區塊鏈中的證券通證如何改變傳統金融
最近區塊鏈領域的STO(證券通證發行)開始熱了起來,那麼Security Tokens(證什麼影響?它會帶來哪些改變?不僅值得區塊鏈行業的人士關注,傳統金融行業的人士也需要深入瞭解,以應對這個世界的越來越快速的變化。
比特幣網路允許使用者訪問抵抗審查的賬本,其原生幣的屬性與“數字黃金”類似。對於像比特幣和以太坊這樣的分散式賬本,出現了大量的使用案例,這些使用案例將改變各種行業。本文則集中討論一個特定的使用案例,即對傳統金融進行全面改革——將“證券”變為數字通證。
什麼是證券通證?
證券通證(Securities Tokens)是代表相關資產或證券所有權的數字通證——受國家聯邦證券法規的約束。這些數字通證很快將在像以太坊或比特幣這樣的公共網路上釋出,具有內建的合規性功能。
現實世界中證券的例子包括公共股權、私募股權、房地產、管理基金、交易所交易基金、債券,還有其他......
預計到2025年,證券通證將主導大部分加密貨幣市場。這就是為什麼金融監管機構和企業家們正在悄悄地設計關鍵基礎設施,為證券建立數字通證鋪平道路。
在澳大利亞,澳大利亞證券交易所(ASX)正在建立自己的“私有區塊鏈”來為澳大利亞的公共股票市場提供通證化的證券。這類似於建立一個私有的“內網”,使用者只能在該封閉網路內互相傳送電子郵件。
重要的是,證券通證不應與“效用”通證相混淆——“效用”通證最近很受關注,因為按美國證券法,可能存在合規問題。而證券通證是合規的,並在法律上代表資產的所有權。
為什麼要'通證化'證券?
與紙質的所有權不同,數字所有權可以程式設計。
想想股息支付、歸屬期、分配、股東投票等等......這些是會計師,銀行家和律師團隊經常執行的任務,變為通過token本身的程式碼實現自動化。證券成為一種計算機程式,可以在沒有中間人的情況下與其股東和其他組織進行互動,從而顯著地降低治理和發行的成本。
以私募和公共股權為例——發行股權將變得像點選網際網路上的按鈕一樣簡單。隨著證券通證的成熟,軟體將使證券能夠執行從支付股息這樣簡單的功能,到更復雜的證券——如可轉換債券甚至信用違約互換;其中,合同條款是硬編碼到通證本身的,完全自行執行。
監管機構還能將法律或標準在通證本身的程式碼中強制執行,使得證券監管變得積極主動,從而消除了中間人執行此類監管的必要性。Anthony Pompliano說得很好:
“如果我是美國的合格投資者,我可以購買Reg D證券產品,但不允許在購買後的12個月內進行交易。新的通證化系統,特別是通證協議,知道我是誰(我的錢包是經過KYC/AML驗證的),知道我持有什麼證券(所有特性,如監管豁免狀態,管轄權和簽發日期等都寫入通證),知道任何試圖和我交易的人(他們的錢包是經過KYC/AML驗證的)。
如果我試圖在12個月內交易我的證券,或者試圖與非合格投資人進行交易,該協議會立即認定不符合交易合規標準,隨之拒絕交易。證券將會退還到我的錢包,並附加交易被拒絕的原因。”
通證化的公共股權將實現7*24全天候交易並立即結算
在工作日下午、週末或公眾假期,主要證券市場通常會關閉。資產的結算通常發生在上班族的正常工作時間之中。根據定義,區塊鏈沒有停機時間,因此,7*24交易和結算將成為新的預設情況。
以澳大利亞事實上的證券交易所為例——澳大利亞證券交易所(ASX)在T+2個工作日內實施結算。在交易後的2個工作日,資產才被最終結算,所有權才轉手。相比之下,區塊鏈上的所有權從一個實體轉移到另一個實體幾乎是即時的。
在撰寫本文時,以太坊的平均結算時間目前約為15秒,你可以輕鬆地線上搜尋,以確認資產是否已經實時地從一個實體成功轉移到另一個實體。像EOS這樣的其他區塊鏈,它們為了交易速度犧牲了部分去中心化屬性,聲稱其每秒的交易容量比Visa的全球支付網路還高出50倍。
去中介保證的可信的所有權
通證化證券的所有權完全由區塊鏈管理。證券所有人將不再需要第三方中介機構為其保管其資產。相反,他們被賦予線上持有資產的能力,通過只有自身才可以訪問的錢包來實現。即使密碼被洩露,資產也不會被盜,因為通證本身已被程式設計,因此只能在特定的人或實體之間進行轉移。
只有連結身份的數字錢包才能擁有證券通證。一旦將身份連結到錢包,理論上,它就可以投資任何滿足要求的各種型別證券。這將允許證券在公開市場上的合格錢包地址之間進行點對點交易。
對於那些喜歡信任第三方來持有資產的人來說,儲存和保證通證安全的需求實際上是一個潛在的劣勢,但是有人認為人們將慢慢移除昂貴的託管者並因此支付更少的費用。無論哪種方式,金融資產的託管服務將從“必需”演變為“可選”。
以投資基金為例——基金中的“一手”(或在這裡為“通證”)在區塊鏈上透明地發行和管理。這與每個投資基金進行投資者KYC驗證時的傳統方法形成對比,並在一些中心化的資料庫中手動管理基金“一手”的所有權(像“一手註冊機構”等外包公司可能會受到影響,它們都是為投資基金提供這些服務)。
投資基金所得的股息或分紅是完全透明的,直接從基金轉到最終投資者(不需要中介來促進結算)。股息和粉紅可以通過TrueUSD等穩定幣支付,直接進入主要投資所在的同一個數字錢包中,從而簡化了基金和投資者的結算支付。
部分所有權
證券通證是可分的,一張證券可以拆分為多個通證。這意味著高價值的單一的“一手”投資(如房地產或藝術品)可以被拆分化,從而為之前出價的投資者提供更多的流動性。
以房地產為例——你可能決定將你家中的一些房屋股權出售給投資者,甚至可以擁有街角商店的一部分股權。一個人的資產分配中的財產風險將可以在更細的顆粒度上進行管理。千禧一代終將能夠負擔得起他們的財產和牛油果吐司了!
證券通證——公共區塊鏈與私有區塊鏈
美國在這方面取得了進展,允許在以太坊等公共網路上發行證券,允許公共區塊鏈作為全球金融網路的共享基礎設施。
隨著其他國家的組織開始在公共網路上發行證券,監管機構可能會發現,公司將不再願意在中心化交易所上市,如ASX交易所。
相反,他們更願意讓他們的公司在可從全球“互操作性”中受益的地方上市;這讓他們的證券獲得與開放網路中的其他程式互動的能力,允許智慧合約自動執行交易(衍生品),可以使用現有的穩定幣(與美元或黃金掛鉤)以及使用零知識證明——它使用智慧加密技術,允許使用者私下的交易。
對於公共股權,監管者(如最高股東們)所要求的資訊將自動實時公開,無需在年度報告中進行一次性的“靜態”披露,這樣能進一步提高公司的透明度。
事實上,隨著越來越多的服務遷移到分散式賬本中,公共報告將從PDF文件中的靜態披露演變為基於網路的實時披露,這將徹底改變財務透明度——迫使上市公司變得更負責任,同時監管者和投資者可以通過這種方式更積極主動地對財務資訊做出反應。
最後,沒有人知道哪個公共區塊鏈將成為發行證券的首選平臺,但我認為,隨著公共賬本隱私功能的改善,私有區塊鏈將逐漸變得無關緊要。公共區塊鏈提供了前沿的開源軟體開發,私營公司根本無法與開源軟體競爭——我瞭解到,私有區塊鏈沒有一個不是從現有的公共區塊鏈中借鑑技術的。
結論
如果你在金融領域工作,瞭解將要發生的事情非常重要。我們的行業即將受到強大力量的破壞,它要比當前大多數人意識到的力量大很多。它會比出租車行業的Uber化程度大一個數量級,對現有企業來說也會非常殘酷。