再融資降溫B面：新經濟受捧仍獲溢價認籌
當ofollow,noindex">A股 和新三板市場陷入低迷市時，再融資也同樣降溫。21世紀經濟報道統計資料顯示，三季度期間，A股和新三板定增數量規模出現較大幅度下滑，其中A股下跌近四成，新三板下跌近七成。
不過，股市流動性困局下仍有企業拿到定增，甚至有企業拿到高溢價定增。
10月31日，新鼎資本董事長張馳告訴21世紀經濟報道記者：“今年的市場資金偏緊，所有的再融資情況都不樂觀，A股這樣，新三板也是這樣。市場缺錢導致所有的定增都不樂觀。”
“但是有一批很好的企業照樣是大家搶著去投。”張馳說，“今年是真正迴歸價值投資，不論是在A股，還是在新三板，真正有價值的企業在市場低迷時也照樣受追捧，它們主要集中在新經濟領域。”
定增規模速降溫
10月31日，一位（韞韜投資）合夥人張潤向記者表示，今年PE機構普遍減少了投資：“現在整個市場都不太好，大家大多選擇持幣觀望。”
“各種專案都不怎麼受歡迎，主要是市場沒錢，募資太難，即便有錢的機構投資也很謹慎。”張潤說，“新三板和A股持續低迷，之前的投資大多表現不理想。現在部分好的新三板企業融資時估值並不低。”
南山投資創始合夥人周運南介紹，新三板定增發行難度逐步加大，特別是2017年以來，新三板出現了明顯的資金荒，定增市場募資艱難，很多定增無法按計劃足額完成甚至最終發行夭折。整個新三板市場完全處於買方市場，所以二級市場交易價格踩踏現象比比皆是，定增價的折扣率也是步步走高。
21世紀經濟報道記者統計發現，2018年三季度A股共計完成42次定增，相比去年同期的127次定增下滑67%；合計募集資金1634.15億元，相比去年同期的2547.00億元下滑36%。
新三板表現同樣低迷。根據全國股轉系統官網資料統計，2018年三季度新三板共計完成274次定增，相比去年同期的672次定增下滑59%；合計募集資金118.12億元，相比去年同期的359.72億元下滑67%。
不過，企業的再融資計劃仍在不斷推出。資料顯示，三季內仍有150家A股上市公司的定增預案正在推進中，計劃募資規模3770.35億元。此外，三季度也有237家新三板上市公司發定增預案，計劃募資規模192.92億元。
儘管定增市場總體趨冷，但三季度新三板大額定增重現。如華塑股份、長城華冠分別募集9.20億元、8.97億元大額資金。
新經濟獲青睞
在市場低迷中，仍有許多企業，主要是新經濟行業獲得再融資。
據Wind資料統計，A股中，三季度定增數量最多的前三個行業分別是：材料II（10家，募資總額268.47億元）、資本貨物（8家，募資總額72.90億元）、半導體與半導體生產裝置（5家，募資總額52.43億元）。
據廣證恆生的統計顯示，2018年三季度行業定增募資金額第一名是材料II，合計募資25.01億元，排名第二、三名的行業分別為資本貨物（18.24億元）、軟體與服務（14.05億元）。從變化情況看，三季度中材料II、家庭與個人用品、耐用消費品與服裝、商業與專業服務、消費者服務II、醫療保健裝置與服務、運輸等行業的募資金額較上一季度有所增長。
廣證恆生認為，新三板中成長型行業的融資情況相對樂觀，三季度的定增市場是專案質量的分化以及機構募資情況分化的共同作用結果。
事實上，上述判斷同樣適用於A股的再融資。
張馳表示，“那些想象空間足夠大、真正價值型的企業受青睞，而傳統的有抵押擔保等保障措施的專案不再是投資重點。”
“怎麼判斷企業有價值呢？它們主要集中在新經濟領域，比如人工智慧、晶片半導體、生物醫藥、新能源汽車、大資料、雲端計算等，這些領域很受追捧。而且這些領域的頭部、有收入利潤規模的、能夠看得到每年50%或100%成長的這類企業，備受追捧。不過，這類企業主要集中在A股，新三板也有，但是數量不多。”
“我們現在投資考慮重點是價值投資，而不像以前考慮的是如何安全穩健，有沒有對賭回購和兜底，現在認為這些都是其次的。因為市場不好，所以目前看重的是這個企業本身的成長性、行業的天花板、實際控制能力、現在的規模，以及未來的成長空間，不太看重抵押物、擔保物、對賭回購等。真正備受追捧的投資迴歸到價值判斷上。”張弛說。
高溢價定增則是難上難，但是三季度仍有一批企業做到了。
10月18日晚，壹玖壹玖（以下簡稱1919）公佈股票發行方案，公司擬以50.92元/股向阿里巴巴（中國）網路技術有限公司發行3927.73萬股股份，募資20億元。這次50.92元/股定增的價格沒有在正常股價基礎上打折，反而是高溢價，甚至遠高於前一交易日的收盤價29.48元，以及最後一次大宗交易10月11日的成交價29.20元/股。
有業內人士認為，這也是一種價值投資的邏輯。阿里巴巴溢價定增1919並非特例。根據東方財富Choice資料統計，2018年三季度新三板出現87次溢價定增，佔定增總數281次的比例為31%。主要集中在資訊科技（13家）、網際網路（9家）、電子裝置（9家）。
據Wind資料顯示，在A股中，三季度有16家公司定增溢價發行，佔總發行數42家的38%，溢價定增企業主要集中在材料II，製藥、生物科技與生命科學，技術硬體與裝置等新經濟行業。
本文來源：21世紀經濟報道 責任編輯：韓玉坤_NBJ11142