最前線 | 鬥魚遞交IPO申請，Q1月活1.592億，付費使用者高達600萬

鬥魚距離掛牌上市又近了一步。

北京時間4月22日晚間，遊戲直播平臺鬥魚向美國證券交易委員會（SEC）提交IPO申請，擬在紐交所上市，股票程式碼為“DOYU”，最高融資5億美元。摩根士丹利、摩根大通和美銀美林為本次IPO的承銷商。而鬥魚市值也可參考競爭對手虎牙，目前後者市值約為45.8億美元。

自去年騰訊一天內“喜提”鬥魚、虎牙後，兩者都開始籌備上市，不過虎牙卻率先上市，拿下中國遊戲公司海外上市的頭籌。儘管今年上半年鬥魚身陷裁員，以及與熊貓、虎牙打官司的風波中，但從其披露的多項財務資料來看，它依然具有很強的競爭力。

從營收層面來看，鬥魚的收入不斷攀升，但虧損情況在收窄後又有所擴大。同時，在整體營收構成中，直播收入的比例越來越大。

招股書顯示，2018年，鬥魚營收36.544億元，同比增長93.8%；經調整的淨虧損從去年的5.942億元擴大至8.185億元。其中，鬥魚2018年來自直播的收入達到31.472億元，同比增長106.8%。值得注意的是，鬥魚直播收入佔總收入的比例在不斷增長，從2016年77.7%增長至2018年的86.1%，與此對應廣告收入佔比從22.3%下降至13.9%。也許這受到巨集觀環境影響，但鬥魚如何尋求營收多元化，大概率會是上市後的一個課題。

儘管很多直播平臺的使用者增長都已經放緩，但從鬥魚過去三年的資料來看，增長還算穩定，而且每位使用者貢獻的收入也越來越高。

2019年第一季度，鬥魚月活達1.592億，同比增長25.7%。2016年-2018年，鬥魚的月活使用者分別為8560萬、1.126億和1.364億。與其他遊戲直播平臺不同，鬥魚大部分使用者都來自PC端，而且還在大幅增長。季度平均付費使用者方面，2019年第一季度達600萬，同比增長66.7%。 2016年-2018年，付費使用者分別為90萬、240萬和380萬，與之對應的人均貢獻收入為164元、156元和208元。

鬥魚在月活使用者、付費率方面都能維持不錯的成績，這要得益於公司在頭部主播以及賽事內容的運營上。

招股書顯示，截至2018年12月，鬥魚與國內TOP100遊戲主播中的50位簽訂了獨家直播合同，包括8位TOP10主播。可以說，鬥魚已經成為擁有最多頭部主播的直播平臺。其中， 2018年，具有職業電競背景的48位頭部主播就吸引了超過1.2億使用者觀看。

另外，2016年至今，鬥魚獲得了29個全球性及全國性電競賽事的獨家直播權，包括《英雄聯盟》《絕地求生》《DOTA2》等。2018年鬥魚直播約337場電競賽事；承辦85場電競賽事，最受歡迎的《絕地求生》黃金大獎賽吸引超1870萬觀眾；贊助26個頂級電競戰隊。

不過，如何持續維護好這些頭部主播以及頂級賽事，依然需要鬥魚持續的投入。

去年3月，鬥魚完成騰訊獨家投資的40億元E輪融資。截至目前，鬥魚融資總額已高達70億元。如果此次募資順利，鬥魚融資金額將超過100億元，而這些資金也有利於公司繼續加碼電競內容。

在IPO前，騰訊持有鬥魚40.1%的股份，為最大機構股東。而 鬥魚創始人、CEO陳少傑持股14.3%，鬥魚聯合創始人、聯席CEO張文明持股為3%。

此次鬥魚順利上市，也意味著騰訊去年投資的兩大遊戲宣發平臺都步入了新階段，而騰訊無疑是那個最大的贏家。