新東方線上赴港上市背後：AI教育時代 重科技還是重名師
來源：GPLP(ID:gplpcn)
新東方線上要上市了。
11月19日，新東方線上正式通過港交所聆訊，此次IPO融資規模為2-3億美元(即15.6-23.4億港元)。
新東方線上是新東方未來線上業務的唯一平臺公司。
作為新東方集團旗下的線上教育公司，新東方線上體系已經涵蓋了新東方集團絕大多數的線上教育業務，目前擁有線上學習網站“新東方線上網”、純直播線上教育平臺“酷學網”、兒童教育品牌“酷學多納”以及B2B業務品牌“新東方教育雲”。新東方線上主要為學前兒童、中小學生、大學生等提供涵蓋出國考試、國內考試、職業教育、英語學習、多種語言、K12教育等6大類的課程。
自成立以來，新東方線上共獲得了三輪融資，合計1.64億美元。
新東方線上業績
線上教育是一片藍海。前瞻產業研究院釋出的報告顯示，2017年我國線上教育市場規模達到2788.1億元,同比增長26%。預計2018年將超3000億元大關。
資料顯示，新東方線上佔中國線上課外輔導及輔導市場總營收0.63%。考慮到教育行業都是分散狀，沒有一家獨大的局面，這個比例已經很不錯了。
2016財年、2017財年、2018財年前9個月，新東方線上總營收分別為3.342億元人民幣、4.462億元人民幣、6.505億元人民幣，同期的歸屬於新東方的淨利潤為5960萬元人民幣、9220萬元人民幣、8200萬元人民幣。
招股書顯示，2018財年，新東方線上的付費學生人數為190萬人。新東方線上主要包含大學教育、K12教育、學前教育。其中，大學教育部分（大學考試備考、海外備考、英語學習及其他）的付費學生人數為120萬人，佔總付費人數的59.7%。K12教育的付費學生人數（18.5萬人），佔比最少為9.5%。
截至2018年5月31日，新東方線上共62名全職教師。957名兼職教師、53名全職導師和1525名兼職導師。
與新東方相愛相殺
新東方線上和新東方的關係是相愛相殺的。
相愛很好理解，兩者的股權結構是相互交織的。根據招股書，在新東方線上股權結構上，新東方為第一大股東，持有66.72%；騰訊為第二大股東，持有12.06%；員工持股平臺Auspicious為第三大股東，持有7.11%；Dragon Cloud為第四大股東，持有6.87%；其總裁孫暢通過First Bravo持有1.97%；另外，俞敏洪通過Tigerstep持有1.85%。
何來相殺呢？
新東方線上作為線上業務，和新東方的線下業績是有衝突的。
10月23日新東方釋出的2019財年第一季度未經審計的財報顯示，公司營收同比增長30.1%，淨利潤卻同比下滑22.2%，創下近三年同期新低，不及市場預期。10月份，新東方一度觸及51.21美元的低位，股價在四個多月時間內遭遇腰斬。
據更新後的招股書，新東方線上將從新東方集團剝離，並將於獨立管理下繼續作為獨立業務及平臺經營。
站在新東方的肩膀上，新東方線上得以快速成長，但另一方面也對新東方造成威脅。手心手背都是肉，如何保住新東方教育集團的霸主地位，如何權衡線上線下的資源投入，這都需要俞敏洪的決斷。
來自滬江教育的競爭
事實上，新東方線上聆訊之初，人們就開始把它同滬江教育進行對比。
畢竟，就在新東方提交招股說明書的半個月前，滬江教育就提交了招股書。同樣以語言起家，同樣專注線上教育，同樣在港股上市，滬江教育和新東方線上的相似之處太多了。
然而，從財務資料而言，2017年滬江營收為5.55億元，新東方線上2017財年營收為4.46億元，滬江營收多出24.44%;但新東方線上淨利潤近1億，而滬江則虧損超5億元。
戰略上，新東方線上著眼的是名師。根據招股書，其融資的首要用途即“用於投資員工招聘及培訓活動”及“提升課程開發能力。”
而滬江著眼的是技術。其對網際網路技術的研發投入力度較大。招股書顯示，經過多年經營，滬江已建立一支由近600名人才組成的技術團隊。近三年的研發費用達到人民幣9060萬元、1.6億元和2.3億元，研發投入佔比營收分別達到49%、48.6%、41.5%。與此同時，新東方線上2018財年的研發開支為7560.4萬元，佔總營收的15.6%。
此外，新東方線上依靠新東方這棵大樹，不需要費力打響知名度。招股書顯示，2018財年新東方的銷售及推廣開支為15891.7萬，付費使用者144.1萬，以此計算其獲客成本僅為110.3元/人。相比之下，滬江投入了鉅額的廣告費。在招股書的披露週期內，滬江銷售及分銷開支分別達2.44億、3.92億、5.89億，分別佔總營收的132.2%、115.3%及106.1%。
在AI教育時代，重科技還是重名師的教育培訓，哪種哪種能走出更寬的路，還且行且看。