2018年的醫藥：被政策撞了腰
那些選擇控訴或者不為所動的人，終將會被淘汰。那些選擇順從的人，將會得到更多。
作者：和寧
2018年開年，吃藥喝酒行情爆發。醫藥板塊人擋殺人，佛擋殺佛。無視估值的地心引力，突破層層阻攔。
從來沒有這麼戲劇化的一年，在年頭的時候，全行業的估值在歷史平均水平。在年中時候，突破了歷史第二高。而在年尾，卻在歷史最低水平。醫藥，在2018年完成了從鐘擺最左邊到最右邊的轉換。
年初的A股，美聯儲轟隆隆開啟加息的機器，全球流動性迴流。PPI從2017年10月以來就持續下滑，萬業有那麼點蕭索的意味。貿易戰的風聲隱隱約約，到4月徹底坐實。釜底抽薪的資管新規，大發神威，將流動性從市場上猛烈抽走。
資金就像即將撤退的軍隊，總想順手再摟點東西再走，“消費升級炒過了”“週期不能炒了”“技術更不能炒（中興事件讓人看清了技術虛弱）”。無數路資金瞄準了最後一個安全的高地：“醫藥和低端消費”。資金向這兩路發起總攻。
牛欄山二鍋頭的順鑫農業和榨菜的涪陵榨菜，打醬油必不可少的海天味業，這是低端消費的代表。
另一路的資金總攻醫藥。恆瑞醫藥為龍頭，無可阻擋。
在5月份的時候，恆瑞醫藥達到靜態市盈率100倍！此時市場上有人叫囂“研發實力強勁的醫藥合理估值是100倍。”
行情在6月11日，得到集體釋放。高瓴資本，價值投資大佬，斥資5.5億，接盤泰格醫藥實際控制人的股份。在風雨飄搖的7-8月，泰格醫藥要成為資金的避風港。
估值塌陷的過程
高估值其實就是高高堆砌的塔牌，任何風吹草動都足以顛覆大廈。
第一個動搖醫藥高估值的事件是疫苗事件。
長生生物疫苗事件，長生生物300億市值瞬間灰飛煙滅。讓人意識到，我們二級市場上對醫藥的理解是多麼淺薄。有一次在私下的交流中，一個董祕說：“研究員其實水平也差不多，我說什麼就是什麼。更底層的東西，他們其實是不懂的。”
醫藥體系複雜，哪怕業內人都無法窮盡所有問題，更何況以金融為根本的基金呢？在一般製造業中，產品質量造假不會被包庇很久，因為消費品渠道是直接面向大眾的，大眾有自主選擇權。然而醫藥，就像老人說過的話：“不要和醫生討價還價，因為作為服務物件，你不得不聽他的。”中國醫藥的流通環節， 更是一個封閉的管道，是選擇好了供你使用的。一般而言，顧客就是上帝。在醫院則恰恰相反，護士是白衣天使，醫生才是上帝。
長生生物事件，本年度，第一次動搖了醫藥作為高估值的理論基礎。
第二次，則是帶量採購。帶量採購，徹底把擁堵在醫藥板塊的資金打出來，帶來慘痛的屠殺。
醫藥政策就是指揮棒。在這之前也有過案例。
中藥注射液歷來廣受爭議，畢竟中藥哪怕作為口服，藥理都不深清晰，磨成看不見的顆粒注射入人體，更是讓人不寒而慄。2016年開始，全國範圍內的，禁止普通病人使用中藥注射液的政策，漸漸傳開。換言之，就是某些重症患者，喝不下藥，其餘治療方法無效，才考慮用中藥注射液。
在A股2018年紅紅火火的醫藥行情裡，中藥注射液企業卻獨獨落單了。
以紅日藥業為例，從牛市的最高點10.79元，如今只有3.08元，下跌超過70%。從2016年8月以來，更是連像樣的反彈都沒有。為什麼？因為主力藥品，血必淨注射液遭遇前所未有的危機。
政策對中藥注射液的限制是慘痛的前車之鑑，所以當帶量採購來時，所有人都慌了。
帶量採購”是以“國家”為單位進行藥品的集中採購，目的是為了“以量換價”。“4+7城市”採購地區範圍為北京、天津、上海、重慶和瀋陽、大連、廈門、廣州、深圳、成都、西安11個城市。與以往省級集中招標採購的最大不同在於，是由國家層面主導，而以量換價的意思則是，此次帶量採購將以試點地區所有公立醫療機構年度用藥總量的60%～70%。
原來是省級團購，現在是國家團購了！以前省級團購，還有各類議價空間，如今只能和國家談判，在強大的 國家機器面前，每個人都會顫抖的。
如果能夠中標，換取全國60%-70%公立醫院的市場份額，降價也無不可，假設不能？沒有中標的企業就真走投無路了。自2018年12月4日以來，A股醫藥平均最大跌幅18.81%，慘不忍睹。
醫藥行業的 高估值，兩次血淋漓的屠殺後，在2018年年底達到了歷史最低點。
擺脫紅利思維
被紅利餵飽的企業，在紅利消失後變得枯瘦嶙峋。醫藥企業需要碰撞的是國家意志，而不是市場行為了。
人口加速老去必然帶來藥品費用大幅度攀升，國家肯定要拿起砍刀砍掉費用。與其做無謂的抱怨，不如順從絕對意志的方向。
醫藥企業多優秀的商業模式都逃不過“治病救人”四個字。誰的藥能做到這四點？
一些醫藥企業已經展現出良好的適應能力，應對未來一票制的大浪。增加更多的運輸裝置，積極納入談判，以價換量。更多的依舊加緊研發，中國醫藥界在過去幾年，迸發出前所未有的積極景象。政策對躺在過去功勞簿上賺錢的企業揮起大刀，對孜孜不倦的研發企業回饋豐厚的獎賞。
FDA象徵全球最嚴格的藥品評審標準，我國藥企積極參與，每年數量都在迸發，這是一件積極的好事情。相信在未來，一個全球化的醫藥企業，會在中國誕生！
那些選擇控訴或者不為所動的人，終將會被淘汰。那些選擇順從的人，將會得到更多。
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