火山石投資：一個經典VC的批判性思維和自我覺醒 | CYZONE特寫
火山石的三位合夥人章蘇陽（左）吳穎、董葉順（右）
“前輩是個Nothing啊。”章蘇陽笑著說道。
作為最早進入創投圈的投資人之一，章蘇陽曾投出 攜程、漢庭、土豆網、易趣、如家、康輝醫療 等知名專案，並於2016年初從IDG榮譽退休。但在與《創業邦》的採訪中，他展現了非常強的親和力，並且很明確地去消解關於“輩分”的問題。
兩年前，章蘇陽與另外兩位IDG的合夥人成立了新基金，並賦予其一個熾熱的極具爆發力的名字——“火山石”。在他看來，不同於學術界，風險投資行業形勢變化太快，很多東西都會逾越邊界，相互交織、碰撞，在科學技術浪潮的驅動下，在更長的週期內，市場熱點會持續湧現。
2016年5月成立的火山石自有其節奏和步調，將健康醫療、泛智慧技術、網際網路創新作為主投方向，至今已經投出超過40個專案，包括 Geek+、白山雲、圖匠資料、社保通、罐頭場(日食記)、健客網、上海細胞集團 等。
“早期的創業者和現在的創業者變化是很大的，作為一個投資機構，也要做出相應的變化。”章蘇陽說。火山石這個熾熱的名字背後的投資組合，也孕育著市場上更多更大的可能性，其中的變數，來自這家經典VC的自我覺醒。
標籤“1983”
章蘇陽仍舊保持著年輕時的作息，經常熬夜到12點，“越晚越精神”，每週工作6天。我們週六的採訪約定在中午，他給司機放了一天假，自己坐地鐵溜達過來。他的知識涉獵非常廣泛，可以談哲學，也可以談文藝復興，這些都是他很感興趣的話題。他給自己定義的一個標籤叫“1983年”；他對世界抱有不間斷的好奇心，在創業邦秋季峰會上演講，他感嘆人類至今仍然對世界上96%的事物沒有感知。
他認真地比對過，得出個挺精確的結論，“我的心態更像1983年出生的人”。
多年的“戰友”吳穎——如今火山石的管理合夥人之一——給章蘇陽的評價是：他什麼新的東西都願意嘗試和了解，年輕人最近說什麼，看什麼，世界上有意思的新技術到底是什麼？解決了什麼問題？他都很好奇，這就導致他對新東西接受度很高。 “章蘇陽對醫療很瞭解，都是自學的。他不是醫療專科出身，他是學雷達的。”吳穎說。
這也為章蘇陽後來的轉變埋下了伏筆。當時，已經“功成名就”的章蘇陽，仍然放不下早期投資的興趣點，於是，他與另二位IDG的戰友一起創辦了火山石。
而這兩位跟章蘇陽一起“出走”的同盟，就是吳穎和董葉順。“我跟吳穎的猶豫和矛盾不會比章總小。”董葉順說。對於吳穎來說，1998年進入IDG，可以說整個投資生涯都是在IDG成長起來的，吳穎面臨的困惑和章蘇陽類似，就是後期投資、包括大型的併購整合，都不是她當時所擅長的 ，她的興奮點依然在企業的早期、成長期。
“在一些專案的決策上，真正能夠遵從自己的認知，來判斷一些專案，效率更高。此外，也確實能感受到技術的變化帶來的機會，幾位合夥人都具有很強的產業背景，大家能構成一個比較好的組合。”吳穎說。
董葉順的考慮跟吳穎類似，不同點在於，他對後期是擅長的，但最終，他還是決定加入成立火山石，迎接更新的挑戰。
這組成了火山石的“鐵三角”，吳穎負責投資以及基金內部的運營管理，章蘇陽和董葉順負責投資以及募資。 去年一年，董葉順就不間斷地出差，飛了103次，硬生生飛出一張白金卡。
如今，火山石的團隊共擁有前中後臺15人，基金規模約合20多億人民幣。三位合夥人的投資年齡加起來將近60年。
火山石投資團隊
看中技術和商業的結合
在章蘇陽看來，火山石的投資邏輯包含兩點：第一是常識，這離不開長時間的經驗積累；第二個是趨勢判斷。
火山石的投資團隊中有一半來自於IDG，身上都有很強的IDG烙印，因此在投資上，章蘇陽主張充分發揚民主。“我並沒有在這裡面承擔一個特別的角色，因為VC是要發揮所有人的積極性，它不是靠一個人的積極性，因為一個人在任何情況下總有長處和短板。”章蘇陽說。
這也是長期積累的經驗帶給章蘇陽的， 在1993年以前，他一直在體制內工作，曾經是上海520廠的副廠長，而當時大都是集體決策，從那時這就成為了章蘇陽的工作習慣。
董葉順則浸淫汽車行業22年，曾在聯合汽車電子有限公司任總經理，也曾任上海巨集力半導體制造有限公司董事長兼CEO，因此對半導體也頗為熟悉。此外，董葉順曾在聯合投資任常務副總，及在上海聯創創業投資任董事長，這培養了他很高的戰略眼光，和對趨勢的準確判斷。由此可見，章蘇陽和董葉順都有多年擔任廠長、總經理的帶大團隊的經驗，懂得如何去管理一個企業。
正因如此，火山石才能夠充分發揮出團隊的優勢。
而吳穎在網際網路消費領域投資積累頗深，並承擔起了火山石“大管家”的職責。在三個人另立門戶成立火山石後，在IDG的最後三年投下的專案：科沃斯機器人、平安好醫生、寶鋼包裝、百世物流也成功上市。
正是基於以往的經驗以及對於趨勢的判斷， 火山石把目標鎖定在了新醫療和泛智慧技術兩個方面，佔到了主要投資的70%，各佔35%左右。 在章蘇陽看來，包括基因組學、蛋白組學和微生物組學，以及任何藉助AI來賦能醫療產業發展的都屬於火山石關注的新醫療的範圍。因為他們認為，新醫療尤其是基因組學的發展，它效能的提高和檢測成本的下降速度比摩爾定律還要快。
而泛智慧技術，則是在應用中加入了AI來改變各種各樣商業模式，形成商業創新。“我們考慮的是在三年左右能夠有所爆發的事情。”章蘇陽說。
而他們篤定的方向，就是商業和技術的結合。“如果從商業模式的角度來講，你純粹是一個AI的技術，而沒有一個特定的、剛需的商業落實，這是沒有意義的。即使是剛需，你還要考慮到它將來的成本結構會如何變化。”章蘇陽說。
在看清楚方向後，面對一波又一波熱潮，火山石始終保持著自己的節奏和邊界，不盲目追逐熱點。
章蘇陽說，往往某個風頭正熱的時候，大家會忘記一些最基本的東西，就怕別人做的以後你做不了。所以我覺得漏掉了就是漏掉了，你命該如此，不該你得的，有時候你要相信宿命，否則會變得焦慮。
以經驗與高效制勝
作為一個新基金，雖然有大牌投資人鎮守，但通常來講，大家更認公司品牌。這就是為什麼，中國的獨立投資人很難和大基金進行競爭。那麼，在這個弱肉強食的時代，面對好專案，火山石如何與大型投資機構競爭，投進自己想投的專案？
“說老實話，市場上的一線VC我們都打過交道或者合作過。”吳穎坦言。
對於一般創業者而言，投資需求包含兩個方面，資金需求和資源需求。從資金角度來看，各家機構是一樣的，只有快和慢的區別，因此，就需要決策快，但這就為投資帶來了極大的風險，也就格外考驗機構的能力。
而從資源的角度來看，在管制行業和完全競爭的行業中尤為突出。這一點上，大公司的優勢在於，所關聯的資源更多。而在火山石的合夥人們看來，他們的優勢則在於戰略和戰術層面的經驗輸出。
“我一直堅持，對一個公司最大的幫助可能就是在戰略上對他的支援。因為大部分的新創業者，缺乏的是一些戰略上的考慮，只有他成功了幾次，或者失敗了幾次之後，積累了一些經驗，或者吸取了一些教訓，才能變成戰略上很強的人，才能變成大公司。”章蘇陽說。
一旦得到創始人的認可，就算面對再強勢的基金，局勢也可以形成變化。“有些大機構是比較強勢的，有時會拒絕跟投，這其中，我們與創始人的有效溝通就非常重要。”吳穎說。而在火山石所投資的案例中，有些後來居上拿下的案子，也正來源於創始人對火山石投資人專業度的認可。
Geek+的創始人鄭勇就曾提到，從最初接觸算起，第三天就開始跟火山石的投資人洽談條款了，而當時一起接觸的還有其他知名投資機構，之所以選擇火山石，也是被他們的專業與高效所打動。免疫治領域的科研、診斷、治療服務提供商Rootpath的創始人陳曦也提到，他和章蘇陽前後只聊了三次，就敲定了投資。
火山石團隊的效率在很多案子中都表現得突出，其中一個事例是，閃萌創始人陳力在前一天晚上與身在上海的章蘇陽通過電話之後，這位投資人第二天早晨便出現在了閃萌的北京辦公室裡。
閃萌是一家全球最大的中文GIF動圖搜尋引擎，這種代表著強烈二次元文化的企業，卻正中60後投資人章蘇陽帶領的火山石團隊下懷，陳力說，“他們非常理解這種代表年輕人需求的產品，他們團隊之前也投過一些同類項目，火山石的市場感覺顯然是非常‘一線’的。”
而在創始人的選擇上，火山石則更傾向於年輕創業者， “每一代人要做每一代人的事。”這是章蘇陽所堅信的。 為了更好的獲取專案資源，更早的發現專案，“我們還是精品VC的打法，這就需要我們對行業更加敏感，所以我們一定有我們自己的重點方向。”吳穎說。
“我有一個好處，我比較會講真話。有基本節操的人，能夠做的長一些。”章蘇陽這樣評價自己。這也是火山石團隊所堅持的，上海細胞集團副總裁丁娜在回憶時提到，董葉順讓她印象最深的是，答應的事情都會做到，甚至為了幫助他們引進資源，兩三次親自陪同前往香港等地實地考察專案。
經典VC的覺醒
頭部VC此前出現了一波募集大型基金的趨勢。這件事情肇始於2016年孫正義牽頭建立的千億美元基金巨擘“軟銀願景基金”（Vision Fund），隨後國際國內也有不少機構著手進行大規模募資。願景基金的發起，顯然是基於孫正義本人對科技的崇拜與亢奮，市場分析甚至認為，這一批鉅額募資背後，很可能將使得市場普遍推遲初創公司IPO的節奏。
而鉅額募資下的投資策略也很明確，要持續在中後期對一級市場的頭部企業加碼。
但在同時期創辦的火山石並未選擇募集一支龐大的一期基金，他們募集了規模在20億人民幣左右的雙幣基金切入市場。
在IDG時期，章蘇陽投出了不少經典專案，比如攜程、如家和漢庭，但章蘇陽坦言，在火山石創辦初期，也曾聽到過某些人的疑慮：作為一個剛剛榮譽退休的大佬，還能繼續“幹革命”嗎？但章蘇陽對此毫不介意，事實上，他甚至笑言“他們是對的”。
“如果我是LP，我自己要放錢的話，也會考慮這些問題。”章蘇陽說。但他顯然並不急於證明自己，他只需要按照自己既有認知，踏準節奏。
市場很快證明了這一選擇的正確性。鉅額資本的市場優勢並未延續很久，便遭遇到了二級市場整體回落，與一級市場估值倒掛，很多科技企業為了尋求進一步融資而集中排隊掛牌，此前很多人“鉅額募資延緩初創企業上市”的預期則完全落空，反倒是專注早期投資的小而美的機構，獲得了更多轉身空間。
可正是這個當口，章蘇陽的思考落在了更大邊界的問題上，延伸到一個長期品牌的維度上，“怎麼打造一個長久具有競爭力”的投資基金的課題迫近眼前，他開始再度反思，是否應該繼續維持一個“精品基金”？
“我們這幫人，不謙虛的講，都是高於市場平均水平以上的，我們具備做大基金的能力，只是階段性地選擇了一個精品基金的策略。”章蘇陽說。
“我原來一直認為，我們是一個非常經典的VC，就維持十幾個人，基金規模保持在4億美金。但現在市場環境不斷變化，我們是不是應該適當地做一定的突破？”章蘇陽說，儘管投資市場不會出現寡頭通吃，但大量資源向頭部聚合的趨勢也現實存在。
這正像是一個經典VC的自我覺醒過程，其背後的驅動力是一種投資市場上的珍惜品質——批判性思維。
