拍拍貸遭美律所調查 “被做空”or“資產質量存疑”
拍拍貸 遭美律所調查 “被做空”or“資產質量存疑”
郭建杭
近日，美股上市平臺拍拍貸（NYSE：PPDF）遭遇了來自美國律所的調查危機，此次調查直指該平臺最核心的業務內容。
美國股東和消費者權益訴訟公司“Scott+Scott Attorneys at Law LLP”（以下簡稱“Scott+Scott”）宣佈，將對拍拍貸是否違反美國證券法而展開調查。根據公開的內容顯示，調查的主要內容是評估拍拍貸提交給美國證券交易委員會（SEC）的檔案是否包含一些不實內容，或者是隱瞞了有關拍拍貸商業行為、貸款利率或貸款質量等方面的資訊。
《中國經營報》記者瞭解到，拍拍貸的相關人士對於對方的調查動機提出了疑問。拍拍貸方面多次表示，Scott+Scott調查拍拍貸的動機與對中概股企業做空有關，在這一過程中，機構可以獲得商業利益。
此外，拍拍貸方面表示目前與對方尚未有過溝通。
股價“腰斬”
截至目前，已有兩家機構公開表示正在對拍拍貸進行調查。
在Scott+Scott宣佈調查之前，8月8日，股東權益律師事務所Robbins Arroyo LLP也公開表示，正在調查拍拍貸的某些高管和董事是否違反了與該公司2017年11月首次公開發行（IPO）有關的美國聯邦證券法。根據Robbins Arroyo LLP律所官網的公告內容顯示，“調查將涉及拍拍貸向美國證券交易委員會（SEC）提交的檔案是否包含對拍拍貸商業行為、拍拍貸平臺貸款利率或拍拍貸平臺貸款質量的誤導性陳述”。
兩次指控之下，拍拍貸股價也應聲下跌。東方財富網資訊顯示，Scott+Scott在9月7日宣佈調查拍拍貸後，當日拍拍貸股價下跌7.85%，報6.22美元/股。Robbins Arroyo LLP在8月8日宣佈調查拍拍貸後，當日拍拍貸股價報4.32美元/股，8月7日為4.35美元/股。
拍拍貸方面提到的美國律師在中概股企業遭遇做空中獲利，其運作模式為，美國一些律師事務所一般是先以代表投資者之名釋出調查宣告，然後促使投資者作為原告委託他們調查、向法院提交訴狀。與此同時，美國證券訴訟體制決定了股民維權幾乎沒有成本、門檻較低。在訴訟初期產生的費用也都是由律師墊付。官司打贏了，律師會獲得30%左右的賠償金。
對於目前兩家律所的調查進展，以及是否與拍拍貸方面進行溝通，拍拍貸相關人士表示，“目前並未進行過溝通，宣佈調查的律師事務所並不是獨立第三方機構，極有可能是為某些做空機構服務，通過調查，來做空目標公司股票，以獲取鉅額商業利益。”
而查閱兩家律師機構官網可知，Scott+Scott律師事務所1975年起開始為遭受重大股票欺詐的個人和機構投資者追回利益損失，長期參與證券、公司管理和股東權利等領域訴訟。而Robbins Arroyo律師事務所官網介紹顯示，其主要業務為監控影響客戶投資的非法市場活動，以防止由於非法活動而對客戶投資資產造成經濟損失或損害。
有公開的市場分析認為，美股市場中存在狹義做空和廣義做空兩種概念，在廣義的做空概念中，可以包括以推動資產價格下跌為目的、為市場下行推波助瀾的各類交易或非交易活動，即操縱市場的行為。
財報資料顯示，拍拍貸2018年第一季度的利潤超過4億元，2018年第二季度的利潤為6億元。
儘管拍拍貸利潤顯示良好，但其股價自2017年底上市後一路走低。2017年11月10日，拍拍貸在紐交所上市開盤價為13.3美元/股。截至2018年9月13日，拍拍貸股價為5.97美元，跌幅超過50%，股價已經被“腰斬”。
關於股價下跌，拍拍貸方面迴應表示，股價下跌主要是兩方面原因，其一是目前的整體的市場環境導致，其二是行業面臨不確定性，備案預期和未來行業發展等，都會影響投資人對股價的判斷。
此外，記者注意到，拍拍貸在二季度財報中披露了董事會將擴大股票回購規模，從之前的6000萬美元增加至1.2億美元。
在股票回購的訊息傳出後，當天股價上漲13.58%。對於股票回購計劃，拍拍貸CEO張俊表示：“我們股票回購計劃的增加表明了我們對股東價值的承諾。我們對我們的核心業務前景和我們在行業中抓住長期增長機會的能力保持信心。”
對於拍拍貸的股票回購，富國大通投研中心負責人沙泉公開表示，上市公司回購自己的股票至少可以說明兩個問題：第一，市場處於人氣低迷時期，交投比較清淡，往往處於市場的底部區域；第二，從產業資本的視角去看，說明股價已經低於或者接近公司的價值。上市公司回購股價至少在短期會提振市場參與方對個股的投資信心，被增持後的上市公司股價短期會強於市場表現。
服務費收取成焦點
兩家律所都對拍拍貸對於貸款利息方面存在誤導性描述提出質疑。
對於借款利率和資產質量，根據拍拍貸在2017年10月在美國上市時提交的IPO招股書內容顯示，“截至2017年上半年，拍拍貸2016年逾期率為4.2%，而2015年逾期率為4.3%。”而借款利率部分的內容顯示，“平臺只有部分貸款人的貸款利率超過24%，全部貸款的利率都在36%以下。”
2018年中報，拍拍貸在逾期率方面延續了一季度以來程下降趨勢。截至2018年6月30日，拍拍貸15~29天、30~59天和60~89天的逾期率，分別為0.83%、1.21%和1.05%，相較一季度分別下降了0.04個、0.9個和1.38個百分點。
據記者瞭解，兩家律所對於貸款利率問題的質疑，主要聚焦在借款人對於拍拍貸收取前置服務費存在不同觀點。對於服務費的提前收取等問題，此前有使用者在公開平臺表示，“於2017年 11月29 在拍拍貸借款 6500元分6個月還款……當日收到款項，但是款項只有5980元……每月應還金額為每月1238.14元。總和金額為7428.84元。總利息為924.84元，按6500元本金來算是14.28%年化利率。而從給到的本金5980元來算的話要還1448.84元，年化利率為24.22% 跟合同上寫的9.5%年化利率完全不搭邊。隨即發現合同上面居然還有一項叫做列表手續費的手續金額 520元。和所謂的質保專項費每月124.58元。這些是當時在借款頁面完全沒有提到的”。
關於對方指控的資訊披露不實的問題，拍拍貸方面表示，“拍拍貸作為中國的公司，在經營上是符合中國法律要求的，關於前置服務費的問題，在2017年底已經取消了，目前的服務費是分期收取的，並不會前置收取。此外，對美國投資人的資訊披露，我們也會在適當的時機進行披露”。
有公開訊息指出拍拍貸的貸款質量存在問題，超過50%的資產沒有被質保金覆蓋。對此，拍拍貸方面僅表示，此前質保金的擔保份額目前在逐步消化過程中。對於未來在提高資產質量方面，首先會在徵信方面做進一步的提升，如接入百行徵信系統等，其次會通過提升科技能力降低風控成本。未來在業務上仍會堅持服務小微，走資訊中介的方向，其次在科技輸出上也會有一些業務開展。