商譽減值導致業績下調，版號放開後三七互娛業績可期

1月30日晚，三七互娛（002555.SZ）釋出計提商譽減值準備的公告及2018年度業績預告修正公告。三七互娛同時釋出以集中競價交易方式回購公司股份的回購報告書，公司回購證券賬戶專戶已開立完畢。

修正2018年度業績預告的主要原因為商譽減值。三七互娛釋出的公告顯示，因2018年度受到版號限制、遊戲行業增速集體下滑等原因的影響，公司子公司上海墨鵾數碼科技有限公司(以下簡稱“上海墨鵾”)研發和發行不達預期，導致其主要遊戲在2018年第四季度未能上線併產生收入及利潤，使得上海墨鵾的經營業績低於預期。經審計和評估後，公司擬計提相應的商譽減值準備9.6億元。該項減值損失計入公司2018 年度損益，考慮補償後，本次商譽減值、業績補償和減值補償事項合計導致2018 年度合併報表歸屬於母公司所有者的淨利潤減少約4.81億元(未經審計)，具體財務資料以公司經審計後正式披露的2018 年年度報告為準。

2016年，三七互娛為增強研發實力，實現公司在移動遊戲產業鏈的向前延伸，以發行股份及支付現金的方式購買上海墨鵾68.43%的股權。公開資料顯示，上海墨鵾主營網路遊戲研發業務，所研遊戲型別包括網頁遊戲與移動端網路遊戲兩個領域。當時上海墨鵾剛剛推出《全民無雙》，該遊戲上線當月即持續穩定在暢銷榜前十的位置。上海墨鵾亦儲備了多款在研高品質遊戲產品，尤其是大IP手遊《擇天記》更令這家研發型的遊戲公司身價倍增。

然而在2017年和2018年，上海墨鵾均未完成業績承諾，三七互娛根據《企業會計準則》和公司相關會計政策等的規定對其進行商譽減值，本次計提商譽減值準備後，三七互娛因收購上海墨鵾股權事項形成的商譽剩餘50.23 萬元。值得一提的是，2018年為上海墨鵾業績承諾期的最後一年。

截至2018年9月底，三七互娛賬面商譽餘額為25.40億元。三七互娛在公告中披露，除上述商譽外，公司剩餘商譽為公司收購三七互娛(上海)科技有限公司(以下簡稱“上海三七”)股權時形成的商譽。公司重大資產重組標的公司上海三七2015-2017 年度的業績承諾均超額完成，目前上海三七的經營狀況良好，未出現商譽減值跡象。

此前三七互娛三季度報顯示，預計2018 年度歸屬於上市公司股東的淨利潤變動區間為15.5億元-17.5億元。三七互娛在公告中表示，公司在2018年度經營情況正常，若不考慮商譽減值準備及補償對公司利潤的影響，公司預計2018 年度全年業績的情況符合公司於2018 年第三季度報告中對公司2018 年度經營業績預告的情況。

在諸多業內人士看來，三七互娛作為遊戲行業第二梯隊龍頭企業之一，仍具有一定的發展潛力。2018年初，三七互娛將發行策略升級為“多元化”並在當年將《鬼語迷城》、《仙靈物語》等遊戲運營成月流水破億的產品。

三七互娛也在持續增加在研發精品內容方面的投入，三季度報顯示，公司在2018年前三季度的研發費用達3.99億元，同比增長24.50%。此外，三七互娛也在持續增加對其他具有研發精品遊戲能力的中小團隊的投資並參股了很多優秀團隊，如成都格鬥、紫龍互娛等，在高研發投入及高質量投資的加持下，三七互娛有望在未來推出更多精品遊戲，鞏固其“研運一體”的競爭優勢。