華映資本季薇：投資迷惘期的破局之道
近年來盛極一時的“大眾創業，萬眾創新”逐漸進入冷靜期，一方面政府注意到雜亂無章的創投市場龍蛇混雜，存在著資源浪費的風險，因此在逐步引導雙創進入升級迭代週期；另一方面，優勝劣汰的市場競爭法則亙古難變，無法適應環境和缺乏核心競爭力的企業終將淘汰，真正有創新和 ofollow,noindex">商業價值 的創業公司將獲得更多的資本青睞和政策扶持。前段時間風光無限的內容創業也隨著大環境的變化和移動網際網路的紅利消逝進入了盤整期，無論是創業者還是投資機構都在思考如何在這片內容的紅海里再起漣漪，季薇和她的華映資本似乎早有先見，提前思考了內容創投的破局之道。
季薇，華映資本創始管理 合夥人 。英國帝國理工學院工商管理碩士。曾任新邦資本執行董事，聯合創立對衝基金匯點投資有限公司。季薇在風險投資領域擁有10年經歷，曾成功主導投資包括 海蝶音樂 、 51信用卡 、微盟、介面、深蘭科技、開始吧、罐頭視訊等專案，目前，華映資本管理資產規模超過60億元人民幣，投資150餘家企業。華映資本是一家專注在TMT（科技媒體通訊）領域的私募股權機構，也是中國最早涉足文化產業投資的私募機構。因此，華映經歷了整個國內文化產業的發展週期，從初期的廣受關注，到快速成長，到前幾年呈爆發型態勢以及如今的升級迭代。在全部投資的150多個專案中有超過一半是跟內容，或者以內容作為流量起點做其它變現的公司。可以說，華映在內容領域的投資心得頗豐，也因此對行業生態有更多的思考和升級路徑的探索嘗試。
據季薇介紹，華映資本是一家以A輪為主的早期領投型機構，作為業內專業型的機構投資者，華映的大部分投資決策往往是基於對行業和環境的獨立判斷，同時也會考慮在整體產業鏈上做區域性的投資延伸。與其它純粹投資型的機構不同的是，華映是投資加運營並行的，在一些垂直的領域裡面，華映會在重點方向上做全產業鏈的佈局，而基於某些核心企業，他們會做孵化、併購、控股，進行深度的運營，這在季薇看來可以更加理解行業和企業發展的內在基因和潛在優勢，降低投資風險從而獲取穩健收益。
正是因為對文化和內容領域發展趨勢的準確判斷，華映從2009年就開始涉足文化創投，並搶先佈局賽道。季薇認為，經過十年的網際網路發展黃金時期，無論是從門戶，從搜尋，還是從即時通訊和電商本身的投資機會已經趨於穩定。經過觀察，季薇和華映發現填充平臺內涵和價值的內容版塊在當時是缺失的，當用戶因為各種需求積聚在平臺上之後要做什麼是一個空白的市場，因此華映判斷未來市場對於內容的需求將會越來越大。而彼時網際網路端的內容很多都是免費的，使用者的付費習慣還沒有養成，同時也存在很多盜版的現象。任何一個新興的產業在發展壯大之前總會面臨這樣或那樣的問題，內容產業的發展決定了供需關係亟待改變，所以華映當時就決定提早佈局，深耕內容及相關領域。
歷經十年移動互聯的高速發展和年輕一代的消費能力養成，內容市場也經歷了顯著的變化和發展。在季薇看來，這其中最大的變化就是使用者付費習慣的變遷。越來越多的群體願意為內容本身及其相關周邊付費買單，而值得注意的是這種習慣一旦養成就不會輕易丟掉，人們會一直堅持付費購買內容，這種不可逆的消費習慣使得內容創業的存在有了堅實的收入基礎。目前市場上內容付費成熟的有付費音樂如網易雲，付費新聞如財新，付費知識得到等。而依靠在內容領域的持續耕耘，使得平臺有了流量後新的收入模式也得以形成，即內容+跨界，比如內容+電商，內容+金融等。現實情況是不論是老的品牌，還是新興發展的創業公司，不管是網際網路平臺，抑或是渠道商，都會重視以內容來抓取使用者，留存使用者提升活躍度從而通過持續的流量進行變現。
華映過往投資了許多經典的內容創業專案，比如開始吧，介面和罐頭視訊等。季薇在《創投風雲》的節目上透露，2014年投資開始吧，是經過了一個認真的思考過程，在彼時常規的移動網際網路獲客成本陡然上升，採用何種更低的成本進行流量獲得，內容獲客是否存在合理性和可行性這些問題一直縈繞在投資者心頭。通過觀察和了解，季薇發現開始吧的創業團隊擁有一定的壁壘優勢，即源自於傳統媒體人的出身背景以及金融平臺的工作履歷，這使得他們在利用原創內容進行獲客的經驗和能力十分出眾，採用生活消費類眾籌的方式，實現了這部分流量的變現和轉化。在季薇看來，這些善於內容創業的團隊對於內容創作是有一定豐富的經驗和心得，常年紮根於內容的耕耘往往具備一種工匠精神。也只有長期的對使用者的洞察和對內容的把握才能最終打磨出好的內容，她將之稱之為“人才的降維打擊”。著名財經主持人陳姝婷對此表示認同，認為真正成功的內容專案創始團隊一定要有前期相關領域的深厚積澱，再加上資本的助力推動，才能最終實現迭代和變現。
在內容創業領域，流量生態正在經歷洗牌。流量生態的變化則與行業現狀有關，截止2018年6月， 中國移動 網際網路活躍使用者規模緩慢增至11億，2018年上半年僅增2300萬，增長率已經非常低。整個移動網際網路流量的紅利已經消失。創業者或現有平臺想獲得新的使用者，內容對於抓住年輕使用者的心智起到越來越大的作用，在此背景下，行業對內容驅動的平臺越來越關注。內部頭部效應明顯，流量和資本進一步向優質頭部內容匯聚。這也使得旨在通過內容變現的難度也越來越大，對於原本以來廣告變現的罐頭視訊之類的明星創業公司提出了新的更高的要求，市場的嚴酷倒逼他們一方面需要花大氣力提升內容的質量，另一方面積極尋找更多的變現可能。華映投資的MCN（多頻道網路形態）企業微念科技就開始了新的變現路徑探索，依靠KOL對於使用者的示範效應從而引導基於內容的消費，微念科技成功找到了一條紅人內容經濟模式。季薇介紹微念科技一手打造了微博第一紅人——李子柒，作為一名古風美食博主，她的主要內容格調是桃源牧歌和古風式的生活方式，選擇切入的內容方向是美食。通過微唸對她的整體孵化和扶持，實現了對一些產品的宣傳並最終在各電商平臺實現銷售變現，進而打造圍繞紅人的IP和周邊產品，進行二次變現。微念這種基於內容的多重變現探索取得了一定的效果，也可能是接下來內容創業者的效仿物件。
基於內容的流量變現愈發艱難，除了頭部效應的原因外，另一方面是內容生態面對的受眾出現了年輕化的趨勢，這也是華映資本除了技術升級換代以外尤為關注的底層投資邏輯。季薇認為，通過觀察人口年齡結構發現，現階段90後和00後的人群比重佔比為24%，然而到2020年，在數字娛樂領域這群使用者的消費佔比會達到三分之二，消費能力可以想見。而隨著年輕人消費能力的增強，他們的偏好以及消費習慣無疑將影響到整個的消費行業的走勢，也決定著內容創業的方向和維度。事實上，這部分群體大都具有國際視野，往往自信和個性，喜歡切實的參與感和互動性，這些都是會對未來內容平臺跟內容製作者的創業過程提出了新的要求，需要他們更多地去研究人群需求的變遷和迭代。當下短視訊市場的火爆和競爭白熱化本質上也是因為他們洞察了使用者人群的變化，抓住了年輕人的需求。
季薇和她的華映資本伴隨著移動網際網路的變遷也經歷了風風雨雨，總結其這麼多年來的投資之道，季薇認為一方面是來自於他們對需求的精確把握，另一方面是允許自己大膽的試錯。人們常說社會和創新都是由懶人驅動發展的，因為他們懶從而有痛點有需求因此推動了產品和創新的誕生，這其實也是在說明因為有的人有需求，而有的人抓住了它並且為此提供瞭解決方案，而往往創業的機會就來自於此。同時，在有了方向進而面臨選擇的時候就要考驗他們的試錯能力，只有不斷地通過嘗試來找到自己的風險敞口和承受邊界，才能更好地規劃發展路徑和選擇合適的手段，而這同樣也是創新的來源所在。
正如同《試錯力》一書中所講述的那樣，“雖然進化經常被總結成適者生存，但是推動進化程序的卻往往是不適者”。而季薇和華映資本要做的就是要找到這些不適者，因為他們其中蘊藏著巨大的機會和潛力。
以上內容嘉賓訪談資料來自 第一財經 《創投風雲》節目，主持人陳姝婷、李欣，嘉賓華映資本創始管理合夥人季薇女士。