青桐資本董事總經理方潔：基因檢測時代來臨，兩大熱點投資賽道預測

摘要： 本文來自微信公眾號“ 青桐資本 ”（ID：qtziben），作者：青桐資本。36氪經授權轉載。 近年來，醫療行業技術成果不斷湧現。在國內，無創產前篩查高通量測序這一專案的出現，讓基因檢測技術被廣為熟知。自2015年起，國內基因檢測行業迎來發展高峰，市場競爭隨之不斷加劇。 ...

本文來自微信公眾號“ ofollow,noindex" target="_blank">青桐資本 ”（ID：qtziben），作者：青桐資本。36氪經授權轉載。

近年來，醫療行業技術成果不斷湧現。在國內，無創產前篩查高通量測序這一專案的出現，讓基因檢測技術被廣為熟知。自2015年起，國內基因檢測行業迎來發展高峰，市場競爭隨之不斷加劇。

挑戰與機遇並存。一方面，隨著技術的快速革新，基因檢測市場格局或將迎來重新洗牌，一批跟不上技術、行業發展趨勢的企業將被淘汰。另一方面，儘管已有華大基因、貝瑞基因等行業頭部公司上市，但除了無創產前篩查市場外，腫瘤等許多疾病領域還有很大開拓空間。

那麼，基因檢測行業的未來發展趨勢是什麼？要想在行業及資本市場中奠定勝局，相關企業的核心競爭力是什麼？投資機構重點佈局的熱點賽道又是什麼？

近日，清科集團投資界在深圳舉辦了醫療健康行業沙龍， 青桐資本董事總經理方潔 受邀出席並做主題演講，分享了《基因檢測的時代機遇及市場機會》。以下為方潔現場分享內容：

基因檢測時代來臨

7年前，蘋果教父喬布斯去世。當時對於這位全球知名企業家的確切病因眾說紛紜。之後一個普遍的說法是“喬布斯死於一種叫做神經內分泌腫瘤的罕見胰腺癌（也有說是胰腺細胞瘤）。”從發現到癌細胞轉移再到最後呼吸停止，這位英勇的鬥士足足抗爭了8年。

有媒體曝光，在8年期間，喬布斯曾花10w美元進行基因檢測嘗試基因療法。他試圖用這種新型的醫療技術突破常規療法的瓶頸，並且說下了一句流傳甚廣的名言——“我要麼是第一批以這種方式擊敗癌症的人，要麼是最後一批死於癌症的人”。

報道誇大與否？基因療法在為喬布斯續命的8年裡是否真正起到一定作用？我們不得而知。但名人效應確實帶來了一個結果，那就是讓基因檢測療法進入了普通大眾的視野，並且7年多過去，對於這項新技術的討論熱度一直未減。甚至有一些過於樂觀的報道對大眾造成了一定誤導，讓業內人士頭痛不已。

當然我們也欣喜地發現，一些行業成果不斷湧現出來。比如2017年12月1日，美國FDA批准了一款名為Foundation One CDx的實體腫瘤基因檢測，可以為患者提供精準的靶向和免疫治療資訊，這可以說是基因檢測療法的一項里程碑式突破了。

行業發展驅動力： 技術、政策、市場

對於基因檢測的研究，中國雖然起步較晚，但目前在臨床應用領域卻是全球走得比較快的國家之一。其中，幾個關鍵因素缺一不可：

1.首先最基礎的是技術創新。基因庫的建設，分析能力的提升，裝置的研發迭代，都是必不可少的。這也是目前投資領域最積極佈局的方向。

一個很明顯的標誌是，技術的提升大大降低了檢測成本,使基因檢測能逐漸真正成為一種常規醫療檢測手段。

• 90年代，平均每個全基因組測序成本達到天文數字一般的1億美金；

• 2007年下降為1000w美元；

• 2009年下降為10w美元；

• 目前研發的新技術有望將這一成本降至100美元。

2.其次是政策支援。政府對基因產業的支援，也是基因檢測行業發展的利好因素。政府提出，將精準醫療作為重點投資領域。作為精準醫療基礎實現路徑的基因檢測，預計將得到至少600億的國家資本投入。

3.此外，中國擁有最大的需求端市場，癌症患病人口和預防基數都高居世界首位。由於消費水平的提升，對於癌症的早篩查、早診斷、個性化篩查的需求也迫使基因檢測技術不斷突破，快速進入臨床應用。

產業鏈各環節 已逐步形成技術壁壘

通過這幾年的發展，基因檢測各環節也逐步開始形成技術壁壘，這同時也是投資比較集中的賽道。

從檢測流程來看，我們可以看到有四個環節，即樣本處理，上機測序，架構演算法及資料處理，醫學註釋對應解讀以及問題解決。

在這四個步驟中， 除了上機測序只需要買illumina等公司的測序儀直接測，沒有什麼壁壘之外，其他三個環節各公司之間差異較大，均可形成壁壘。

1.樣 本處理環節 ，比如腫瘤的ctDNA檢測，其中捕獲技術作為一項核心技術，即使目前市場上已經有兩種基礎技術，但要實際掌握還是需要團隊投入大量的研發成本。

2.架構演算法和資料處理環節，雖然有傳統的開源演算法可以模仿，但這些演算法最開始主要應用於科研領域，準確度方面還有很大的提升空間，因此需要專業的生物資訊團隊進行優化提升。

3.醫學註釋對應解讀以及問題解決環節，需要團隊成員掌握基礎知識外，還要具備探索精神，能夠敏銳發現新的突變和藥物靶點。

對於一家檢測公司本身，投資人也有側重關注的公司核心壁壘，比如上圖展示的三個方面：

• 團隊構成。是否具備完整的分子實驗團隊、生物資訊團隊和醫學解讀團隊；

• 資質。是否擁有國家衛計委臨檢中心組織的臨床醫學實驗室的室間質評；

• 合作資源。是否與製藥公司及生物技術公司合作開展治療方法的研發。

這三點分別確保了公司沒有明顯研發短板，擁有正規資質，以及從診斷到治療的消費級延伸。青桐資本對行業獲投的頭部公司進行過分析，基本都是具備這些特點的。

熱點投資賽道預測

青桐資本對基因檢測領域各環節和賽道公司做了梳理分析，預測資本市場在該領域的重點佈局方向如下：

1.藥物基因組學方向。 青桐資本認為，核酸質譜測序平臺會是下一階段資方關注的重點。 目前Massarray平臺是唯一獲得FDA批准的應用到臨床檢測領域的質譜測序平臺，國內也有多家公司在與其合作推出相應服務。希望在不久的將來，也有國內公司獲得資質，走向臨床應用。

2.液體活檢，這也是值得長期關注的大方向。目前CTC和ctDNA市場已經開始起來，市場的增長率和滲透率都在逐年遞增，有一定的規模性機會。

隨著腫瘤細胞捕獲技術和腫瘤基因組認知的發展， 液體活檢將替代傳統的腫瘤診斷與治療技術。 同時，隨著高通量測序產業鏈上游的迅速成熟，成本降低， 測序服務市場也將迎來一輪高速增長。