同程藝龍赴港上市，首日股價大漲22%，市值卻較上市前縮水三分之一？
搜狐科技/黃陽
今日（11月26日），同程藝龍正式在港交所掛牌上市，成為港股OTA（線上旅行社）第一股，代號0780，發行價9.80港元，開盤價10.78港元，今日最高股價達12.00港元，比發行價上漲22%。
根據同程藝龍目前股價，其市值約為201億人民幣，然而，早在2016年10月，同程旅遊收到總金額10億的戰略投資後，便曾宣佈交易完成後市值將超過200億元，有訊息稱，同程藝龍上市前估值便達人民幣312億元人民幣。
同程藝龍合併效應
同程藝龍成立於2018年3月，由同程網路和藝龍兩家公司合併而成，其中，同程成立於2004年，以交通票務為核心優勢；藝龍成立於1999年，業務主要集中於酒店預訂。
2017年全年，同程藝龍總營收52.27億元，在OTA企業中排名第三，其中，藝龍收入25.19億元，年度利潤為1.94億元；同程線上業務收入27.07億元，年度利潤為4.91億元。合併之後，今年上半年，同程藝龍總收入達28.3億元。
根據同程藝龍此前釋出的招股書，騰訊佔股24.92%，為同程藝龍第一大股東；攜程佔股24.31%，為第二大股東。
得益於大股東騰訊在微信端和QQ端給出的流量入口，同程藝龍目前是微信錢包和QQ錢包機酒入口的獨家營運商，今年10月，阿拉丁總榜單（微信小程式微信指數排名平臺）中“同程藝龍酒店機票火車”小程式位列第一。
合併之後，截至今年第三季度，同程藝龍平均月活躍使用者達到2.06億，相比2017年平均月活躍使用者僅為1.21億；合併後平均月付費使用者增至2260萬，去年全年平均月付費使用者僅為1560萬。
為何著急上市？
儘管上市後股價大漲，但這與同程藝龍發行價訂的相對較低有關，根據此前訊息，在上市前同程藝龍估值約人民幣312億元人民幣，而依照目前同程藝龍股價，其市值僅有201億人民幣，縮水將近三分之一。
合併不到一年，同程藝龍為何急於在市場動盪，新上市科技股破發現象頻發的時候選擇上市？
攜程和騰訊在同程藝龍的持股比例幾近相同，但攜程背後最大的股東是百度，百度和騰訊處於競爭的關係，同程藝龍在騰訊小程式上的流量一部分卻是用來賣攜程的產品，這讓同程藝龍處於尷尬位置。
此外，儘管以攜程、去哪兒、同程藝龍為代表的“攜程系”企業在OTA市場中佔有極大優勢，但這一趨勢能否遵循“馬太效應”最後成為攜程一家獨大的局面還未得知，挑戰“攜程系”的力量主要來自阿里和美團，這兩者對攜程系的威脅不在於他們的體量或者商業模式，而在其擁有的鉅額流量。
根據飛豬釋出資料，今年天貓雙11，飛豬全球品牌直播超過4000場；有超過50萬人通過飛豬註冊高星酒店會員，購買旅行商品的使用者同比增長了30%，境外玩樂商品預訂數超過40萬件。
根據美團今年第三季度財報，美團到店、酒店及旅遊業務收入由2017年同期人民幣30億增長至44億元，同比上漲46.8%；毛利由27億增長至40億元；毛利率由88.5%增長至90.6%。
值得注意的是，騰訊也是美團的第一大股東，持股比例達20.14%，美團旅遊業務的快速增長，或將對同程藝龍造成威脅，未來騰訊流量出口也可能向美團傾斜。
由此看來，被迫夾在百度和騰訊中間，還要面對強勁的競爭對手爭搶市場乃至流量入口，同程藝龍急於上市情有可原。