銀行的好日子要到頭了？
在對鋼鐵、煤炭等產能過剩行業成功進行供給側改革後，今年2月政府工作報告首次提出要實施“金融供給側結構性改革”。
下面問題來了：供給側改革將有什麼影響？金融供給側改革會從哪幾個方面入手？銀行的好日子要結束了嗎？請看下文詳細分析。
實體經濟供給側改革的經驗
為什麼要對實體經濟實施供給側改革？因為需求端調控面臨兩大問題：
一是經濟資料基數越來越大，導致需求端刺激的力度也要相應變高，2007年底基建投資規模3.1萬億，但2013年底已有9.4萬億，如果把2008年的4萬億政策放到2014年實施，那力度就很弱了；
二是隨著房價越來越高，每一次刺激房地產都為房地產市場調整埋下隱患。因此，調控從供給端進行，是新的嘗試。
那麼，我國對鋼鐵、煤炭等產能過剩行業實施供給側改革，都有什麼經驗呢？
總結為一句話就是：壓縮行業無效產能，提升行業盈利能力。
壓縮無效產能，意味著供給側改革的目的不是行業供給量出現下降，而是行業產能利用率抬升。以鋼鐵行業供給側改革為例，2014年至2016年粗鋼淘汰落後產能的完成量分別為3100萬噸、1700萬噸和1100萬噸，但隨著經濟週期上行，2017年和2018年我國粗鋼產量大幅抬升。可見，供給側改革的目的是提升行業有效供給能力（參見圖1）。
提升盈利能力是指通過供給側改革淘汰行業落後產能，提升行業的盈利能力。以鋼鐵行業為例，隨著行業產能利用率提升，2015年後鋼鐵行業毛利逐步抬升（參見圖2）。鋼廠毛利抬升的背後是鋼價回暖，比如螺紋鋼價格就從2015年的最低1900元/噸漲到2017年底的最高4700元/噸，漲了將近2.5倍。
金融供給側改革的兩大抓手
在成功推進實體行業供給側改革後，為什麼要推進金融側改革呢？原因主要有兩個：
一是從國際環境看，有必要在我國內部建立支援科技自主研發的金融環境；
二是寬貨幣向寬信用過程中出現卡阻，有必要引導銀行體系優化自身的信貸投向結構。
因此，預計金融行業供給側改革會有兩個主要的切入點：
第一、提升直接融資能力。我國融資方式以間接融資為主導，在過去10年的社會融資規模中，股票融資佔比最高的年份也只有7%左右（參見圖3）。但以銀行為核心的間接融資體系擅長為信用定價，不善於為技術定價，因此要提升科技自主研發能力，必須發展直接融資。
目前來看，科創版是提升直接融資的核心舉措。它作為資本孵化技術的手段，淡化了對科創企業的盈利要求，強化了企業從事高新技術和新興產業的主營要求。可以想象，一旦科創版開板，未來科創企業通過“VC-PE-科創版上市”這一方式順利融資的概率會大大提升，而科創版提供的退出機制也會激發VC和PE投資科創企業的熱情。總之，矽谷“科技+風投”模式以及工程師紅利將在我國逐步發酵。
第二、壓縮低效融資供給。現有銀行體系對公貸款以土地抵押為核心，造成兩個嚴重的不平衡局面：一是銀行貸款過度向房地產、國企和地方政府等擁有土地資產的企業其中；二是銀行體系以大中型銀行為主。但地產、國企和地方政府等領域，未來授信空間會被逐步壓縮：一是依靠地產、國企和地方政府加槓桿，已經無法使我國走出L型經濟的底部，只能階段性的緩解經濟下行的速度；二是這三類融資主體槓桿率較高，隱含了一定的財務風險。
以地產為例，2018年以來房地產開發資金來源中，來自銀行貸款的資金增速開始出現負增長，體現出政策層面壓縮房地產融資供給的意圖（參見圖4）。
銀行的好日子是不是結束了
在提升直接融資、用資本激發技術的金融供給側改革過程中，銀行的好日子結束了嗎？
首先，就趨勢來看，銀行業增加值在經濟中的佔比會下降。金融供給側改革的核心是提升金融服務實體經濟的能力，改革的必然後果是金融業增加值在GDP中的佔比會出現下降（參見圖5）。而金融業中首當其衝的便是銀行業，比如2018年證券行業淨利潤666億，還不如一家大型股份制銀行2018年前3季度的淨利潤高。從國際對比來看，由於缺乏銀行業增加值的統計資料，以金融業增加值為例，2017年我國金融業增加值佔GDP比例為7.97%，但美國金融業佔比只有7.52%，說明我國金融業相對實體經濟有一定的讓利空間。
其次，小微企業仍是信貸的藍海領域。目前政府對銀行體系信貸投向的調控思路是向小微和民營企業引導，比如要求控股大型商業銀行2019年普惠型小微企業貸款總體實現餘額同比增長30%以上。但目前小微企業貸款增速不容樂觀，2017年9月後增速便一路下行（參見圖6）。
如果考察小微企業為特色的銀行，一般息差水平較高的同時不良率較低，比如某城商行2017年淨息差4.86%，而不良率只有1.28%，這一指標組合比很多上市銀行都要優秀，說明小微企業領域還未充分競爭，仍是一片藍海領域。而銀行要做的就是走出土地抵押的傳統舒適區域，在“線下地推”和“線上入口”兩種模式中選擇適合自己的道路，去發展小微企業授信。
總之， 改革意味著一種模式逐步退出歷史舞臺、同時一種新的模式登場。 而金融供給側改革對銀行來說，就是拋棄土地信仰，真正紮根於服務當地的中小企業，這也是改革帶給中小銀行的發展機遇。