創豐資本彭震：國企混改中的創投機會（下）
來源：微信號ofollow,noindex">“上海創豐資本” （tronfund）作者：彭震
七：如何接入資本市場轉型----縮小尺度回來
上一篇我們說到，接下去的5-10年，中國資本市場無論是在資產層面還是股東層面，都面臨徹底調整和替換，這將是中國未來最大的市場，那麼如何做呢？
我們先來看轉型和調整將面臨哪些問題。首先，國有控股的上市公司轉型起來並不是那麼容易，其所在的體制和機制必定帶來了諸多的制約。與此同時，民營製造業企業的轉型則更加困難，過去30年經濟發展的底層邏輯，導致這些企業的生存發展模式已經形成定式，那就是：借錢、擴產、再借錢、再擴產的迴圈。企業不習慣於把賺的錢，拿出一半投入到漫長的、看不到效果的研發上面。在企業轉型之際，此前盲目擴張的資產和負債如該怎麼辦？沒有研發和技術的儲備怎麼辦？不論是國企還是民企，轉型之路談何容易？
回到一個大尺度的問題上，我認為中國未來的發展不可能成為美國模式，其第三產業佔據80%以上的GDP份額；也不會成為德國模式，其第二產業作為主流。中國的模式一定是二、三產業並駕齊驅的模式。在過去三十年的快速發展中，中國的民營企業無論在第二產業還是第三產業，都起到了非常大的作用，我堅信未來在第三產業應用端的創新創業中，民企仍然將起到決定性作用和抗起產業持續發展的大旗。但是在第二產業中呢？過去三十年的底層邏輯，讓民企更都是學會了如何去抄襲或者在別人的研發基礎上做簡單創新，然後借錢擴張銷售就可以做大和賺錢，自然的，民企就沒有動力去做辛苦的、需要投入大量人力物力的、漫長的自主創新。但另一方面，我們的央企國企、軍工企業、國家科研院所，因為體制和機制的原因，還是花了很多時間和金錢在基礎的研發和創新上，但是由於體制的一些問題，而導致這些研發的技術、創新點並不能迅速的市場化，經歷市場的試錯和修正迭代，最後成為最好的產品。
在這種情況下，機會就出現了，國家高瞻遠矚地提出了“國企混改“的新思路，國企和科研院所的研發能力和技術儲備，疊加民企的靈活體制、試錯機制和銷售網路，必然帶來第二產業轉型升級的機會。
而國企和民企兩者的結合，需要一個非常重要的黏合劑，那就是：嶄新的金融手段的支援。我認為，這就是國投創豐最大的機會所在。
國投創豐投資管理有限公司成立於2018年6月，註冊資本金2億元人民幣, 股東為國投資本股份有限公司和創豐資本。國投創豐定位於“國企混改+併購投資”的專業機構, 未來將嫁接國投資本和創豐資本在金融牌照和市場體制雙方面的優勢,在國資改革中發揮重要作用。
通過金融這個粘合劑，實現了國企混改，然後再和資產市場的資產和股權替換完美結合，解決了前面提到的兩個問題，才是真正能夠快速實現產業結構調整和升級換代的最好的模式和手段。
八：只有民企玩的好的機會和市場
上一篇講到，國企、央企、科研院所在第二產業中有長期的技術和資源積累，使他們在這輪國企混改過程中，在與二級市場聯動方面佔據了很大的優勢。那麼民企呢？中國大部分民企的機會又在哪裡？
我認為，過去三十年，民企是中國經濟發展的主要推動力；而未來十年，民企還將是中國經濟發展最重要的推動力，這點無需質疑。只是民企玩的內容和方式需要去改變了。
過去三十年，很大一部分民企是依靠靈活的市場機制和強大的銷售能力迅速崛起的。這是因為過去三十年的底層邏輯中，尤其在第二產業，並不需要投資很多資金和時間去進行研發，只需要擴大再生產和加強銷售就可以成功。但新的十年開始後，整個底層邏輯發生了根本性的改變，民企在第二產業再這樣玩肯定不行了，想要在第二產業繼續發展的民企，就必須改變以前的玩法，充分利用好科技和金融這兩個翅膀，才可能持續的壯大。
但是，上帝關上一扇門的時候，往往會開啟另外一扇窗。第三產業，尤其針對龐大的內需市場，一定是民企的天下。
像前一篇文章講到的那樣，中國未來一定是第二產業和第三產業並駕齊驅的發展模式，這其中，第三產業的產品和服務迭代速度更快，產品升級要求更高，需要從業公司的靈活度更高，市場反應速度更快。在目前科技快速發展的基礎上，靈活度和市場反應速度，是處於體制下的國企所缺乏的。國企所作出的貢獻，是為中國完成了科技發展所需基礎設施的布點和普及建設，就好像在整個科技領域修好了路，但是如何利用好這些基礎設施和道路，在基礎設施基礎上，延伸出應用端的產品開發，做好增值型業務，來帶動中國的內需，促進產品和服務的迭代，就是民企的優勢。與此同時，目前國內全力鼓勵的”創新創業“風潮給民企的創新創業提供了良好的政策和經營環境，在這一領域，優質民營企業必然在未來十年大量崛起。
九：消費降級還是升級？
上一篇說到了第三產業和內需拉動，那就不得不再說一下消費升級還是降級的話題了。
過去一個多月，“消費降級”概念開始盛行， 有各種現象被解讀為消費降級的依據，比如方便麵銷售額上漲，比如涪陵榨菜銷售額上漲等。但是消費真的降級了嗎？
我們還是先來看看資料。資料顯示，方便麵和涪陵榨菜的銷量都上漲了，但是有誰去查過到底上漲了多少比例？我查了一下，其實只有8%。與此同時，還有一個數據是，中國零售市場的整體漲幅也是8%。這兩組資料放在一起看，方便麵銷量的上漲還算是消費降級的有力支援嗎？答案是否定的。而再看一下茅臺酒的銷量漲幅，可是遠遠超過8%的，這是消費降級嗎？
又有人說，拼多多的上市說明消費降級了。我認為這更是無稽之談。
我在去年一篇文章裡面就寫到，中國未來幾年有一個非常值得關注的市場，就是擁有龐大人口基數的廣大農村和鄉鎮市場。這個市場的消費模式和城市消費完全不同，消費產品也完全不同，拼多多對於農村市場而言，不是消費降級，而是一種消費升級。目前，消費領域龍頭企業淘寶、京東等都已經深入到了農村市場，一起搶佔這個客單價不高但總量驚人的市場。
所以，中國目前還是處在一個消費升級的時代，中國的一、二線城市，還是非常缺乏好的消費產品，只是現在的消費者更為理智，不會為了一個國外品牌去支付更高的、不合理的溢價，但是他們會為了一個國內設計師品牌支付合理價格，會為了健康的、安全的產品，和便捷的服務，去支付合理的溢價。
文創帶動消費產業產品的升級，還是未來五年的主要趨勢，這個行業和製造業有著本質區別，製造業遵循的是馬太效應，一個行業最終只有第一名和第二名可以生存下來，後面的企業都會被淘汰。但是文創不同，每一個都有自己的品味，蘿蔔青菜各有所愛，文創帶動的消費產品升級一定是百花爭鳴的局面，會有很多有特色的產品和公司共同存在。這給了我們投資人一個很好的機遇，可以從一個文創企業的天使期開始介入，陪伴他到發展壯大，而這個趨勢正在到來。
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（作者介紹：彭震先生為創豐資本的創始人及管理合夥人。彭震先生擁有超過16年的PE股權、資本運作與併購豐富經驗。目前在這些領域投資了華銳風電（601558.SH）、神舟電力、順風光電（1165.HK）、新生源、我武生物（300357.SZ）、易家科技（836792）、泰坦科技（835124）、華氣科技、蘇利股份（603585.SH）、瑞帆環保等近50家明星企業。）