上市釋出首個財報股價暴跌 資訊流黑馬趣頭條怎麼了？
作為網際網路行業的一個意外，2018年9月，以看文章賺錢聞名的趣頭條成功在美國上市，發行價為7美元，首日收盤價猛漲到15.97美元，市值翻番升到45.9億美元，創造了一個新的奇蹟。
憑藉著過去幾年的高速增長，趣頭條被稱作是資訊界的拼多多，是依託於廣大農村下沉市場人口基數而崛起的平臺。正常來說，這樣一個還處在擁有巨大人口紅利市場的產品，其使用者資料、營收利潤資料都應該還會較大的增長空間，但趣頭條上市後釋出的首個財報就讓很多投資者們失望了。
11月12日，據趣頭條釋出的上市後首份財報資料顯示：雖然Q3季度的營收和使用者依然還是保持增長，但公司的虧損卻出現成倍數的虧損。財報一出，趣頭條股價應聲跌掉13%。截止目前為止，雖然11月14日晚趣頭條股價回升了3%達到了5.39美元，但對比趣頭條上市當日15.97美元的股價，趣頭條的股價可謂是一落千丈。
上市前的那個趣頭條還在一路狂奔，但為何上市後趣頭條虧損反而快速增大？“資訊流+網賺”的模式，真的可以支撐起趣頭條的未來嗎？如果要重振股價，趣頭條又該做出怎樣的改變？今天，小謙就和大家一起聊聊對於趣頭條的一些看法。
Q3季度虧損10億元 趣頭條上市後市值已經跌去大半
趣頭條12日釋出的財報顯示，趣頭條的日活使用者突破2130萬，同比增長229.0%，主營業務收入達9.77億元人民幣，同比增長520.3%。
不過，在日活使用者和營收穫得增長的背後，實際上確實趣頭條虧損金額的快速提升。公開資料顯示，趣頭條今年的虧損數額從Q1的3.02億元和Q2的2.12億元增長到了Q3的10.33億元。雖然虧損金額這麼大和會計統計方式有所區別，並且10多億虧損中包括了7.3億元高管股權激勵。但是，排除股權激勵以後，趣頭條的虧損數額仍然還有3億，並且為什麼在公司距離盈利還非常遙遠的情況下就要進行高管激勵，這也引起一些投資人的質疑。
仔細閱讀趣頭條的財報，你回發現真正導致趣頭條的虧損加大，或許和其 ofollow,noindex">高昂 的營銷費用有關。據趣頭條的財報資料顯示，趣頭條Q3的銷售和營銷費用高達10.45億元，而去年同期僅為1.38億元，支出的增長十分突出。
不難看出，趣頭條的增長現象離不開大量的推廣投入。花錢買使用者在網際網路行業本身不是稀缺之事，但獲得大量增長的使用者卻無法降低虧損或者提升盈利，這實際上就凸顯出趣頭條快速增長的日活使用者，其商業價值和活躍停留時間，或許還有待提升。
某種意義上來說，正是在趣頭條目前無法展現出未來可以長期保持可持續性高盈利的能力，不少投資人的失望才導致趣頭條股價的下跌，並且這種態勢其實從趣頭條上市後就已經開始了。上市當日，趣頭條一度取得15.97美元的高價，到後來的一路下跌，如今將近跌去了一大半，僅維持在5.22美元左右，市值僅有15.27億美金。
那麼，趣頭條目前的營收和盈利能力，真正的價值是多少呢？10月，德意志銀行和花旗銀行分別將趣頭條的目標價定位於8.3或8.4美元，其中德意志銀行現在給予了“買入”評級。
由此可以看出，趣頭條的存著和趣頭條的上市，皆有其合理性的一面。但一個是無法吸引一大批主流機構的關注和支援，一個是本身盤子不夠大、盈利營收能力在中概股中不算強，所以趣頭條要真正重新回到上市時的股市成績，其實並不是一件容易事。
那麼，從一鳴驚人到股價跌去一大半，趣頭條所面臨的困境究竟是什麼？當下網賺加資訊流的模式能否撐起其“資訊版拼多多”的地位呢？這或許就是廣大投資人對趣頭條未來最關係的問題。
“網賺+資訊流”模式能否持續盈利？ 這或是趣頭條發展最大的難題
在趣頭條之前，其實也有不少工作室嘗試過看文章賺錢這種模式，他們經常以手賺、網賺的身份在很多使用者中保持活躍。趣頭條可以說是一個擁有專業網際網路團隊推出專業產品使用專業運營能力而推出的優化版手賺產品，本質就是一個網賺+資訊流的模式。
某種意義上來說，為什麼大多數的看文章賺錢的產品之前一直都很難做大？這可能是一種從根本模式上就存著的一個問題，而趣頭條要解決虧損難題，就必須要正視網賺+資訊流本身存著的無形壓力和問題，而這些問題已經到了急需解決的時候了。
（1）資料自然增長不容易 趣頭條花費大量使用者成本
趣頭條的推廣代價大，趣頭條的自然增長已經接近天花板，這已經不算一個新鮮事。根據艾瑞APP資料顯示，趣頭條APP今年上半年的增長率都在7%以下，上市前的6、7、8月增長率則全部在15%以上，速度高得過 於明 顯，而進入9月以後，增長又陷入停滯。
隨著趣頭條使用者天花板逐漸變得明顯，這對於趣頭條整體估值的提升以及營收和盈利能力的提升，都是有些不利的。目前，趣頭條真正的對手，都已經是億級產品，但趣頭條的量級依然還是千萬級別，能不能躋身億級俱樂部，這是趣頭條未來價值能否快速提升的關鍵。
可以預見的是，趣頭條獲客難度和使用者增速放緩甚至停止的背後，其實也意味著趣頭條的獲客成本和使用者維護成本將會進一步提升，不然可能難以保持當下的使用者活躍度和廣告營收。根據人人都是產品經理網友漢武帝的透露，趣頭條新增月活的成本從之前的15元飆升到80元/人（一說110元），這無疑也讓投資人會變得警惕起來。而對於趣頭條本身來說，如果不能把獲客成本轉嫁給廣告商，那麼趣頭條或許在保持使用者增長的情況就只能虧本，這對於趣頭條的變現壓力也越來越大。
（2）單純用補貼來吸引使用者 趣頭條盈利模式令人堪憂
即便保持住了使用者規模，只要廣告營收追不上使用者維繫的成本，趣頭條就難以扭虧為盈。在網賺模式的驅使下，趣頭條使用者的留存目的就是薅羊毛，補貼力度決定了使用者的黏度，從而也間接影響到趣頭條的營收和盈利。
由於趣頭條的盈利模式就是賺取廣告商投放和補貼使用者之間的差價，這種模式如果無法對大力提高營收規模或者挖掘出使用者的更多價值來，也就是控制好成本與支出的關係或者衍生新的商業模式，就很難實現真正的突破。
（3）使用者價值相對較低 廣告價值很難突破
趣頭條用補貼籠絡到的這一批使用者有兩個特點，一個是消費屬性不強，另一個就是衝著看新聞賺錢而來，喜歡的是蠅頭小利而不是平臺的內容。這對於趣頭條“網賺+資訊流”的模式也是一項考驗，內容只是明面上點綴的東西，本質上就是更加簡單粗暴的“二次售賣”——用錢買來使用者，然後轉賣給廣告商。
在這種背景下，趣頭條要麼選擇贏得更多的利潤，就像鳳凰科技曾報道過的投放更多黑五類等違規廣告那樣，要麼就只能在微利和虧損間徘徊。
在監管越來越嚴格的情況下，雖然不能確定趣頭條虧損加大的原因是否來自於違規廣告的減少（有訊息透露趣頭條違規廣告內容的口子實際還沒封禁，只是 操作 方式更加隱蔽，後續小謙有時間可以單獨寫一篇文章透露一些細節），但這實際上已經暴露出趣頭條巨大的一個隱患。
並且隨著趣頭條本身獲客成本提升，廣告商在趣頭條的獲客成本也提升。這樣一來，那些主打演算法推薦、使用者主動使用的資訊流他們，他們給相應的APP帶來的收益自然就會要比趣頭條更有競爭力了。（PS：有段時間，廣告商在趣頭條的獲客成本比其他的低，所以出現了不少資訊流廣告商願意嘗試趣頭條的情況）
（4）自媒體生態尚未形成 優質的作者很難獲得收益
尤其是現在的自媒體平臺之間也存在競爭，有的平臺中，很多優質的內容生產者可以依託平臺獲得豐厚的回報。但對於趣頭條來說，因為使用者對補貼更為敏感，內容質量和水平反而不那麼受到平臺和使用者的重視。如此一來，自媒體作者創作熱度就低太多，這對於趣頭條的內容生態無疑也是一個巨大的打擊。
再加上趣頭條也承認，平臺還沒有取得《網際網路新聞資訊服務 許可 證》以及視聽許可，在自媒體亂象必然受到遏制的大趨勢下，趣頭條是否會被波及還不好說。
根據這些表現來看，顯然趣頭條的“網賺+資訊流”模式最終造就的生態，實際上和今日頭條、百度、騰訊的資訊流產品有著非常明顯的區別。這對於趣頭條來說無疑就是一個巨大的隱患。
能否開拓新的商業模式和業務 這是趣頭條能否重振股價的關鍵
下沉市場三巨頭快手、拼多多和趣頭條都享受到了三四線的使用者紅利，但估值或市值明顯偏低的就是趣頭條一家，長此以往肯定不是辦法。接下來趣頭條或許應該做出一些改變，讓公司整體的形勢好轉，不然未來將很不明朗。當然這些改變要起作用也是有條件的，還要看趣頭條能否達到相應的目標。
第一，能否有辦法降低使用者維護成本。使用者獲取和維繫一直以來都是趣頭條投入的主力，如果能在這方面節流，比如嘗試一些更多獎品、贊助或者是類似於微博抽獎的方式，相對來說就可以降低成本。
我們看到，微博抽獎其實一般來說獎品按人均計算並不豐厚，但往往可以一石激起千層浪，迎合部分使用者寄希望於好運的心理。趣頭條未嘗不可模仿這種方式。
第二，趣頭條仍然需要繼續下沉獲取使用者。這樣才能夠在農村網際網路領域順利卡位，挖掘出更多機會。因為目前頭條系和騰訊、網易等的新聞客戶端在農村的滲透率還有限，趣頭條的模式也確實具有一定的吸引力。
別看現在農村使用者在網路上的消費屬性不強，隨著農村網際網路設施的普及和風氣的傳播，長期來看，未來農村網際網路使用者必然在電商、娛樂方面有挖掘空間。如果趣頭條能夠穩住這麼多使用者，縱然現在還是無法盈利，也可以在多年後獲得新的盈利機會。
第三，能否擁有新的商業模式。雖然開拓性的工作是非常困難的，但是或許可以對一些合規的廣告商做的業務進行自營來實現突破，這會是一個關鍵。因為廣告商既然已經走通了這條渠道，說明趣頭條的流量對這個領域還是有一定的幫助。趣頭條如轉而自己上場，也許能夠有一定的收效。
第四，如果找不到新的商業模式，孵化新的專案或許就是其公司要提升盈利和估值的其他途徑。據遊研社報道，拼多多就是由尋夢遊戲孵化的。如果趣頭條孵化出了下一個爆款產品，趣頭條的市值也會隨之水漲船高。
不過，能不能做出成功的產品也是一個未知數。趣頭條之前也有嘗試做趣頭條風格的短視訊產品，但最終並沒能成功。這種事情，既要依靠實力和資源，也要藉助運氣的因素。如果趣頭條能夠在騰訊這個股東的支援下做成下一款成功的產品，或許情況又會大不相同。
對於趣頭條來說，股價下跌和虧損擴大都是其困境的表現，本質上還是“網賺+資訊流”模式的不可持續性，使得企業入不敷出。今後趣頭條想要扭轉劣勢，必然要依靠新的商業模式和業務。至於其是否真的能讓股價重回歷史高位，就要看趣頭條在探索路上能否成功了。