曾把中國帶入風投時代,IDG近年遺憾有點多
今天是我們在2019年春節前釋出的最後一次文章了,今天之後,我們和大家一樣,都進入了過年狀態,下一次見面的時候,已經是過完年之後了。我們計劃在2月10日重新恢復推送,在此祝大家在未來的時間裡身體健康,閤家團圓,工作順利,萬事如意。
我們深深地感謝陪伴了我們五年的朋友,是大家的陪伴,讓我們充滿了前進的信心,讓我們擁有了克服困難的勇氣,克服重重困難,走到現在。現在還有很多朋友跟我們處於失聯狀態,我們希望有更多的老朋友繼續找到我們,跟我們一起走向未來。我們也希望有更多的新朋友一起走,共同面向未來。
從2005年開始,美國廣受好評且公認實力最強的三家風險投資機構(簡稱“VC”):紅杉、凱鵬華盈和經緯先後進駐中國。
自那時開始,一眾國際VC、LP注目於中國基金,在中國創投領域掀起巨大的波瀾,努力與際遇讓無數機構、個人站起身來,功成名就。
只有一家機構,揚名於這次波瀾之前,彼時的它可是一家獨大,無人能望其項背。他就是——IDG資本。
這家創立於1992年美國波士頓的投資機構,在它出生的第二年(1993年)就進入了中國,成為了最早進入中國的外資投資基金,併成立首支美元基金,募集了第一個兩千萬。
26年來,IDG資本經歷了無數次挫折:
1993年-2007年,七年時間裡,投資領域基本毫無建樹,資本幾乎顆粒無收; 2009年,創業板全國推行,國內PE機構退出高潮迭起,吸引大量資本進入,壓力倍增; 2010年,移動網際網路浪潮中,錯過美團、滴滴、今日頭條等企業的VC期投資; 2014年,中概股私有化浪潮下,各大VC發起進攻之勢,競爭壓力大; 2014年至今,數位IDG早期投資團隊的骨幹離職另起爐灶或改換門庭,引發市場猜測; ……
IDG資本是如何讓一步步成長至今,又面臨著什麼樣的質疑和現實問題呢?這是反做空研究中心本文希望解決的問題。
要知道這個如今管理資金規模達到200億美金的IDG資本,到底是如何一步步成為業界大佬的,我們需要回到1992年的波士頓,找到那個叫“熊曉鴿”的青年,問一問他願不願意“拿自己的青春賭中國的未來”?
一頭扎進轉型雪堆,七年看不見未來
試想:一個有著令人豔羨的學歷和履歷的聰明人,放棄心愛的工作和職業理想,轉型工作了七年,兢兢業業卻只能眼巴巴看著他人功成名就,在現實的制約下,自己卻沒辦法在國內做出任何成績,這樣的日子,你能扛住嗎?
熊曉鴿就是在這樣的壓力下熬過來的。
1956年,熊曉鴿出生在湖南湘潭,自小學習成績就非常好,也很喜歡學習。但是沒有辦法,高中畢業的熊曉鴿代替父親進入鋼鐵廠成為一名工人。這份技術工作在當時來說是很吃香的,熊曉鴿也很努力工作。不過,在2018年11月17日,央視財經頻道所播出的系列節目《遇見大咖》中,熊曉鴿哽咽著說出當時的感受:“你們(記者)都沒做過工人吧,你們不知道,當時就是想讀書……”
直到1977高等院校招生考試正式恢復,熊曉鴿成了第一屆大學生,隨即奔赴湖南大學外文系求學。大學畢業之後,想進社科院而不得的熊曉鴿放棄留校任教,選擇進入機械工業部任翻譯。1983年,他以全國第三名的好成績被社科院首批錄取。
為了成為一名真正的優秀記者,1986年從社科院畢業之後,熊曉鴿遠赴美國波士頓求學,耗時8個月拿下波士頓大學傳播碩士學位,並順利進入弗萊徹法律與外交學院攻讀博士。從這裡開始,熊曉鴿開始了他的求職生涯。
當時,熊曉鴿在一家叫做《電子導報》的媒體實習,主要負責“電子、創投方面的新聞報道”。也就是說,熊曉鴿到了22歲的年紀,才知道“風險投資”到底是什麼。也是在這裡,他才真正感受到了創投基金對於整個矽谷的巨大影響。
而返看中國,1993年中國電子產品的出口量在51億美元左右,在當時就有這樣龐大的數字,這就是風投們巨大的市場。風口正在形成,熊曉鴿似乎看到了未來。
於是,年薪4.5萬美元的熊曉鴿希望回國發展。發展什麼呢?熊曉鴿說,要麼做專業雜誌,將矽谷風投的成功經驗介紹到國內,要麼就做VC。這兩條路,前者還算熊曉鴿有些經驗和基礎,可是後一條路可不一樣了,從未做過VC的熊曉鴿,沒錢沒能力,誰會給他機會呢?
還真有。這個人就是當時美國國際資料集團(IDG)創始人及董事長麥戈文(PatrickMcGovern)。熊曉鴿為麥戈文做過幾次翻譯,與其相談甚歡。在面臨職業選擇之際,熊曉鴿在好友周全的提議下,給麥戈文發去了一封求職簡訊。而此時的麥戈文正有投資中國的想法,於是兩人一拍即合:熊曉鴿於1991年11月6日正式加入IDG。
六個月後,熊曉鴿回國。本來,熊曉鴿聰明機敏,激情四射;合夥人周全嚴謹有度,理性非常;麥戈文信任有加,又有資金支援;中國市場、財力、企業樣樣不缺,還沒有競爭對手。在這樣的先天優勢下,賺錢應當是板上釘釘的事才對。但是,令熊曉鴿沒想到的事:從1993到2000年,七年,整整七年,IDG資本在中國,幾乎顆粒無收。
1993年,剛回國的熊曉鴿與上海科委達成合作,雙方共同出資2000萬美元成立中國第一家合資風險投資公司(即“IDG資本”)以從事資訊服務與風險投資業務。
但是,20世紀90年代的中國就是說是資本藍海,還不如說是資本沙漠。在那時,沒有人知道什麼是風險投資,沒人讓你投,就算有好專案讓你投了,你也沒法套現盈利,因為根本沒有所謂的退出機制。一片沙漠,兩千萬能砸出一塊綠洲嗎?
時至今日,熊曉鴿依然清楚地記得,從1993年5月底募集完國內第一支兩千萬美元的基金開始投資,到2000年IDG通過股權轉讓實現第一筆退出的七年裡,每逢麥戈文來中國巡視,或者向向麥先生申請經費時,熊曉鴿及其團隊都膽戰心驚,因為拿不出一點成績給他,生害怕麥戈文一個灰心喪氣,就此撤資不做了。但,即使是在這樣的情況下,熊曉鴿也從未想過弄虛作假,也許就是他這份真誠讓麥戈文一直相信他。
畢竟,該做的都做了,情況就是這樣一個情況,他們沒有偷懶,投資沒有賠完,只是因為中國當時還沒有風頭退出的機制,所以還不能將前期的投資進行套現獲取收益,但是,當時沒有並不代表一直沒有,做風投一直在意的都不是當下的收益,而是著眼於未來。
據英大金融雜誌報道,在2011年,當熊曉鴿向麥戈文問起,為何當初敢將籌碼壓在自己這樣一個毫無經驗的人身上是,麥戈文笑答,因為熊曉鴿是在拿青春賭中國的未來啊。
好在進入2000後,IDG苦盡甘來。
BT與老東家,青春換來的未來
據2015年11月中國私募網的一篇文章報道,IDG作為當時國內最活躍的風投機構,其資金管理規模掃樓式投放在當時就超過了40億美金,投資企業超過400家,其中公開上市或者參與併購的公司達到80餘家。IDG在當年的如此實力,在福布斯的中國最佳創投人50強的榜單中,是唯一一家佔據五個席位(熊曉鴿、周全、章蘇陽、楊飛、李建光)的投資機構,IDG的實力可見一斑。
當國內的投資環境一步步被改善之時,熊曉鴿帶著IDG資本佔據了優勢位置,抓住了第一波國內網際網路勢頭,投中了一批改變國內網際網路格局的企業,隨著這些被投企業在中國開始崛起,IDG資本行業大佬的地位也日益穩固。
但是IDG資本並沒有就此固守一直以來的“掃樓式投放”,而是變成了定點投放,有開始的投資人才,到後來更科學的投資賽道。這麼多年沒有變的,就只有IDG資本追求長期價值投資的決心。
當城池漸穩,IDG資本就更換了套路。一則是因為當年資本發展情況還不明朗,IDG資本自身的優勢就在於入場早,所以需要在別人還沒有看清楚行情的情況下,快速搶佔市場;其二便是因為當時整個國內做風險投資都沒有幾個,對於IDG資本來說,根本沒有競爭對手。在這樣的情況下,採取“掃樓式投放”做投資不失為一種有效的方式。
但是如今,國內的資本市場已經漸漸成熟了起來。據2019年2月2日,IDG資本官網資料來看,IDG資本手裡管理資金規模已經超過200億美元,如此雄厚的資金規模和25年來積累的成功投資案例已經代替了曾經的早入場優勢,成為了IDG資本塑造品牌力量的更強大的支撐,這樣的IDG資本不用為生存而戰,自然投資風格就變得穩健起來。
“穩健”這個詞在外界看來,似乎與“投資規模漸小”劃上了約等號,這顯然是失真的。對於IDG資本來說,穩健並不意味著偷懶或者懈怠,曾經做鋼鐵廠工人時想學習的慾望始終鞭策著熊曉鴿,再由熊曉鴿輻射到整個IDG資本團隊。儘管IDG資本投放的專案減少了,但整個投資業務中,那些構成投資率的分母的需要考察的公司數目並沒有產生變化,發生變化的只是由於IDG資本提高其投資標準,而減少了分子。
據投行圈報道,平均每個IDG投資人都看超過365個專案。其中最具代表性的IDG資本合夥人李驍軍,僅2017年就的飛行次數就達倒95次,幾乎全年穿梭在25個城市之間,足跡里程更是高達56萬公里。這樣努力的投資人,誰敢說他們在懈怠?
這樣的努力當然是有收穫的。自從IDG資本開啟了中國的股權投資時代,包攬了中國近半個PC網際網路時代,不僅“BATJ”四大巨頭中的百度和騰訊被IDG資本早早斬獲,360、搜狐、攜程等一眾家喻戶曉的企業也被IDG資本收入囊中。此外,還有貝貝集團、拼多多、喜茶、三隻松鼠等等,IDG資本都在都在早期做好鋪墊。
就拿2018年來說,IDG資本投資的公司中在美國和國內上市的就有16家,其中包括小米(2011年A輪投資)、愛奇藝、嗶哩嗶哩(2014年獨家投資A輪)、蔚來汽車、拼多多等一眾被廣為看好的各大行業領頭羊。
此外,IDG資本手中還持有未上市的獨角獸公司多達36個,比如說商湯科技(估值高達300億人民幣)。可以想象這些獨角獸公司一旦上市將會為IDG資本帶來的多少利潤。
2014年,IDG創始人麥戈文離世,熊曉鴿悲痛不已。2017年初,麥戈文繼承人以高盛為中介,招標尋求IDG集團的收購方。熊曉鴿聞訊,攜手中國泛海參與競標,最終在2017年3月完成收購。自此,IDG資本成為IDG全球投資業務的控股股東,中國泛海成為IDG傳統業務的控股股東。在外界看來,這是一個關於“感恩與傳承”的故事,這也為聲勢已盛的IDG資本進一步錦上添花。
當然,投資從來不是某個人,或者某一家的成功。IDG資本發展至今,少不了許多好朋友的幫襯。先不說騰訊、百度這樣借自己力量長成的資本鉅子,因為這些公司本就與投資自己的機構關係差不到哪裡去,就說那些常與IDG資本一起合投的機構,如晨興資本、紅杉資本中國、啟明創投等,再加上那些從IDG資本中走出的早期投資人成立的投資機構,這些差不多是整個國內風投界的大半江山了。
如果IDG資本就一直是這樣高歌猛進就好了,然而,時事並不盡隨人願。就像某位投資人所說的那樣,投資是一段痛苦的旅程,幸福只是其中的一站。
“老馬”才更識途
人們常說,投資是個充滿遺憾的行業。IDG資本作為投資界老司機也不能避免。如果投對了,會後悔為什麼當初不多買一點;如果投錯了,會後悔當初為什麼要買。所以,與其說投資人總是在遺憾,不如說人的慾望是無窮的,而投資只是讓那些人更能體會慾望緊貼面板的感覺而已。
2019年,已經26歲的IDG資本算得上是國內風投界的第一號老人了。到目前為止,IDG資本投資的公司數量超過750家了,擁有如此資歷的他,是從什麼契機開始被質疑在走“下坡路”和“老”呢?
反做空研究中心圈點出下面兩個被質疑的方面:
①眼光被質疑
如果說2004年,IDG資本受到基金投資週期的限制影響,不得不賣掉當時持有的騰訊股份一事還可以說是不得已而為之,但依舊改變不了在騰訊身上,IDG資本本可以拿到更多倍利潤的事實,這事暫且不提。
對於IDG資本眼光的質疑,最為嚴重的就是:IDG資本居然錯過了一眾消費網際網路代表——頭條、滴滴、美團等的早期投資。這對於IDG資本來說,好專案“無參與”是最大的不應該。
據36氪報道,整個IDG團隊對於錯過上述專案投資這件事,有著錯誤延遲感,也就是說,在做出不投這樣的決定之時,他們並沒有覺得這是一件錯事。
據IDG資本合夥人李驍軍說,他們內部針對這場錯過的覆盤和討論一直沒有停止過。其實在2013年滴滴開啟B輪融資時,IDG資本曾經迅速給出過投資意向書。但在最後關頭,程維卻被馬化騰“截獲”了。雖然IDG資本完全可以緊跟著投C輪,但是才考察過的一家公司,幾天功夫價格就漲了那麼多,在當時IDG資本眼裡,滴滴公司的本身價值與暴漲的市場估值並不匹配。於是,IDG資本放棄了滴滴。同樣的原因,IDG資本還放棄了摩拜和ofo。
這就是穩健投資帶來的弊端。有人稱其為“理性”和“死腦筋”,但不可否認的是,這就是IDG投資人從骨子裡滲透出的一種傾向:對於商業模式創新中需要激烈燒錢的專案沒什麼信心。
另一方面,李驍軍強調,“對於錯過我們內部也進行了反思和彌補”。也因而有了此後,在評估晚新興企業進入成長期的發展潛力後,IDG資本以PE基金投入了美團。
②管理被質疑
2005年對於中國的風險投資機構來說是一個發展的重要節點。在最開始,我們也提到,就是在這一年開始,一大批嶄新的、實力強勁的國際基金開始進駐中國。
如果說在早期,IDG資本可以拼接熊曉鴿等人敏銳和市場先到者的優勢佔領市場高地,那麼在這之後,一眾明星公司、海外和本土基金以及更多嗅覺敏銳的投資人的數層壓力下,IDG如何繼續保持優勢。不僅如此,受資企業對投資機構的速度要求和眼光要求都提高了,這對於整個投資界來說,競爭壓力更是強。
對於IDG資本來說,因為是老市場的大佬,所以更受人忌憚,壓力也就更大。而國際頂級風頭進入中國市場,缺的東西太多,首當其衝的就是人才,熟悉中國投資市場的人才,那人才從哪裡來呢?IDG資本投資團隊內部不是現成的嗎?即使挖不走也要試試,讓他們自立門戶也是好的呢!
2014年開始,投資人自立門戶成為一波難以阻擋的潮流,幾乎每個月都有投資人離職單幹的訊息傳出,IDG資本也是離職事件高發地。
據投行圈報道,近些年從IDG資本離職的員工多達30人,其中不乏知名的合夥人:
2005年,合夥人王功權、王樹離開IDG資本加盟鼎暉創投;
2008年,“二金”金鵬、金曦離開IDG資本,創立凱旋創投;
2013年,多年老臣張震、高翔、嶽斌離開,創立高榕資本;
合夥人毛呈宇單飛;
2015年,合夥人李豐、林中華自立門戶,成立鋒瑞資本;
合夥人餘徵坤創辦了專業型醫療基金濟峰資本;
合夥人董葉順、吳穎創立火山石資本
……
當然這些也並不全是因為其他投資機構的挖人或獵頭公司的手臂。年輕投資人希望成立新基金,改造風投業,以利用網際網路工具來提高創投領域的工作效率,這是行業正常發展會面對的好事。
有出也有近。IDG資本當然可以稱之為“老”,資歷難道不是一家投資機構可以依仗的實力的一部分嗎?做一匹識途的老馬又有什麼不好呢?
熊曉鴿更願意將IDG資本比作中國的乒乓球隊,出走的投資人們相當於向外疏鬆的“海外軍團”。只要IDG資本足夠強,即使向外輸送人才,但“球隊依然能夠長盛不衰”。
作為為中國資本投資業立下汗馬功勞的元老級風投機構,我們當然希望IDG資本能夠達成熊曉鴿的希望,成為一家百年企業。接下來,反做空研究中心將為您繼續關注IDG資本,且看這匹“老馬”如何能在新時代發揮它的實力。