業績快報丨攜程Q3淨利轉虧，連續7個季度營收增幅放緩

攜程公佈了2018財年第三季度財報。

2018年第三季度，攜程淨營業收入為94億元人民幣，同比上升15%，達成13.4%的市場預期。經調整後每ADS收益為2.88元（0.42美元），高於市場預期的0.26美元。

歸屬於公司股東的淨虧損為11億元人民幣（約合1.65億美元），中金給出的預計虧損為8.02億元，相比之下去年同期實現淨利潤14億元人民幣，二季度則為24億元。攜程給出的解釋是，利潤轉虧主要由於股權投資公允價值的損失，若不計股權報酬費用及權益類可供出售金融資產的公允價值變動損益，在非美國通用會計準則下，第三季度歸屬於攜程股東的淨利潤為17億元人民幣，去年同期為18億元。

受成本和費用增長因素，攜程本季度的毛利率為79%，小於去年同期的84%，上一季度則為80%。

36氪梳理攜程過去8個季度的營收增幅：2018年Q2增長13%、2018年Q1增長11%、2017年Q4增長26%、Q3增長42%、Q2增長45%、Q1增長46%、2016年Q4增長76%、Q3增長75%。可以看出，攜程已出現連續7個季度的增幅放緩，不過最近兩個季度有輕微回升的跡象。

除去高基數效應外，居高不下的產品開發和運營費用是重要影響因素之一。財報顯示，攜程Q3的產品開發費用為25億元（3.63億美元），同比增長14%，在淨營收中的佔比為27%；銷售與市場營銷費用為人民幣27億元（3.94億美元），同比增長14%，在淨營收中佔比29%，同比環比均持平。

本季度攜程大交通、大住宿預訂、旅遊度假、商旅管理四大業務在持續發力。 住宿預訂營業收入為36億元人民幣，同比上升21%；交通票務營業收入為36億元人民幣，同比增長僅6%，較上一季度的1%環比上升20%。 隨著團隊遊和自由行業務量的上升，旅遊度假業務營業收入為14億元人民幣，同比上漲28%。受益於旅行產品覆蓋的擴大，商旅管理業務營業收入為2.67億元。

得益於攜程出境遊業務和Trip.com的迅猛發展，攜程的國際機票（不包括天巡在內）和國際酒店業務量在第三季度均增長強勁，國際航空業務增長几乎是行業增長的兩倍。天巡的直接預訂業務在第三季度收入同比增長250%，上一季度增長為600%。另外，攜程在低線城市持續滲透，線下商城的GMV同比增長超80%，低端酒店市場的住宿預訂量同比漲近50%。

財報期內，攜程完成了一輪內部任命。內部郵件顯示，集團機票和IBU的CEO熊星將兼任集團CTO，原CTO甘泉已離職；現任度假CEO楊濤擔任執行副總；孫波擔任首席營銷官；現任大住宿事業群 CEO陳瑞亮擔任副總裁。新的人事變動為攜程帶來一定影響。

與負面事件頻發的一二季度相比，三季度較為“安穩”，但在一季度對業務做出的整改，承諾不從退改簽中收取費用、下線多家違規機票供應商的舉措，仍對業績產生影響。本季財報期內，攜程於8月初上線了 酒店“協助退款”功能，攜程 使用者在預訂了“不可取消”的酒店房型時，若行程更改，攜程將幫助使用者與酒店或供應商協調，盡力為使用者減少損失。

受財報利好影響，截至發稿，攜程週三收漲2.62%，股價報34.44美元。但此前分析師已認定OTA行業巨集觀前景轉黯，競爭日趨激烈。民航總局資料顯示，航空客流量Q3同比增速從13.2%下滑至10.3%，9月同比增長9.4%，創近兩年來最低增速；而文化和旅遊部資料也顯示，十一黃金週期間國內遊數量同比增速首次低於10%。

摩根士丹利在10月中旬將攜程的目標價從43美元下調至39美元，並下調了攜程第四季度和2019年的營收預期。

就旅遊行業看，攜程面對的仍是長期發展機遇。麥肯錫預計，未來五年，出境遊人數和消費總額都將保持6%以上的複合年化增長率。