蘑菇街美國上市：騰訊為最大股東，紅杉、高瓴、BAI、啟明等“坐鎮”
提交赴美IPO申請26天后，12月6日晚間， ofollow,noindex">蘑菇街 正式登陸紐約證券交易所上市，股票程式碼“MOGU”。本次 蘑菇街 IPO發行價為14美元，共募集6650萬美元。
蘑菇街表示，接下來將會把募集資金用於時尚內容產品的進一步開發和拓展，在技術上持續投入並深入發展，深化與商戶和品牌合作伙伴的合作，同時包括潛在的投資和收購等。
回顧蘑菇街成長史：創立、合併、上市
2011年成立的蘑菇街是以依託於淘寶做導購業務起家。2013年，由於淘寶收緊了對導購平臺的政策，蘑菇街開始了主打少女系的轉型之路，定位是鎖定年輕女性的垂直電商平臺。2015年，蘑菇街開始利用網紅群體為整個平臺造勢。
如今在蘑菇街平臺上，時尚達人、商家與使用者形成一個閉環——時尚達人聚合自己的粉絲，從而為商家打廣告來收費，商家則通過達人效應來賣貨，而使用者則通過隨時尚達人，向商家購買商品。根據招股書，截至2018年9月30日，蘑菇街平臺上月度移動端活躍使用者為6260萬，主要為年齡在15至30歲之間的年輕女性。
兩個極其相似的玩家，在爭奪第一名的路上往往會“握手言和”。2016年1月，蘑菇街創始人陳琪和 美麗說 創始人徐易容釋出內部信，正式宣告了這場2016年首個網際網路行業的合併事件。
陳琪在信中宣稱：“整個交易將以完全換股的方式完成，蘑菇街和 美麗說 按2:1對價，騰訊作為美麗說現有股東，將對合並後的新公司追加投資。由此將產生一個估值近30億美元的新公司，成為時尚媒體與時尚消費領域當之無愧的領先者。”
雙方合併之後，蘑菇街與美麗說兩大品牌將保持獨立運作，原有的管理層和組織架構也將基本保持不變。
美麗說、蘑菇街的合併是VC/PE推動的結果。相關人士透露，此次合併有 紅杉資本 、 高瓴資本 、 紀源資本 ，共同推進，高瓴資本同時是蘑菇街和美麗說的股東。
在2016年與美麗說合並之前，蘑菇街一共獲得了6輪融資，股東包括高瓴資本、 高榕資本 、貝塔斯曼亞洲投資基金、厚朴投資、IDG資本、 啟明創投 、 摯信資本 等，D輪融資之後估值18億美金。
而美麗說在此前進行了5輪融資，投資者包括騰訊、紀源資本、紅杉資本、 藍馳創投 、 清科創投 等業界知名機構。其中，藍馳創投於2010年投資蘑菇街旗下主體美麗說，為其A、B輪投資方。最近一輪為2014年3月，高瓴資本和紅杉資本投資的數億美元E輪融資，此前估值25億美元左右。
據悉，2015年年初高瓴資本方面曾向雙方提出合併的提案，但遭到雙方創始人的堅決反對。隨著資本市場進入寒冬，兩家公司一家流血融資，一家融資不暢，最終，在資本的等的推動撮合下，多年競爭的老對手坐到了談判桌前。此前美麗說與蘑菇街曾經計劃在2015年衝擊IPO，但都以失敗告終。資本如何退，出成為擺在所有投資者面前的難題，而合併 成為資本 退出的唯一選擇。
騰訊為最大股東，高瓴、紅杉、啟明、BAI等共同加持
合併之後，騰訊成為蘑菇街第一大股東，持股18%。這點從招股書中也可以清晰看到，根據本次招股書，蘑菇街主要股東在IPO申請檔案提交之前的持股情況如下：
騰訊旗下實體持有4.6億普通股，持股比例18.0%；
陳琪名下實體持有3.03億普通股，持股比例11.9%；
高瓴資本旗下實體持有2.61億普通股，持股比例10.2%；
摯信資本持有2.09億普通股，持股比例8.2%；
貝塔斯曼亞洲投資（Bertelsmann Asia Investments AG）持有2.09億普通股，持股比例8.2%；
平安旗下實體持有1.62億普通股，持股比例6.3%；
啟明創投旗下實體持有1.60億普通股，持股比例約6.3%；
紅杉資本旗下實體持有1.16億普通股，持股比例4.6%。
自2011年投資蘑菇街A輪起，BAI一路深度支援，“5個倉位”不斷追加。在蘑菇街合併美麗說之前，BAI一直是蘑菇街最大的機構投資人。蘑菇街也是BAI成立十年間的第一個A輪專案。
BAI（貝塔斯曼亞洲投資基金）創始及管理 合夥人 龍宇表示，“BAI一路見證陳琪和蘑菇街團隊的華麗蛻變和進化。公司從創業之初的導購平臺，到女性時尚電商，再到如今的‘時尚目的地’，以直播改造電商供應鏈，打造出“前播後廠”的零庫存模式。現代零售業建立在築夢之上，我們欣喜地看到數以萬計的主播們在蘑菇街上用直播賣貨的方式，實現了自我價值，讓美好不斷傳遞。”
此外，招股書顯示，蘑菇街聯合創始人、CEO為陳琪為公司董事長、聯合創始人嶽旭強為營運長，聯合創始人魏一搏為董事。此外，啟明創投合夥人甘劍平、BAI（貝塔斯曼亞洲投資基金）創始及管理合夥人龍宇、騰訊投資管理合夥人李朝暉為董事。
不過，蘑菇街此次上市採用了AB股機制，陳琪控制的投票權佔比超過50%。
第三季度營收2.33億元，直播日總時長3000小時
合併之後的蘑菇街旗下主要包括蘑菇街、美麗說、uni等產品與服務。目前的蘑菇街有三大收入來源，分別是：營銷服務收入、佣金收入和其他收入。其中，營銷服務收入主要指平臺上的資源位營銷服務收入，而佣金收入則來自平臺上商家交易額的提成，比例為0-20%之間，其他收入則包括平臺為商家提供的創新類技術服務等。
根據蘑菇街於11月29日更新的招股書，蘑菇街在2018年第三季度的營收為2.33億元，同比增長8%。而淨虧損為1.8億元，同比去年縮減30%。
此外，在截至2018年3月31日的財年中，蘑菇街總開支為18.206億元人民幣(合2.651億美元)，而上一財年為21.812億元人民幣，同比下降16.5%。2019財年上半年（截止2018年9月30日的6個月），公司營收同比增加1.9%至4.89億元，但營銷服務收入繼續縮減，同比下滑24.2%至1.93億元。
對於營銷服務收入減少，蘑菇街在招股書中給出了理由：公司決定從戰略上增加對視訊直播的關注，這影響了平臺上營銷服務客戶的數量，2019財年上半年，公司營銷服務客戶數量7626戶，同比下滑17.9%。
值得一提的是，蘑菇街在2016年3月上線了購物直播。蘑菇街在IPO招股書中稱，該公司是中國市場上領先的線上時尚和生活方式目的地，公司平臺上有大量的直播視訊廣播。據悉，2018年9月，蘑菇街平臺上直播視訊廣播的每日總時長約為3000個小時。截至2018年9月，平臺上擁有超過48000名時尚達人，活躍著超過18000名時尚主播。
另外，在2016年合併之後，蘑菇街也已經在金融領域開始了佈局。招股書顯示其金融業務型別分為三種：一是向用戶提供融資以滿足他們在平臺上購物時的借貸需求；二是與第三方金融機構合作，在平臺上向用戶展示他們的消費信貸產品；三是向合格的商戶提供各種短期融資。
業務越來越多元化的蘑菇街，將迎接來自資本市場更多的考驗。
本文為投資界原創，作者：李拜天，原文：https://news.pedaily.cn/201812/438546.shtml