圓通先衰，韻達後發，申通焦慮丨2019Q1財報分析
在民營快遞市場，來自浙江桐廬的中通、申通、圓通和韻達因為業務模式非常接近，經常成為相互比較的物件。
五一假期前，除了身在美股的中通，另外三家的2019年Q1財報均已披露，本文對此做了對比，並結合“三通一達”近三年年報看看各家的業績與前景。
從營業收入上看，2019年第一季度，申通營業收入為45.07億元，同比增長55.1%；圓通營業收入為64.44億元，同比增長26.65%；韻達營業收入為66.85億元，151.6%。
就營收而言韻達>圓通>申通，然而結合財報中“歸屬於上市公司股東的淨利潤”來看，三家的順位便不再這麼簡單。
從歸屬於上市公司股東的淨利潤來看，韻達仍以5.67億元的成績位列榜首，營收第二的圓通淨利潤3.65億元，低於申通的4.05億元。 這暴露了圓通的一大問題：在淨利潤方面不具備任何優勢。
圓通盈利能力堪憂
事實上，結合“三通一達”近三年的年報，可以發現 圓通“高營收低利潤”的由來已久。
2016年-2018年，圓通的營業收入分別為168.18億元、199.82億元、274.65億元，均遠高於其他三家。但與鶴立雞群的營收形成鮮明對比的是圓通的淨利潤，從2017年開始，營業收入最高的圓通，淨利潤始終排在最末。
營業利潤率更加直觀地反映出在贏利能力上的乏力。圓通2016年營業利潤率為10.35%，2017年和2018年均為9.2%，不僅是“三通一達”中最低的一家，而且與其他三家有不小得差距。
造成圓通的低利潤的主要原因是：成本高、效率低。2016年，圓通營業成本在營業收入中的佔比為86.44%，2017年佔比進一步增加達到88.26%。2018年，圓通對營業成本佔比進行了控制，下降至86.78%，與之相對的，這年的毛利率立刻有小幅提升。
後發的韻達
過去三年，圓通雖然在淨利潤成績上年年墊底，但尚有營收領跑“三通一達”這塊遮羞布。然而在2019年Q1財報資料對比中不難看出，往年營收墊底的韻達大有在2019年後來居上的氣勢。
在近三年年報中，韻達雖然營業收入處在“三統一達”的最底位置，但是在毛利潤率、淨利潤和營業利潤率上均位於前列。
對比2019年Q1財報，圓通與韻達的營收基本持平，但韻達的淨利潤和毛利潤均高於圓通。 這意味著，如果就此保持下去，韻達將在年底超過圓通，這包括營業收入和贏利能力。
成立最早的申通墊底
雖然看起來圓通問題很大，但僅從財報角度來看，“三通一達”中成立最早的申通才應該是最“焦慮”的。
在2019年Q1財報對比中，申通已經在營收成績上墊底，但更為嚴重的是它的贏利能力。2019年第一季度，申通淨利潤為4.05億元，但同比增長僅7.22%，增長幅度為三家中最小。
同時，在近三年年報中，申通的營業利潤率倒數第二，僅超過了營收高於它的圓通。 高成本佔比、低毛利率同樣是申通的“頑疾”。
快遞市場競爭日漸白熱化，“三通一達”也紛紛在不同方面加碼佈局。
申通在2018年年報中提到了“一盤棋”戰略的佈局。由於申通早期固定資產方面投資落後於同行，造成了後來車輛自有率低、中轉中心直營比率低，而這些都是成本管控的關鍵。申通稱，將逐步推進大中轉建設，5年內，擬在東北、華北、華東、華中、華南、西南、西北形成 7 個特級樞紐、30 個一級樞紐、若干個二級樞紐的大中轉格局。
“聚焦成本管控，穩步提升盈利能力”則成為圓通在2019年的重要經營計劃之一。具體如何操作？
1.加大自有運輸車輛投入；
2.利用先進資訊系統科學規劃幹線路由，減少快件中轉時效，並繼續加大對加盟商與樞紐轉運中心之間的運力統籌；
3.深化集中採購模式，降低公司及加盟商整體運能成本；
4.加大對樞紐轉運中心、自營城配中心等的投入，並提升其自動化、智慧化水平，降低人工成本，提升人均效能與操作效率。
在2019年一系列佈局之後，是韻達實現後來者居上，還是申通、圓通重歸“王座”？我們拭目以待。
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