花30億入股環球音樂 為什麼說騰訊運氣很好？
來源丨虎嗅
作者丨大蛇丸
“壕訊”又來了。
8月6日下午，法國維旺迪官方終於鬆口，承認騰訊控股正在洽購維旺迪子公司環球音樂（UMG）10%的股權。騰訊為環球音樂估值300億歐元，並“有在一年內以相同的價格和條款”的收購權。也就是說，無論談多久，只要達成交易，騰訊只會為這10%的股份付30億歐元。
騰訊為何要買環球音樂股份？買下之後又意味著什麼？
騰訊與環球音樂的聯姻史
騰訊與環球音樂的聯姻史
事實上，環球音樂可謂世界規模最大的唱片公司，其版權曲庫一度佔到全世界錄音曲庫的四分之一左右。直到2017年，它是世界“三大”中唯一一家沒有被獨家購買的唱片公司。
中國網際網路音樂公司曾圍繞環球音樂的版權展開激烈爭奪（事見《騰訊獨吞環球唱片版權，網際網路音樂迎來“命運來電轉駁”》），而2017年5月，騰訊不僅戰勝網易雲音樂，還戰勝阿里音樂+太合組成的財團，與環球音樂達成合作，令騰訊旗下的騰訊音娛（騰訊音樂娛樂，包含QQ音樂、酷我、酷狗、全民K歌等，下同）獲得環球音樂在大陸地區的詞曲與錄音獨家分銷權。這意味著如果網易、百度或阿里系流媒體播放器要給使用者提供環球音樂的歌曲，就得向代理商騰訊音娛付費。
是役之後，騰訊音娛拿下環球音樂、華納音樂和索尼音樂世界三大音樂唱片公司的中國區數字音樂分銷權，也為2018年騰訊音娛上市奠定了基礎，而沒有拿下版權的剩餘幾家，除了網易雲音樂擁躉眾多，尚能撐住局面，其餘已悉數出局。
針對環球音樂版權的爭奪戰，傳言最盛者莫過於“騰訊音娛拿出3億美元+股份誘惑環球”的價碼。騰訊方面自然不會承認，但在騰訊音娛的IPO招股書中，清楚表明：索尼音樂和華納音樂都持有騰訊音娛的股份，而環球音樂也通過旗下子公司EMI持有一定比例的股份（參見《月活堪比QQ，版權碾壓同行……年度最強文娛公司要上市了》）——當然，人們不能因此就確定環球手中的股份就是當年爭奪版權時的交易籌碼。
高價與唱片公司持股不能鎖定一切
高價與唱片公司持股不能鎖定一切
三大唱片公司都持有騰訊音娛的股份，招股書也明確規定了鎖定期，但Spotify上市後遭三大唱片公司悉數拋售的現實表明，讓唱片公司持股並不能鎖定一切，也不能因此就高枕無憂。
唱片公司版權與視訊網站購買外部版權同理，都可理解為“租用”，一旦到期就得續約。業內有傳言，騰訊音娛拿下環球的版權期限為兩年，這意味著這起合作可能已於2019年5月到期。不過騰訊音娛內部人士也告訴虎嗅，與環球音樂的合約已續期。至於續約多久、價碼多少，無論是財報還是官方都未說明。
現在唯一能做的就是買下唱片公司，哪怕這是個存量市場——巧了，作為母公司，維旺迪確實也在考慮出售所持環球音樂的股份。
環球音樂要賣，但買家還是嫌貴
環球音樂要賣，但買家還是嫌貴
環球音樂到底有多貴？
2019年初，德意志銀行為其估值290億~420億歐元的估值，一個月後，價格被摩根大通擡至440億歐元，不過，意向買家騰訊和KKR給出的估值並沒有那麼高，根據外媒MBW的訊息，兩家願意出價200億歐元各自購買50%股份，也就是說，環球音樂在騰訊眼中值400億歐元（時價約合460億美元）——作為對比，環球音樂2018年全年EBITA（稅息折舊及攤銷前利潤）也不過9.02億歐元。
交易遲遲沒有進展，想必是雙方為估價爭執不下。對環球音樂來說，這場交易倒黴之處就在於飛出了一隻黑天鵝。
2019年6月11日，《紐約時報》發表調查報道《音樂燒燬之日》（“The Day the Music Burned”）稱，2008年的一場大型火災中，有包含50萬首歌曲的上萬張母帶被燒燬。當月，一系列針對環球音樂的集體訴訟開打，發起訴訟的是幾支環球曾簽下的樂隊，起訴方並未寫明要求環球音樂賠償的金額。
當然，這也並不重要。重要的是，環球音樂竟然有50萬首珍貴的錄音母帶被燒燬，而環球方面對此訊息掩蓋長達十年，並至今矢口否認《紐約時報》報道的準確性。而在今年6月，也就是距離2018年7月宣佈“18個月內完成交易”已不足6個月之際，維旺迪新掌門人突然稱“不急於賣”環球音樂，顯得有些耐人尋味。
但對大買家騰訊來說，這是個砍價的好機會，於是有了兩個月後（8月6日）的訊息：環球音樂估值從最高440億歐元降至300億歐元，騰訊購買股權額度從50%降到10%。
又有錢，又撞大運，簡直了……
買下10%的股份意味著什麼？
買下10%的股份意味著什麼？
和短視的唱片公司動輒拋售流媒體音樂股份不同，中國網際網路音樂市場爭奪之激烈，足以令中國玩家們保持更高警惕，建立更高的城牆，騰訊買下環球音樂10%的股份就是典型。
在與環球音樂簽下版權合約的最後一年，騰訊成為環球音樂股東，而實現騰訊音娛與環球音樂交叉持股（如果環球還沒有拋售騰訊音娛股票的話），等於進一步綁定了雙方的合作關係，而且對其它網際網路音樂播放器玩家來說，試圖在合約到期之際高價發起另一場大戰買下環球音樂版權的念想，由此可宣告徹底斷絕。