康龍化成今日敲鐘上市，中國CRO三巨頭將A股同場競技

本文作者：郝翰、曹弦、周夢亞

2018年1月28日，康龍化成正式登陸深圳證券交易所創業板（公司證券程式碼：300759）。公司此次發行總計65,630,000股，發行價格7.66元／股。1月28日開盤價9.19元，截至本文釋出，康龍化成股價已漲至11.03元漲停，較發行價漲幅43.99%，總市值72.39億元。

藥明康德、康龍化成、泰格醫藥是中國CRO行業的三巨頭。藥明康德上證A股上市，收穫連續16個交易日漲停；依靠武田製藥、羅氏等大客戶，早年深交所上市的泰格醫藥也一直維持著較好的營收；如今康龍化成上市，作為國內僅次於藥明康德的CRO企業，其市場熱情想必與藥明康德不相伯仲。

國內的CRO行業目前走出一個又一個獨角獸企業。而在國家新藥審批加速和藥物一致性評價工作推進的大環境下，國內CRO企業的成長環境在未來很有可能會得到進一步改善。

但CRO行業已經充斥著大量的玩家，即使政策呈現大利好趨勢，也改變不了行業已成紅海的事實。隨著頭部企業紛紛上市，CRO行業的兩極分化可能會日趨明顯，進而進入重整組合狀態，兼併和收購可能會成為未來CRO行業投融資事件的主題。同時，CRO企業如何繼續拓展業務方向也是整個行業未來發展上的關鍵問題。

自成立以來，康龍化成一直專注於小分子藥物研發服務，構建了獨特的藥物研究、開發及生產CRO+CMO服務平臺，業務涉及實驗室化學、生物科學、藥物安全評價、化學和製劑工藝開發及生產和臨床研究服務等多個學科領域的交叉綜合。

康龍化成的小分子藥物研發生產服務起源於實驗室化學，具備各主要疾病領域的小分子化合物設計能力及大規模化合物合成能力。依託於核心的實驗室化學業務，公司建設了完整的生物學、藥物代謝動力學及藥理學等生物科學平臺，為客戶提供一體化的藥物發現服務，同時亦積累了廣泛的客戶資源。

隨著藥物發現研發服務業務的發展，公司的服務平臺逐步延伸到藥物開發階段。公司已構建了完整且日趨完善的藥物開發服務平臺。平臺服務主要包括經過CFDA和FDA雙重GLP認證的藥物安全評價服務，化學及藥物工藝開發服務，GMP化學原料藥及藥物製劑生產服務，包含超高靈敏度放射性標記代謝物分析技術的生物分析服務，以及擁有超過200個在FDA成功申報經驗的臨床試驗服務。

康龍化成近年業績保持在20億左右

受益於全球藥物研發生產服務市場的持續穩定增長，以及公司在全流程一體化的服務能力、客戶群體、科研團隊的競爭優勢，康龍化成在近幾年一直維持著比較好的營收。

2018年1-9月，公司實現營收203,550.33 萬元，較上年同期增長 25.92%。其中，屬於母公司股東的淨利潤23,062.85 萬元，較上年同期增長 48.48%；扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤 22,838.06 萬元，較上年同期增長 51.52%。

招股書提到，目前公司業務持續增長，不存在重大不利變化。

上市前完成五輪融資，超6億美元

康龍化成由樓柏良博士、樓小強先生、鄭北女士三人聯合成立。其中樓柏良博士在1983-1989年間在中國科學院上海有機化學所學習，師從有機化學家戴立信院士，先後獲得有機化學碩士、博士學位。

成立之後，憑藉在小分子藥物領域的研發實力，康龍化成先後完成5輪融資，引入了君聯資本、弘暉資本、中信產業基金等優秀投資機構。

重大收購構建全流程業務能力

康龍化成的核心業務是小分子藥物的研發服務。基於此，公司一直致力構建全流程一體化。2016年至今，康龍化成一共進行了4次股權收購，通過對 Quotient Bioresearch、SNBLClinical Pharmacology、康泰博、Xceleron 的收購，來構建全流程一體化藥物研究、開發及生產服務平臺系統性戰略規劃下的具體佈局。

Quotient Bioresearch是一家成立於2013年的英國公司，專注於放射化學合成與代謝動力學研究。康龍化成在2016年對其進行了100%股權的收購，以此為進一步拓展公司的服務領域。

Quotient本身就擁有三家子公司，分別為 Quotient Bioresearch (Radiochemicals) Limited、Quotient Bioresearch (Rushden) Limited 和 Quotient Bioresearch Inc.。這次收購幫助康龍化成提高了在藥物發現、臨床前研究和臨床藥物代謝動力學的服務能力，也獲得了全球範圍內更多的市場切入點。

提高公司在藥物發現、臨 床前和臨床藥物代謝動力學的服務能力，同時在全球範圍獲得更多市場切入點， 康龍有限決定收購 Quotient 100%的股權。 Quotient 彼時擁有三家子公司，分別為 Quotient Bioresearch (Radiochemicals) Limited、Quotient Bioresearch (Rushden) Limited 和 Quotient Bioresearch Inc.。

第二家公司叫做Xceleron，康龍化成在2017年1月對其進行了100%股權收購。這是一家美國公司，擁有獨特的加速器質譜技術。該技術是康龍化成放射性標記代謝物分析服務的全方位延伸，配合此前收購的Quotient，康龍化成在藥物代謝研發上的服務能力再次進階。

第三家公司叫做SNBL Clinical，由日本日本上市公司 Shin Nippon Biomedical Laboratories創立。SNBL Clinical坐落於美國馬里蘭州大學醫療中心，與美國馬里蘭州大學等多家知名醫學院校保持著良好的合作關係。這樣的一家公司能夠在臨床研究服務上擁有優勢，能夠提供全面服務，包括醫學協作、病患/自願者招募、臨床實施、註冊申報和資料管理等。而裡臨床研究服務一直是康龍化成全流程一體化服務中的重要組成部分，康龍化成於2017年5月完成了對其的收購，交易金額為254.58萬美元。

以上幾次收購的目的都旨在公司業務能力的擴充套件，而公司對康泰博的收購，則是為了國內市場業務的擴張。

寧波康泰博是北京康泰博和杭州巨集納於2015年成立的一家公司，這家公司通過競買方式取得了杭州灣新區濱海的一塊土地使用權。康龍化成對其進行了100%的股權收購，並將杭州灣的這塊土地建設成為了生物醫藥研發服務基地。據瞭解，目前該產業園已經落戶生命健康產業專案70餘個，為康龍化成提供了更多來自國內藥企的潛在交易。