已不是B站一家獨大，騰訊漫畫、網易漫畫也逐漸成為業界大佬，今日頭條、微博也虎視眈眈地發起進攻，同時，直接的視訊網站對手愛奇藝在版權戰役上也已經瞄準了這塊市場，加大力度購買動漫新番版權。這是一場燒錢的競爭，作為網際網路巨頭的騰訊等公司紛紛花重金購買版權，補貼創作者，這對B站來說也許是一個很大的挑戰。
再次，對B站和愛奇藝來說，目前面臨的一個共同問題仍是盈利問題。B站第二季度財務報表顯示，淨虧損為人民幣7030萬元，淨虧損率為7%；而愛奇藝運營虧損為13億元人民幣，運營虧損率為22%。雖然二者的虧損同期相比均有所收窄，但總體來說仍處於虧損狀態。而這些年，對視訊網站來說，也有一種凜冬將至的危機感：一方面，投資人的紛紛撤離使得資金週轉略顯吃力；另一方面，搜狐視訊等實力較弱的網站也逐漸被大頭擠壓，毫無喘息之力。如何爭奪市場、爭奪資金，成了全行業共同面臨的問題。而處於第一梯隊的視訊網站，除了愛奇藝之外，優酷和騰訊視訊分別背靠阿里、騰訊兩座大山，自負盈虧的愛奇藝、B站雖則倚靠上市募資，但目前看來仍較難填補資金的虧空。
結語
不過，即使面臨種種挑戰，最終解決問題的辦法仍是“內容為王”。
對比國外市場，全球流媒體巨頭Netflix早年間也是揹負著虧損上市，而優質的內容生產一直是其招牌。作為一家不依靠廣告收入的視訊流媒體服務提供商，Netflix的收入幾乎全部源於使用者付費訂閱，《紙牌屋》、《馬可波羅》、《勁爆女子監獄》等爆款劇集鑄成其護城河。而B站和愛奇藝也紛紛開始大量生產自己的原創內容，B站的《我在故宮修文物》、《人生一串》等均為其打造了極好的口碑。
對此，B站董事長兼執行長陳睿表示，“展望下半年， 我們將持續在優質內容和社群建設上加大投入，擴大使用者規模，提高變現效率，不斷豐富中國年輕使用者的文化娛樂生活。”
兩隻視訊網站未來在內容上究竟能帶給使用者多大驚喜，且讓我們拭目以待。
