騰訊音樂“佛系”IPO，三個月估值下跌70億美元？
圖片來源：視覺中國
文｜首席娛樂官
11月23日上午，騰訊音樂上市程序再次調整。
據 “IPO早知道”透露，騰訊音樂將於12月初開啟國際路演，12月12日掛牌上市。 本次IPO總髮行規模會小於10億美元，估值在 220億至250億美元之間，現已獲得超過10倍的機構認購意向 ，大概率會定價在高階。目前敲定的機構投資者全部為長線基金，他們認為目前的價格為後市的上漲留足了空間。
此前，騰訊音樂集團早2017年就被爆將要上市。
2018年7月9日，騰訊釋出公告表明分拆線上音樂娛樂業務赴美上市，並在10月2日向美國證券交易委員會提交了IPO招股書，申請在美上市，股票程式碼定為“TME”，融資規模最高10億美元，主承銷商為美林銀行、德意志銀行、高盛集團、摩根大通、摩根士丹利等券商。
隨後，傳出11月15日赴美上市的訊息，騰訊音樂迴應稱，不予置評。
剛上漲170億美元，又下跌70億美元,不急敲鐘，只待好估值
關於一再推遲上市的原因，騰訊音樂在10月份暫停IPO時便向外釋出訊息，由於全球市場的拋售，擔心市場動盪會影響定價，他們希望獲得恰當估值，而不是快速上市。
牛市步入十年之際，2017年，道指、標普500指數和納指都出現了兩位數的漲幅。 “所有美好的事情最終都不得不結束。” 高盛的分析在近兩月的股市中顯示得淋漓盡致。
10月以來美股多次大幅下跌，11月21日（美東時間11月20日），華爾街三大股指一路下跌，道指收跌551.80點，跌幅2.21%，報24465.64點。納指收跌1.70%，報6908.82點。標普500指數收跌1.82%，報2641.89點，原本藉機補倉的交易者為避免損失大量拋售。
並且，未來一段時間美股可能繼續疲軟，雖然美國經濟形勢向好，但美聯儲加息預期和全球經濟增長放緩或將在2019年給美國經濟帶來更多挑戰，樓市受挫、美債被大舉拋售的現象愈加明顯。
“200億美金是騰訊音樂一個比較有吸引力的價格，可能他們想要的估值更高吧。單從業務方面說，騰訊音樂是盈利狀態，現金流也沒有問題，等一等(上市)影響不大。”有分析師曾表示騰訊音樂對估值的高期待，上市時間不是問題，200億美元以上的估值對他們來說更具誘惑。
2018年4月，Spotify掛牌紐交所，據招股書顯示的Spotify持有騰訊音樂9%股份價值9.1億歐元，騰訊音樂整體估值約為123億美元。8月26日，路透社報道了騰訊音樂的上市程序，其中，騰訊音樂整體估值在290-310億美元區間，籌資額最高達40億美元。
然而，訊息源又將騰訊音樂的估值鎖定在220-250億美元之間， 從近五個月上漲約170億美元，到三個月下跌70億美元 ，原本滿懷希望、心向外之的情緒結合美股的前景蕭條，騰訊音樂的IPO結果或需繼續等待。
根據10月2日提交的招股書顯示，騰訊音樂2018年上半年營收達86.19億元，較2017年上半年的44.85億元營收，同比增長92%。2018年上半年調整後利潤為21.12億人民幣，同比上漲189%。
作為國內首家成功探索音樂付費模式的公司，騰訊音樂的收入來源較為多元化，主要分為線上音樂服務（付費訂閱、數字專輯）和社交娛樂付費（虛擬禮物、增值會員）兩大板塊。2018Q2線上音樂服務的付費使用者從2017Q2的1660萬增長至2330萬，社交娛樂付費使用者從710萬增長至950萬。
騰訊音樂的盈利能力直接體現在Spotify的2018Q3財報上，財報顯示，Spotify當季淨利潤4300萬歐元，較去年同期2.78億歐元的淨虧損實現上市以來的首次盈利，扭虧為盈的主要原因為 騰訊音樂對股權投資重新定價所帶來的1.25億歐元的所得稅收益。
然而，Spotify與騰訊音樂盈利模式並不相同，彭博也曾指出，騰訊音樂娛樂雖然被歸入與蘋果音樂和Spotify等音樂流媒體相同的評估體系中，但它更像是音樂流媒體、視訊內容媒體和社交媒體的融合——結合了Spotify、YouTube和Facebook等公司的特徵。
而且，這些特徵正在被Spotify和Facebook內化為自身的優勢：Facebook花了數十億美元購買音樂版權，Spotify允許Messenger使用者與朋友分享歌曲剪輯、即使沒有Spotify賬戶也可以在Facebook上構建Spotify播放列表。不過，效果並不明顯。
2017年底，Spotify與騰訊音樂達成股份互換合約，前者以超230億美元的身價躋身紐交所，並實現盈利；顯然， 後者也希望借用全球最大音樂流媒體Spotify45%付費率的經驗，提高自身線上音樂業務僅為3.6%的付費率。
但目前，Spotify繼續深耕內容分析，騰訊音樂專心構建音樂社交網路，兩家公司握手聯盟時呼喊的口號“加強世界上最流行的兩個音樂流媒體平臺之間的關係”，似乎僅停在呼喊上。
中國數字音樂市場“三級分化”,月活8億的騰訊音樂“佛系”IPO
3月8日，阿里音樂與網易雲音樂達成版權互授合作，騰訊音樂、阿里音樂、網易雲音樂三大平臺基本完成版權互授合作，保留約1%的差異化版權作品，阿里音樂旗下的蝦米音樂曲庫超1800萬，成全網資源最全的音樂平臺。
10月23日，百度全部戰投網易雲音樂，後者將接入百度研發的AI作業系統DuerOU平臺，同時，百度未參與太合音樂在6月份的C輪融資。11月12日，網易雲音樂宣佈完成新一輪6億美元的融資，估值達到35億美元。
至此，中國數字音樂市場的“三級分化”基本落定，以騰訊系、阿里系主導的集團業務延伸，以太合音樂為代表的轉型中的傳統音樂公司，及網易雲音樂、菠蘿BOLO等專注於垂直社群文化運營的音樂平臺。
據中國產業資訊網調查，2018上半年中國手機網路音樂使用者規模為52323萬人，與2017年末相比增加1150萬人，而自2014年起，中國網路手機使用者規模佔整體手機網民比例走勢基本穩定在66%左右。
在《IFPI 2018全球音樂報告》中，中國音樂位進入全球Top10，成為了世界增量最快的市場之一，而騰訊音樂佔據了國內超過70％的流媒體市場份額，截至今年8月活使用者超過8億，旗下QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂和全民K歌為2018Q2移動端月活排名前四的音樂產品。
招股書中顯示，使用者偏好、內容提供商為風險因素的前兩位。目前,騰訊音樂娛樂已經與全球200多家唱片公司達成合作,曲庫超2000萬首，提供型別豐富的音樂滿足不同使用者的偏好，至於內容提供商的風險，以騰訊音樂拿出大量資本砸版權的風格來看，勢要穩坐山頭。
而四大平臺的多板塊聯動效應將為上市後的騰訊音樂帶來極大的想象空間與股價上漲的實利，至於當下“佛系”IPO的態度，反正盈利已經持續增長了，莫急。
更多精彩內容，關注鈦媒體微信號（ID：taimeiti），或者下載鈦媒體App
