"剝離"樂融致新的樂視網漲停 但它依然面臨退市風險
圖片來源：視覺中國
來源： ofollow,noindex">介面 作者：陳菲遐
誰也沒想到，融創會繼續接下樂視網這個“爛攤子”。
在一片熱鬧圍觀之下，樂視控股持有的樂創文娛（前樂視影業）和樂融致新股權拍賣冷清收場。融創的孫巨集斌再次出手，以總共7.7億元的底價拍下樂創文娛21.8122%股權和樂融致新（前樂視致新）18.38%股權。
至此，賈躍亭已經徹底失去樂視系兩個最優質資產，上市公司樂視網將失去樂融致新實際控制權，融創中國將成為樂創文娛和樂融致新實際控制人。
在拍賣會之前，樂視控股作為樂創文娛第一大股東，持股比例達21.8122%，天津嘉睿匯鑫為第二大股東，持有21%股份。此次拍賣之後，天津嘉睿匯鑫將成為樂創文娛第一大股東，合計持股比例達到42.8122%。樂融致新方面，在拍賣前樂視網控股持股36.4%，天津嘉睿持股30.7%，樂視控股持股15.33%，依次為第一、第二、第三大股東。這次拍賣完成後，天津嘉睿將取代上市公司樂視網，控股46%成為第一大股東，樂視網則持股36.4%，第二大股東。
二級市場方面，樂視網股價9月25早間集合競價期間大漲8%，開盤後以78萬手的封單量報收10%。截至收盤，樂視網股價以漲停報收3.59元/股，本月漲幅超過15%。
雖然樂視網的關注度大不如前，但是這項股權變動，對於上市公司樂視網的改變將會是“致命”的，因為處置日之後，樂融致新產生的淨利潤及現金流量將不再納入合併範圍。這也意味著，樂視網將失去最為龐大也最為核心的一項資產，今年的年報將會十分“難看”。
樂融致新一直是樂視網的“現金奶牛”。在樂視網尚未暴雷之前，樂融致新一直由於持股比例低卻全額並表，造成收入資產大幅增加，而少數股東權益被指利用財技粉飾報表。如今徹底喪失並表權，上市公司也將被牽連，年報時樂視網的資產總額以及收入總額將大幅縮水。
根據公告，2017年和2018年上半年樂融致新營收分別為41.16億元、4.12億元；佔樂視網總營收分別為59%和41%；淨利潤分別占上市公司淨利潤的32%以及24%。資產方面，截至半年報樂融致新總資產為67.25億元，占上市公司總資產的40%。
雖然上市公司稱，樂融致新出表對上市公司現金流量及上市公司當期損益無直接影響，處置日之後樂融致新產生的淨利潤及現金流量將不再納入合併範圍。但是不難推斷，在樂融致新剝離之後，樂視網的總資產以及總收入將大幅下滑。
樂融致新總收入佔比
樂融致新淨利潤佔比
樂融致新總資產佔比
但是樂觀的一點是，樂視網的虧損也將大幅減小。因為樂視網的虧損主要來源是樂融致新。這或許是二級市場方面9月25日大漲的原因之一。但是考慮到年度計提減值、經營性虧損等情況，經審計後樂視網合併報表範圍淨資產仍存在為負的風險。也就是說，樂視網仍然面臨由於淨資產為負的“退市”風險。
賈躍亭的出局已經鐵板釘釘，但是孫巨集斌的再次入股卻讓人意想不到。因為早在今年年初的融創業績溝通會上，孫巨集斌已經表態，“樂視是一個失敗的投資，165億都虧損，計提為零了，這不是壯士斷臂，而是斷頭了”。如今融創又重整旗鼓繼續追加投資，究竟為何？
資產質地以及足夠便宜或許是兩個主要的原因。
此次融創中國入手的樂創文娛和樂融致新，依然屬於優質資產。樂創文娛擁有張藝謀、高曉鬆、郭敬明、鄧超、孫儷、孫紅雷、馮紹峰等明星持股，而這些明星的活躍度在娛樂圈也算數一數二。此外，融創對於樂視影業的青睞早已有之。今年3月27日，樂視影業宣佈更名為“樂創文娛”，其中的“創”字即來自於融創的“創”。董事長、CEO張昭還在當天發表的內部信中表達了對融創的感謝：“因為有了融創的鼎力支援，我們目標不變”。
另一方面，此次樂創文娛21.8122%的股權成交價為5.32億元，估值僅為24.34億元，與昔日輝煌時高達98億元的估值相比，已經蒸發超過七成，縮水高達74億元。融創中國可以說是“撿了個錢包“。
樂融致新方面，融創中國也同樣以低價購入。
按照此次司法拍賣的價格和股權比例推算，樂融致新共5743萬元的出資額（兩項標的佔股18.38%）評估價為3.44億元，那麼樂融致新當前的整體估值僅為18.72億元。而在2017年1月，融創通過旗下天津嘉睿以150.41億元收購樂視網、樂視致新和樂視影業部分股權。其中，樂視致新增資完成後合共33.5%的股份價值79.5億元，不難推算，當時樂視致新的估值為237.31億元。如今，僅連一成都不到。
而樂視電視對於房地產公司而言，依然是重要的一環。網際網路家庭娛樂大屏業務對於融創集團來說，是有利用價值的。今年7月樂融致新成立了新品牌“樂融”，把業務重點轉向以彩電大屏支撐的智慧家居。樂融品牌，能否在融創的支援下，擺脫樂視品牌的陰影，實現再次起飛，尚未可知。
這場眾人期待的拍賣，在冷清中落下帷幕。而樂視網也即將翻開全新的一頁。在這頁中沒有了財務粉飾，百億的收入也將稱為過往。目前樂視網最該考慮的是如何保殼，假使2018年年報業績再次虧損或者審計師繼續無法發表意見，樂視網將面臨的是即將退市的風險。而股價也將再次成為遊資炒作的標的。