海底撈估值過高，“三道猛料”齊下，即將上演鐵鍋燉韭菜
曾有人說藥明生物(HK:02269)的征途，星辰大海也！我90港元多提醒過，論黑科技還是美帝強，而模式創新方面，它難道還能比阿里騰訊更能耐？昨天它跌到了63港元。還有入股FF的恆大健康（HK：00708）的估值，還有一些渠道型或者把創新吹得太過的藥企估值。
假如用常識看問題，很多事一眼定胖瘦，一眼辨高低，就像人群中的籃協掌門姚明那樣鶴立雞群。
就比如今天要說的海底撈(HK:06862)，即使隔著行情終端和肥厚的電腦螢幕，它的蜜汁估值依舊高高在上，俯視著你。天哪，58倍PE（市盈率），兄dei這可是在熊市。
可以肯定的說，現在的海底撈是白雲，但不久之後的海底撈會成為蒼狗。如果你真金白金入股，那好了，等著上演一出鐵鍋燉自己（股民）吧，記得自備香菜和辣椒油哦。
為什麼我主觀的認為股價會下跌呢？原因是有三道猛料，分別是：綠鞋機制到期、餐飲行業特性和海底撈自身的隱憂。
海底撈的“綠鞋”機制的期限剛剛過去，沒人穩（託）定（底）股價了。10月17日海底撈公告稱：有關全球發售的穩定價格期，已於2018年10月17日結束，先後在市場上按16-17.8港元的價格購買了6367.9萬股（17.8港元是發行價）。
海底撈上市的第一天，就差點兒破發了，收盤17.82港元將將比發行價高2仙。然而該來的終究是要來，隨後十三個交易日，99%的時間都在發行價以下，要不是有綠鞋機制，約定了在市場上一波掃貨猛如虎，那股價早就跌的不知道哪去了。
這一年多的時間內上市大多數的股票，過了超額配售期限，就沒命的沒日沒夜的往下跌！！！雖然凡是無絕對，過去的經驗不一定適用於現在。但說真的，海底撈所在的餐飲行業的坑是明顯的。
2017年8月，海底撈就被爆出過“後廚門”，老鼠走街過市串來串去，員工用火鍋漏勺掏下水道，清理地面的掃帚和餐具一起清洗。這個東西一旦出事對餐飲企業就是災難性的，連他們自己都表示：
海底撈可能有兩種死法，一種是管理出了問題，如果發生，死亡過程可能持續數月乃至一年；
第二種是食品安全出問題，一旦發生，海底撈可能明天就會關門，生死攸關。
雖然上次的“後廚門”沒有傷筋動骨，甚至都沒有驚起太多的波瀾，但畢竟在消費者心理中下了一絲不信任的種子，這種事還會不會有下一次呢？真的是說不好，或許生死攸關不只是一個口號。
你知道，餐飲行業衛生問題總是很難避免的，標杆長時間建立的聲譽與品牌，常常轉瞬間就被事實顛覆。低客單價標杆經濟火鍋呷哺呷哺也是，9月讓顧客在火鍋裡吃出老鼠，之前還出過“一池水涮500個餐具，洗完還油膩膩”，“醋瓶子裡發現蛆類的白色條狀活物”等新聞。
還不只是行業的特性，海底撈出現問題我覺得制度也有一定的原因。對於效率的無限追求，容易讓手下員工動作變形的，若整個公司文化導向為讓員工更在乎自身利益，甚至不斷幫顧客往鍋裡添菜，都只是為了提高翻檯率，那真的是不可想象。
所以話說回來，正因為食品安全問題，整個餐飲行業很難有特別高的估值，這是行業的特性決定的。
那麼只剩下最後一招了，海底撈複製連鎖店能不能保證估值呢？首先我們要看到，海底撈這六七年步子已經跨的比較大，25年前成立，一直到2011年還只有44家店，而到了2018年上半年卻做到341家店，這個速度未來仍會繼續！
但要知道，海底撈未來準備大舉進入的三線城市，受制於地區經濟水平、供應鏈與店鋪密集度等情況，確定性沒有一二線那麼高，即使上市前要規模開了好多好多店，也成功了，但與上市後要進軍的三線城市一比，兩相邊際成本可是大不一樣。
若這步擴張的棋沒踏準，可能傷筋動骨甚至像他們自己說的，管理出問題（擴張也是管理運營的一種）數月乃至一年面臨死亡。
從過往的運營成績來看，海底撈是一家成功的企業，這一點毋庸置疑。但像目前這種市場情況，我告訴你，完全可以等，等到三線城市的擴張出來結果，再動手也不遲。重要的事情說多少遍都不為過，“好企業也要有好的價格，好企業也要有好的價格，好企業也要有好的價格”。
一定要在更好的股價入手，這是賴以生存的安全邊際，因為海底撈麵臨的，是時刻能導致休克的食品安全威脅，再就是近些年步子跨得大，未來三線城市擴張不明朗。所以我們憑什麼要為58倍市盈率買單呢，要知道呷哺呷哺才21倍啊，難不成想做“鐵鍋燉韭菜”的主角？