坐享400億美元估值，這家公司為什麼還不上市？
傳了許久的陸金所新一輪融資終於落定了。
據 ofollow,noindex">雷帝網 報道， 陸金所日前完成C輪融資，資金達13.3億美元，投前估值為380億美元，投後估值接近400億美元。
此輪投資由卡達投資局(Qatar Investment Authority)領投，其他投資方包括春華資本、高盛Lion Rock、全明星基金、摩根大通、麥格理、日本金融公司SBI、UBS、Hermitage Capital、大華銀行、高盛IBD直投基金等。
陸金所的上一輪融資是在2016年1月，當時的融資金額為12億美元，估值約為185億美元。兩年過去，陸金所的估值迅速增加，但從2016年起就頻頻提及的IPO事項卻一再推遲。
事實上，由於金融監管形勢日趨嚴格，陸金所從2016年就開始了自己的轉型之路——向財富管理轉型，努力降低P2P業務在總業務中的比重。陸金所控股旗下包括陸金所、重慶金融資產交易所、深圳前海金融資產交易所和平安普惠。
金融科技的巨頭們，走的都是一樣的路？
大額融資、高估值、遲遲不上市——這不光是在說陸金所，還是在描述金融科技領域的另外兩個巨頭級公司，螞蟻金服與京東數科。
2018年6月，螞蟻金服披露了其最新一輪數額驚人的融資，融資總額為140億美元，打破全球單筆私募融資金額的記錄，據彭博社報道，最新估值為1500億美元，可以說是當之無愧的“超級獨角獸”。
7月，京東金融宣佈新一輪融資，金額約為130億元人民幣，投後估值約1330億人民幣，投資方包括中金資本、中銀投資、中信建投和中信資本等。
五個月後，“京東金融”這個名字就成為了歷史——11月，京東金融宣佈品牌升級為京東數科：強調“數字科技”，在原有的金融產品以外，希望將數字技術（包括大資料技術、人工智慧、IoT等）與實體產業相結合，進行產業數字化。
螞蟻金服的最新動向釋放著同樣的訊號。11月29日，螞蟻金服宣佈組織架構升級，阿里雲原總裁胡曉明將出任螞蟻金服集團總裁，向董事長兼CEO井賢棟彙報。早在今年6月，螞蟻金服就曾宣佈，要在五年內將技術服務佔收入的比重從去年的34%提高到65%。為了實現從消費金融向技術服務的轉型，任命擁有技術背景的高管是重要一步。
去金融化、強調“技術”和“科技”，大公司們的一致舉措能反映出市場的風向變化：想要IPO，轉型是一條必由之路。
頻頻踩雷，估值還是高過平安銀行
陸金所並不像螞蟻金服、京東數科一樣能講出那麼誘人的科技故事，但其市值比同屬平安集團旗下的平安銀行還高。截止12月17日收盤，平安銀行的市值約為1767億元，陸金所的最新估值則約為2758億元（400億美元）。
此外，今年以來與陸金所有關的新聞，其實有不少是較為負面的“踩雷”報道。
2018年5月，陸金所代銷的凱迪生態出現違約。據國盛資管5月10日緊急出具對旗下神鷹118號凱迪生態資管計劃的風險提示，因凱迪生態中期票據違約、主體平均下降及被證監會立案調查等事項，可能導致其對信託貸款的償還能力下降，從而對集合資管計劃造成損害。
7月，陸金所代銷的大同證券同吉8號集合資產管理計劃被曝逾期，二季度利息至今未付。據大摩財經報道，該資管計劃成立於2016年11月，規模7793.12萬，存續期兩年，託管方為寧波銀行，底層資產為東方金鈺的貸款專案。
9月，陸金所代銷的大同證券“同吉58號”資管計劃出現違約情況，這一計劃的資金投向是通過長安信託通道向神州長城提供信託貸款。而神州長城的主要業務為PPP專案，即政府與社會資本合作（Public-Private Partnership），是一種前期投資巨大、回款壓力也很大的專案種類。
陸金所作為代銷機構，不對投資人和交易提供擔保，但其“踩雷”產品均為大同證券的“同吉”系列資管產品。據大摩財經報道，陸金所目前代銷的23項資管計劃中，有申巨集萬源、國泰君安等排名前十的券商，也有中山證券、國都證券這樣評級為BBB的小券商，還有新湖期貨這樣的非券商。陸金所的風控能力與准入門檻需要打上一個問號。
在這樣頻頻“踩雷”的情況下，陸金所還是融到了一筆數目驚人的錢，這在某種程度上體現出資本市場對其轉型方向的認可。
但說回到最初的問題，擁有近400億美元的估值，陸金所為什麼還不上市？或許，風險控制仍舊是繞不過的一環。
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