網易斷臂轉進、拼多多帶血上位，電商還是門好生意嗎？
文|波波夫
永遠沒有永遠。
當你以為阿里老大地位無憂、京東千年老二幾成定局之後，丁磊在網易內部靜悄悄地孵化出了考拉和嚴選，瞄準中產人群，把這家老牌網際網路公司挺入電商時代。前谷歌工程師黃錚則走了一條農村包圍城市的道路，瞄準五環外的人群一個便宜三個愛，收割了很多大爺大媽網路購物的第一次。
兩家公司的中場戰果卻頗為不同。
01 轉進之後，網易電商故事未完待續
一年前，輿論還一邊倒地認為，丁磊把常年積累而成的「網易出品、必屬精品」的品牌口碑成功投射到了電商。確實，考拉上線不過數年，即成為跨境電商翹楚，而嚴選也兌現了「好的生活沒那麼貴」的承諾。
但丁磊也沒能擺脫自營電商的虧損怪圈。他可能低估了自營電商供應鏈管理的難度，也高估了對於資本市場持續虧損的容忍度，最終舉起了裁員和整合的大刀。
現在事後諸葛亮一把，設想如果網易四年前不做電商，而是發力自動駕駛或雲端計算，結局未必比今日更好，畢竟那些業務比起電商來，離網易比較優勢更遠。
2018年四季度，電商業務已經佔到了網易營收的28.8%，丁磊當初做電商的決策，在戰略上不但沒有走偏、甚至堪稱兩全其美的神來之筆：電商讓營收保持快速增長，遊戲貢獻絕大部分利潤。2017年末網易股價衝擊327美元歷史高點之時，正是這種平衡術達至最佳狀態的寫照。
網易的電商故事並未嘎然而止，也無法一刀兩斷。
畢竟在當前的情況下，遊戲增長趨緩，網易短時間內還難以找到一個體量和增速足以置換電商的新業務。（電商在2015年-2018年的網易營業收入分別是：12億元、45億元、117億元和193億元，在總營收中的佔比分別為：5.1%、11.9%、21.6%和28.8%。）因此，丁磊當下所做的調整和收縮，不過是再次在電商規模和公司利潤之間尋找平衡。
02 越過京東，拼多多與淘寶終有一戰
新一季財報釋出之後，春風得意的拼多多帶血上位，成為中國第二大電商，這也是2018年中國網際網路格局發生的最大變化之一。
當然這是從活躍使用者的口徑去排序，年度活躍使用者上，拼多多達到4.185億人，比京東多出整整一億多。但畢竟是初創公司，在GMV（商品成交總額，拼多多4716億，京東17000億）和營收（拼多多131.2億，京東4620億）兩項指標上，老二京東依然堅挺，小弟拼多多還難望其項背。
與迅猛的營收增速同樣引人注目的，是拼多多的虧損以及銷售費用的劇增。2018年拼多多虧損107.997億元，大約是2017年的18倍，換來的是總營收增長6.5倍、GMV增長2.3倍。
從財報資訊可以發現，拼多多通過補貼和營銷撬動營收增長的槓桿效應正在減弱：今年三季度，拼多多用了6.5倍的營銷增長換來了GMV同比近4倍增長，但到了第四季度，拼多多用了近7倍的營銷增長只換來了GMV同比約2.5倍的增長。當然，當月活使用者突破2億、年活使用者突破4億之後，拼多多的增長減速也是意料之中。
儘管京東第四度財報超出華爾街預期，2018年全年新增年度活躍使用者僅1280萬，重歸增長的軌道仍需時日。不過，京東與拼多多在現階段服務的使用者重疊度可能並不高，目前，京東年活躍使用者人均貢獻GMV約為5568元，約是拼多多1127元的5倍。京東在財報中也特別強調其超過1000萬的PLUS會員的高學歷和高線城市特質：「89%為本科及以上，60%居住在一二線城市，65%在35歲以下。」
拼多多的直接對手並不是京東，而是同樣實施「戰略下沉」的淘寶。
阿里巴巴釋出2019財年第三季度財報顯示，淘寶移動月度活躍使用者達到6.99億，雖然已經達到如此大的體量，但在一個季度之內，仍然增長了3000萬人，其中超過70%新增年度活躍消費者來自低線城市，從資料上看，未來拼多多和淘寶將在「首次或低頻電商使用者」的爭奪將趨於白熱化。
03 電商未來在哪裡？
雖然阿里、京東、拼多多、網易都有各自的煩惱，但電商毋庸置疑地還是一個好行業。
首先，電商行業仍處於高速增長的軌道中。
- 根據國家統計局的統計，今年上半年，全國網上零售額達到4.08萬億元，同比增長30.1%。
- 跨境電商尤為迅猛。海關統計顯示，去年中國海關驗放的跨境電商零售進出口額為902.4億元，同比增長80.6%。
其次，仍有近兩億網民還從沒有網購過。
據CNNIC的統計，電商在中國網民中的滲透率為73.6%，相比即時通訊（95.5%）和網路新聞（81.4%）仍有相當的差距，當然差距的另一個同義詞就是潛力。中西部地區、農村地區、老年人群將成為未來主要增長點。
- 國家統計資料顯示，農村地區和農產品網路零售增速超過全國平均增速，達到，上半年全國農村網路零售額達到6322.8億元，同比增長34.4%，佔全國網上零售額的比重為15.5%。
- 地區間差異很大，中西部地區佔全國網路零售總額的比重還不到17%，但增速快於東部地區，中部、西部地區上半年網路零售增速分別達到了35.1%、38.9。
最後，在所有網際網路細分領域中，電商行業距離意識形態較遠，相比資訊、視訊、社交媒體等行業相比，面臨更少的政策波動風險，而且電商與支付之間的天然聯絡，也使得電商初創公司相比其他公司的享有更高的估值。例如，同樣擁有2億左右使用者的豆瓣、知乎等線上社群其估值只是數十億美元，而擁有同等體量的電商平臺則是數百億。