市值近百億，新東方線上今日IPO
塵埃落定。
投資界（微信ID：pedaily2012）3月28日訊息，新東方線上今日正式登陸港交所，標誌著港股線上教育第一股誕生。今日新東方線上開盤價10.2港元，截至發稿市值最高達到93.77億港元。
背靠新東方集團，新東方線上也已成立了14年之久，在經歷了獨立拆分，新三板掛牌、摘牌後，它最終選擇了港股。
新東方線上往事：
新三板掛牌未滿10月就摘牌
俞敏洪與新東方線上聯席CEO孫暢的合作，可以說是教育和IT的一場結合。
大學時主修教育學的孫暢，在畢業後的十幾年裡一直從事IT行業的相關工作，沒能如願成為一名老師。不過她一直也在尋找回歸教育行業的機會，直到遇見俞敏洪，彼時他急需帶有科技基因的人加盟來打通線上業務，用孫暢的話說：“我在找這件事情，他在找做這件事的人。” 兩人一拍即合。
2005年，新東方線上成立，成為國內首批線上教育網站之一，更是新東方集團線上業務的唯一平臺公司，從那時起，新東方線上就擁有著新東方集團的強大背書和自帶的粉絲效應。
2014年，新東方線上從新東方集團獨立分拆。作為新東方集團旗下的線上教育公司，新東方線上體系已經涵蓋了新東方集團絕大多數的線上教育業務，目前擁有線上學習網站“新東方線上網”、純直播線上教育平臺“酷學網”、兒童教育品牌“酷學多納”以及B2B業務品牌“新東方教育雲”等。
新東方對於這個線上平臺扶持力度很大。從2017年開始，在集團層面上大規模投入線上業務，陸續從出國、優能、泡泡各業務線抽調骨幹加入新東方線上，作為集團未來線上業務的唯一平臺，潛力最大的K12和幼少兒業務都在新東方線上體內。
然而，新東方線上並不滿足於做一個附屬平臺。2017年3月，新東方線上順利掛牌新三板，集團層面發出的聲音是“掛牌後的新東方線上，在業務上會更具備獨立性，可以方便其在網際網路領域做更多的開拓，例如地面和海內外資源的整合，甚至進行收購兼併方面的嘗試等。”
當時掛牌新三板，是新東方線上的無奈之舉——“業績不達標、監管等問題導致新東方線上拆VIE回國之後不得不擁抱新三板”。不過，掛牌未滿10個月，新東方線上迎來摘牌。
拆解招股書：持續3年盈利
目前，新東方線上是線上教育行業中近兩年唯一盈利的企業。
2007年，新東方線上就實現了盈虧平衡。而新東方線上的最新招股書披露，新東方線上總營收由2016財年的人民幣3.342億元增至2017財年的人民幣4.462億元，並進一步增至2018財年的人民幣6.505億元，並由截至2017年11月30日止六個月的人民幣3.287億元增至截至2018年11月30日止六個月的人民幣4.78億元，同比增長45.4%。持續保持三年盈利。
不用燒錢圈地，是新東方線上相比於競爭對手的最大優勢。
招股書顯示，新東方線上的業務主要集中在三塊：大學教育、K12教育和學前線上教育。公司的主要收入也來源於學生的課程報名費用，這些課程主要通過新東方線上、多納（學前教育）、東方優播（K12教育）及酷學英語（英語素質教育）四個平臺提供，其中新東方線上是全教育階段輔導。
對於此次上市，新東方線上計劃將集資所得其中30%投資於員工招聘及培訓活動；約30%用於有選擇性地收購、投資可互補的業務及支援集團的增長戰略；約10%用於增加及改善其內容供應及課程開發能力。
相比於新東方線上的盈利，新東方集團卻處在虧損狀態。2019年初公佈的新東方2019財年Q2財報裡，新東方創下了其上市12年以來最大季度虧損，也是近7年來首度季度虧損。
2019財年第二季度，新東方淨收入逾5.97億美元，同比增長27.8%；運營虧損約為2900萬美元，去年同期運營虧損約為1300萬美元。其中，歸屬於新東方的淨虧損約為2600萬美元，去年同期淨利潤約為400萬美元，歸屬於新東方的非GAAP淨利潤約為2300萬美元，同比增長69.2%。
大幅虧損，一方面是因為不斷擴張所帶來的管理成本的上升，另一方面，教師資源成本的節節攀升也帶會導致入不敷出的局面。而新東方探索線上和線下綜合教育生態系統發展方向的投入，主要是相關的研發費用和人力資源支出，但這一點，可以說是教育行業，特別是K12領域一直以來的困擾。
背後資本局：
三輪融資超1.6億美元，騰訊為第二大股東
資料顯示，自成立以來，新東方線上共獲得了三輪融資，合計超過1.64億美元。
招股書中，第一輪來自2016年2月，新東方線上獲得了騰訊的3.2億人民幣戰略投資，雙方共同研發基於移動端的英語學習產品，合資公司將利用新東方在內容和教育方面的資源，以及騰訊的技術積累和網際網路資源。這也成為新東方線上迴歸國內資本市場，最終掛牌新三板的前奏。
另外的兩輪融資分別是，第二輪，由Dragon Cloud和ChinaCity Capital投資的7345.32萬美元、1924.64萬美元；第三輪，由俞敏洪個人投資公司Tigerstep投資2066.87萬美元。
招股書顯示，新東方為新東方線上第一大股東，持有66.72%；騰訊為第二大股東，持有12.06%；Auspicious為第三大股東，持有7.11%。此外，景林資產創始人蔣錦志配偶唐華的投資公司為第四大股東，持有6.87%。
港股曾在去年迎來教育公司IPO大潮，只不過，去年民辦學校赴港IPO大軍裡，唯獨不見線上教育企業登陸的身影，只有新東方線上和滬江遞交了招股書。
早於新東方線上交表的滬江，日前被曝大規模裁員及對賭失敗，新東方線上扛起了港股線上教育第一股的大旗。
當年從新三板摘牌後，面對新東方線上的去向問題，俞敏洪曾說：“新東方線上留在海外還是在國內上市，其實是一個巨大的挑戰，因為這決定了新東方後面20年的發展方向，沒有什麼比方向更重要，所以不得不慎重。”
慎重選擇的港股，會給新東方帶來什麼？
本文為投資界原創，作者：李拜天，原文：https://news.pedaily.cn/201903/441662.shtml