比特幣ETN較比特幣現貨溢價呈上升趨勢：機構投資者進場了？
據外媒近日報道，過去一年，有關美國監管機構批准比特幣ETF的討論主導了各大新聞頭條，甚至在多個時間段影響了市場。許多投資者和分析師認為，比特幣ETF的批准將導致大量投資者湧入，因為它將把加密貨幣帶到所有傳統股票投資者面前。
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雖然比特幣ETF的地位和潛在影響仍然未知，但市場上已經出現了一種交易所交易產品，即交易所交易票據（ETN），這允許投資者通過這種新的形式來參與比特幣交易。比特幣ETN較比特幣現貨溢價很大
灰度比特幣信託(Grayscale Bitcoin Trust, GBTC)是一種受歡迎的ETN，它允許傳統投資者在不實際擁有基礎資產的情況下，獲得從比特幣每日價格波動中獲利的敞口。
灰度公司將他們的產品描述為“首支只投資於比特幣價格並從中獲取價值的公開上市證券”，這種證券使得投資者可以“通過傳統投資工具獲得比特幣價格變動的敞口，而無需購買、儲存和保管比特幣”。
GBTC的每股交易價格約為比特幣實際價格的1/1000，目前為每股4.82美元。這意味著，GBTC對一個比特幣的估值為4820美元，遠遠高於比特幣目前不到4000美元的價格。
Fundstrat Global的聯合創始人Thomas Lee在最近的一條推文中就這種溢價發表了意見，他猜測GBTC相對於比特幣的資產淨值(NAV)的溢價是機構購買的訊號，因為對傳統投資者來說，通過加密貨幣交易所購買GBTC要比購買比特幣容易得多。他寫道：
“在比特幣價格飆升至約4000美元之後，GBTC對比特幣的資產淨值溢價上升至36%……溢價上升是機構淨買入的訊號，這也標誌著2019年加密貨幣市場要比2018年樂觀。從灰度投資購買ETN比通過加密交易所購買比特幣現貨更容易。”
儘管GBTC沒有為買家開通比特幣現貨通道，比特幣只是其ETN追蹤的基礎資產，但它確實允許買家以一種容易獲取的方式參與比特幣部分基於波動性的金融產品。
GBTC 資產淨值指數
上升的GBTC溢價真的是機構購買的結果嗎?
2月17日，比特幣的價格在短暫下跌至3600美元后大幅上漲，目前已上漲至4000美元左右，這已被證明是一個阻力位。
從歷史上看，比特幣價格上漲時，GBTC的溢價就會上升，而比特幣價格下跌時，GBTC的溢價就會下降。這樣看來，歷史上GBTC似乎一直在放大比特幣的情緒變化，這並不能有力地支援Thomas Lee的理論，即溢價的不斷上升是機構購買的結果。
此外，Lee對GBTC相比比特幣當前資產淨值溢價的評估被誇大了，彭博社指出，GBTC當前溢價略低於19%，而其52周平均溢價接近40%。Lee在回覆他的原帖評論時提到，20%的資產淨值溢價似乎更準確。
可以看出，儘管機構確實有可能正通過GBTC交易比特幣，但幾乎沒有證據表明這一點，而且其當前的價格溢價也沒什麼特別之處。在作者撰寫本文時，GBTC的價格較開盤價上漲了近15%，而比特幣在24小時的交易期內僅上漲了1.5%。