90%高負債的流利說美國上市 AI英語學習能否顛覆傳統模式？
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美東時間9月27日又一家中國公司在美上市，股票程式碼LAIX，這家公司冠以AI教育的名頭，以英語學習的細分領域口語學習為主。經歷過4輪融資，前後共募集資金上億，其投資方為IDG,GGV等機構。對，這家公司就是流利說，一個線上教育公司。
流利說於美國時間8月31日提交招股書，其發行價定在12.5美元/股，共計發行575萬股ADS，按照12.5美元/股計算，共計募集資金7187.5萬美元.
9月27日上市。上市後高於發行價3.5美元，以16元/股開盤，而後便是一路下跌，收盤價12.65美元/股。雖然相對於12.5美元的定價來說小幅上漲，然而對於開盤價16美元來說，首日就直線下跌20.94%。此前上市的小贏科技和趣頭條在上市後的幾天開始大幅下跌，流利說是否還會重蹈覆轍？未來流利說的發展是否會一路順風？以及流利說能否在線上教育這一領域的同行中脫穎而出，帶著這些問題GPLP君來一探究竟。
AI英語口語學習軟體
想要了解流利說這家公司，就要先從流利說的的起始點開始。流利說創立於2012年，其創始人為王翌，合夥人為林暉和胡哲人，而這三個人曾在谷歌，Quantcast有過工作經驗。其創始人王翌還攻讀了普林斯頓的計算機博士。
出身谷歌，又是計算機博士，由此作為基礎的創業團隊，前期產品開發的技術問題算是解決。然而就是這樣的一個初始團隊也就在一定程度上決定了公司未來的產品方向：一個技術型驅動型公司。而流利說正是這樣的一款產品。主打的英語口語學習正是應用了AI技術來辨別學習者的口音，以此來幫助英語學習者提高英語口語學習。
然而AI語音識別的教學方式真的可行嗎？GPLP君認為這並不是長久之計。口語方面只有人和人的正面交流，才能準確的告訴你嘴型，發音時舌頭應放置的位置以及長音短音等一些列注意事項。
對此，流利說的創始人王翌則認為：AI可以包括一些翻譯技術，同時可以對不同的人提供更加個性化和高效的英語學習方式。
既然流利說是個技術型英語學習軟體，那麼這樣一個理工男所主導的公司業績如何呢？招股書中便說明了一切。
財務堪憂
來源：流利說招股書
根據招股書中的資料顯示，自2016年到2018年，其2016年和2017年全年虧損，分別為8916.9萬元、2.43億元。同時2018年上半年持續虧損，虧損額為1.82億元。
其負債額由2017年年底的2.9億元上漲到2018年上半年的4.23億元，足足上漲了1.46倍,而且負債率也從2017年年底的58.7%上升到90.58%，這才僅僅過了半年時間，負債額和負債率就上升這麼多，負債上升的同時2018年上半年還虧損1.82億元。可見流利說的壓力確實不小。唯一可以聊以慰藉的只能算得是其毛利率還算搶眼，其2017年上半年為44.8%，2018年上半年為76.3%，同比增長70.31%。有了高增長的毛利潤，然而其高負債和持續擴大虧損的態勢到底該怎麼辦？
來源：流利說招股書
GPLP君從招股書瞭解到，其營銷費用從2016年一直居高不下，2016年倒2017年全年花費分別為2.85億元、2.83億元，2018年上半年的營銷費有所減少，為2.6億元，但要注意的是，這2.6億元只是上半年資料，並不是2018年全年的資料。想想看，截至2018年年底的時候該是多少？想想都可怕！
對於一個網際網路產品來說，其營銷成本高可以理解，然而一個技術型AI英語學習軟體公司的研發投入比例從2017年之後就逐步下滑，2016年研發投入3001.3萬元，到了2018年上半年研發提高到6094.1萬元，研發費用佔比則從243.4%降到26.2%。這就讓人無法理解，難道是流利說這款軟體的研發已經結束，未來就剩下簡單BUG維護和日常的簡單更新了？
GPLP君看到阿里網易等公司的研發費在逐年大幅提高，根據最新的資料顯示，阿里的研發費用從2015年的137.88億元上漲到2017年的227.54億元，網易的研發費用從2015年的21.59億元上漲到2017年的43.71億元。大公司都如此，小公司更要如此，然而GPLP君在流利說的財務資料中看到的是投入比在大幅減少。
當然，流利說在招股書中提到累計註冊使用者為8380萬，2018年上半年平均月活躍使用者720萬。付費使用者從2016年的7.05萬人到2018年上半年的101.61萬。從使用者數量來看確實很好，而且增長速度非常快。這一資訊算是對流利說來講少許多些安慰。
對流利說來講，高額負債，負債率節節攀升，盈利水平更是逐年擴大，而此前流利說已經融資4輪，融資額上億元，然而流利說的花錢速度沒有賺錢快，上市融資則成為了流利說的唯一選擇。
上市後的發展就一路順風了嗎？顯然不是。
行業發展競爭激烈
流利說上市前尚德機構、精銳教育、樸新教育和安博教育已經在美上市，同時滬江英語和新東方線上都在赴港上市的路上。面對同行的壓力，單純的使用智慧AI識別技術提供英語口語學習這一個核心業務確實有點缺乏競爭力。其競爭對手們提出線上一對一，線下小課輔導，精品教育，等等。流利說有什麼？只有AI技術？未來發展的路子似乎有點窄了。
AI確實是個好方向，阿爾法GO擊敗世界圍棋選手何潔，並且在世界DOTA比賽1對1比賽中擊敗人類選手。然而AI技術應用到語言學習的板塊在近期來看似乎能否有所成效，長期來看，人和人的互動才能真正學到內容，並得到提高。
當然，對於應用AI技術的流利說，其創始人王翌公開表示，流利說的單位經濟模型，是所有教育公司最好的，因為不需要給教師付工資，流利說目前的毛利率在76%左右，這也是流利說與其他教育公司有最大的差別。即使如此，現階段公司面臨的虧損壓力是不爭的事實，怎樣扭虧為盈才是流利說急需解決的問題。
對於流利說面臨的問題，其創始人王翌的公開言論似乎並沒有看出一點擔憂，文末GPLP君引用王翌的一句話來截稿，但願高階技術可以改變一些傳統行業的發展：
1997年，亞馬遜上市的時候市值僅有7億美元。今天的亞馬遜是一個萬億美金的公司。流利說作為全球第一家教育3.0模式（人工智慧+教育）的上市公司，具有里程碑的意義。