專訪華登國際董事總經理黃慶： 中國半導體產業投資“資金過剩” 專案目前比較貴
“這麼多年來專業並且專注投資國內外半導體產業的，我們可能是唯一一家。”華登國際董事總經理黃慶對21世紀經濟報道記者說，“我們一直在持續做這個事情。”
華登國際（Walden International）1987年創立於美國矽谷，是專注於半導體產業的風險投資公司。該公司成立之初業務主要聚焦於矽谷，隨著亞洲資訊產業的快速發展，華登的業務重心開始逐步向東方傾斜。華登是較早將風險投資理念引入亞洲的投資機構之一。
華登的投資涵蓋電子技術、新能源環保、健康醫療、現代消費及服務、網際網路以及其他高成長性的行業，不過在業內人士看來，偏好於投資半導體產業已是這家風險投資公司最顯著的特徵。
進入亞洲之初，華登業務佈局主要集中在東南亞和臺灣的半導體產業，在1994年正式進入中國大陸後，華登也曾參與對新浪、創維等科技企業的投資。後來投資了中芯國際、無錫上華。8月31日，在廈門參加集微半導體峰會期間，黃慶接受了21世紀經濟報道記者的專訪。
黃慶認為，國內半導體行業現在處於“資金過剩”的狀態，“太多人拿著錢要進來這個行業，但其實沒有這麼多的專案。這也造成了現在的專案價格都非常貴。”
《21世紀》：華登國際為何會專注於投資半導體產業？
黃慶：華登國際始於矽谷。矽谷是依靠半導體產業崛起的，半導體公司的起步很大程度上要依賴風險投資。半導體產業有一個靠風險投資支撐的創業文化：一個創業團隊走出來，風險投資去支援他成功，賺到錢然後再回饋回來，之後再繼續投資創業公司，以此迴圈。
《21世紀》：風險投資曾對矽谷半導體產業的發展起到哪些作用？
黃慶：創業團隊需要資金，打比方說，一個公司的成功需要投入很多的研發資金。可能要維持大概100人的研發團隊，這需要大概3000萬到5000萬美元的支援，才能最後發展成為一家成功的公司。誰來提供這個資金？這就需要對行業比較瞭解，能夠為行業發展提供支撐的資金鍊條，這也就是風險投資在矽谷的作用。矽谷的崛起和風險投資是直接相關的，在矽谷搞投資的人很多也都是半導體行業出身。我們從矽谷走出來，也一直專注於半導體產業投資。
“資金過剩”
《21世紀》：請談談中國半導體產業的投資情況。
黃慶：半導體產業在中國的發展曾經很周折。2000年左右開始有風險投資，此前幾乎沒有風險投資這個概念。華登是在1994年前後開始進入中國的，但在中國投資第一個半導體公司是在1999年，當時投資的是上海新濤。2000年左右投資了中芯國際、無錫上華，之後又繼續投資了一系列半導體公司。現在比較成功的半導體公司，包括兆易、格科、矽力傑、晶晨，很多是我們投資的公司，我們一直持續地在做這個事情。
由於沒有半導體產業從業或是投資的經歷，很多人開始做風險投資時不太會考慮投半導體產業；此外，國內半導體投資成功的案例也並不多，所以中國的風險投資大部分也不是特別關注這個產業。當然，半導體產業是國家支援的一個戰略行業，政府基金常常會投入該產業，但其實成功的也並不多。
所以，這麼多年下來，專業且專注投資國內外半導體產業的，我們可能是唯一一家。我們也積累了蠻多經驗可供借鑑，成功率也較高，這就自然是我們想繼續做下去的事。當然，受國家政策的鼓勵，這兩年多了一些風險投資關注半導體產業，資金較以前是多了很多。
《21世紀》：國內半導體產業是否存在“資金過剩”的情況？
黃慶：我覺得現在是處於資金過剩的狀態，太多人拿著錢要進來這個行業，但其實沒有這麼多的專案。這也造成了現在的專案價格都非常的高。我覺得這樣並不好，這樣下去，過幾年大家都會意識到投這個行業是虧本的，以後也就沒人敢投了，這對產業的長期發展是不利的。
在2000年初的時候，風險投資的概念開始進入中國。很多外資風投投資了一系列半導體公司，但成功者寥寥，專案基本上全軍覆沒。這就造成了大概在2005年之後的十年間，幾乎沒有人投資半導體產業。但在這中間，我們的投資是一直持續的。
國內外投資取向不一樣
《21世紀》：中國和半導體產業發達地區的投資情況有何不同？
黃慶：產業形態不太一樣。國外半導體產業已經相對成熟，創業一般是為了一個新的方向，這往往是大公司因看不清楚而不願意投的方向。這些團隊在大公司內部得不到支援，做得不爽，覺得有必要出走，專注去做一樣事情，而這往往是過去所沒有的、最先進的方向。風險投資這時就願意予以支援。
國內則不太一樣，投資的公司大部分在做的可能是中國沒有、但在國外已經很成熟的東西，這是國產化的一個過程。所以，相比較而言，國內外投資的取向不太一樣，一個是市場取向，一個是技術導向，指向了兩類不同的公司。
《21世紀》：中國臺灣和韓國也曾實現半導體產業的後來居上，他們目前投資情況如何？
黃慶：臺灣的半導體公司現在明顯處於很難融資的狀態。韓國是另一情況，我們也有投資韓國公司，有成功的案例。韓國市場比較特殊，它國家不大，三星、LG等幾家大公司之外差不多沒有其他客戶了，這就造成韓國國內獨立的半導體公司是比較難做的，不像在中國大陸，可以有很多的客戶，市場相對好做一些。
產業在加速發展，機會比以前多
《21世紀》：如何看待中國半導體產業的投資前景？
黃慶：我覺得中國的投資機會是一直存在的，而且現在可能會比以前更多一些，因為出現的公司更多了。整體來說，產業是在加速發展的，機會就會比以前多。問題在於，現在投資的人也比以前多了，所以專案會比較貴。還有一個問題是，資金多了之後會造成資源分散，一個公司可能會被拆掉，因為只要有人想要出走、去創業，就總有人給錢。打比方說，本來一個公司可能要有200人才能形成足夠的戰鬥力，但現在集中起這些人就會比較困難，因為公司容易被拆散。
中國還沒到併購整合階段
《21世紀》：中國半導體產業存在同類型小公司太多的問題嗎？
黃慶：是的，同類競爭比較多，這是一個具有一定破壞性的事情。半導體公司需要有足夠的毛利，有足夠的盈利積累才能夠再投入研發。不投入研發，公司是無法實現國際意義上的競爭的。如果因為競爭太多，大家相互之間在低毛利的事情上死磕，就會造就許多不盈利的半導體公司，這是不健康的。
半導體公司的精髓在於研發，一家公司今年賺了多少錢和明年能賺多少錢可以有很大的差別，甚至可能明年沒有生意。因為每一個產品的生命週期很短，想明天繼續賺錢就要持續投入研發。所以，如果沒有能力持續投入，這個公司是沒有意義的。對於這些科技公司來說，不斷地持續研發是它的核心競爭力。
《21世紀》：近年來全球半導體產業進入了一輪併購整合潮，但為何這股潮流在中國沒太有體現？
黃慶：當一個產業趨於成熟的時候，隨之而來的就是併購整合，這在各行各業都會發生。無論是金融、通訊還是汽車行業，最後都進入了只有幾個大公司的局面。全球來看，半導體產業也在趨於成熟。國外的大盤上整合開始發生，但中國半導體還沒有玩到大盤上來，還是全世界半導體產業的一個枝節，也就沒有直接介入這一輪的併購整合。
此外，還有部分原因是中國半導體企業的管理層的經驗積累還沒有到有能力去整合別人。國外公司已經經歷過幾代管理人員的經營，公司不斷重組，不斷整合，往往已比較擅長去做這些事情。中國公司還需要再成熟一些，才會懂得如何去整合別人，那時候中國的併購會更多一些。（編輯：李豔霞，如遇意見和建議請聯絡：[email protected]）
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