VC跨境投資新正規化，90後投資人三年投出5家10億估值公司
經歷了數年資本狂歡後，中國的風險投資市場迎來了一個冷靜期——2018年上旬，私募基金的募集基金數同比下降41.9%，募資難成了一個行業普遍問題。大部分的錢都被頭部機構拿走，馬太效應明顯。
然而三年前，三個年輕人建立的一支早期跨境基金Cheese Ventures（知勢創投），卻在今年結束投資期，以優異的內部回報率開啟了新一期基金。三年中，他們投出了一家獨角獸公司超音速飛機Boom，以及GrubMarket、Oh My Green、 ofollow,noindex">程式設計貓 、Matternet等五家估值超過1億美金的公司。
他們的祕訣，就在於“美、中、加三地聯動”，以跨境優勢來撬動更多資源。
“我們希望以專業化的方式，通過跨境資源來尋找、幫助優質的早期專案，搭建一個全球化的創投資源平臺。”Cheese Ventures創始人Gary Li對投資界說道。
跨境邏輯：技術、人才、資源輸送
早在上個世紀，IDG、紅杉等美國資本就進入了中國市場，尋找投資機遇。在2004-2007年間，跨境風投在中國成績耀眼，退出專案從2004年的35個增長到2007年的195個，在2005年時最高平均收益率高達545%。
而21世紀以來， 中國資本 也更多地在海外尋找投資機會，中國企業對外直接投資金額連續10年增長，至2016年達到了1701.1億美元。
過去三十年間，Facebook最大的早期投資人之一Peter Thiel從這筆50萬美元的投資中獲利超過14億美金，從他投資到Facebook上市退出僅僅過了七年；印度裔矽谷創業者及投資人Kavitark Ram Shriram是Google的早年投資者，在Google上市時持有期2.2%的股份，最高時價值達10億美金。如今Shriram在福布斯財富榜上排名全球前400，其一半以上身家都來自投資收益。
像Cheese Ventures這樣的跨境資本則是給中國投資者和矽谷之間搭起了一條橋樑。除了通過優質的專案獲得可觀的數字回報以外，更提供了機會讓他們近距離接觸全球最大創新腹地，共同經歷科技給中美、乃至世界帶來鉅變的技術發展的全過程。
比起當時的美國資本進入中國，以中國資本出海作為代表的這波跨境投資潮流中，跨境帶來的資源效應更加明顯——許多矽谷創業者們拿中國投資人的錢，看中的不僅僅是支票，更是他們身後的廣大中國市場，以及他們幫助連線的中國資源。
Gary認為，這樣的跨境優勢可以被應用在多個方面，包括美國與加拿大、加拿大與中國、中國與美國等多個方向。
左：Cheese Ventures創始 合夥人 Gary Li
右：Cheese Ventures創始合夥人Rex Zheng
美國往往有更先進的技術，他們可以協助這些美國的深度科技公司在中國找到資金、落地資源、進入產業鏈。同樣，中國的專案可能有著優秀的商業模式，但他們也許需要美國的人才儲備。以Cheese Ventures的投資組合公司、中國知名少兒程式設計公司程式設計貓為例，在參與其A輪融資後，Cheese Ventures創始人Rex Zheng幫助解決了公司長期空缺CFO的問題，並在早期對接了學校等資源，幫助公司發展。
此後，程式設計貓先後拿到來自高翎資本的1.2億B輪融資及 招銀國際 領投的3億C輪融資，完成了少兒程式設計領域單筆最大額投資，如今使用者超過200萬，入駐國內外公立院校3000餘所，是中國少兒程式設計領域炙手可熱的新星。
和美國相比，加拿大同樣有優秀的技術人才，但由於地廣人稀、創投生態不完善，可以算是北美投資的一個價值窪地。而Cheese Ventures創始人Stephen Zhang很多時候就在加拿大尋找合適的專案，投資之後將它帶到美國或幫助在中國落地。
“AI、清潔能源、生物科技，這些都是加拿大地區很強的技術，尤其是AI方面，多倫多和蒙特利爾都是世界頂級的AI Hub，而往往在這些地方，好的創業公司的估值又比美國的同類公司要低上不少。”
成立三年間，Cheese Ventures和矽谷知名老牌資本及如Y Combinator等知名孵化器等等有著合作關係，搭建起了一個可靠的專案源網路。 紅杉資本 、First Round Capital、Andreessen Horowitz、Greylock Partners、SV Angel、Khosla Ventures等等，都出現在了Cheese Ventures投資組合公司的投資者名單中，也和他們建立了長久的關係。以矽谷為中心，跨境資源為驅動力，這個年輕的資本找到了一個獨特的切入口。
投資原則：大的賽道里投對的人，尋找“不公平優勢”
雖然在中、美、加三個區域尋找機會，但Cheese Ventures的三個合夥人對大賽道的判斷相對集中：人工智慧（AI，Artificial Intelligence）、生物科技（Biotech）、消費升級及一部分深度科技技術。
AI是他們看到的一個很大的浪潮，將在未來5-10年給產業的方方面面帶來變革。但在這大賽道之內，他們有著自己的判斷邏輯：
“優秀的團隊往往會有一個別人無法比擬的優勢，不論是創始人背景、獨特的銷售渠道、還是領先的技術，這一個優勢就會成為他們的 ‘不公平’ 優勢，這也是我們在尋找的東西。” Stephen說道。
比如投資Mirror AI時，他們就看到了其在AI領域商業落地的獨特優勢。這是一家AI個性化表情包鍵盤公司，通過臉部識別將人變成卡通形象、做成表情包。
“在AI領域競爭激烈的當下，他們找到了一個使用頻次高、落地路徑明確的方向，並且擁有很強大的技術背景”。合投投資人和機構包括知名VC Peter Thiel、Greylock Partners、SoftBank、SV Angel等。
值得注意的是，在判斷時也需考慮地域因素。以AI類的創業公司為例，在矽谷，不少創業公司選擇的都是與中國公司相比更加狹窄的賽道。“從這種很小的細分市場本身，很難一下判斷出它的未來前景，這時候觀察團隊就非常重要。”Gary Li表示。
“中早期的創業專案很多東西都是不完善的。技術、市場都有很多不確定性。所以在投資時，我們觀察的往往是團隊和他號稱要做的事情是否匹配，希望找到行動型的、懂得設立一個可完成目標的創始團隊。”
生物科技是一個發展週期很長的產業，而在過去幾年間，技術突破和AI賦能讓這個領域重新煥發了生機。比如Cheese Ventures投的癌症治療公司Notable Labs，主要業務是通過藥物測試服務來給癌症患者打造個性化的治療方案，結合機器學習和生物科技技術，讓他們能夠受益於最新、同時又得到FDA批准的癌症治療藥物組合。
Notable Labs官網
“這也是我們長期合作的孵化器Y Combinator的畢業生，所以我們能在比較早的時候就接觸、投資。這都是我們在矽谷期間積累的重要資源。”Rex解釋道。另一個類似的例子是醫療器械公司Zenflow，主打新型前列腺治療儀器，通過更少侵入性的方式來治療前列腺相關疾病，剛剛完成3100萬美元A輪融資。它是斯坦福的生物創新獎學金專案的成果之一，也是Y Combinator的畢業生，Cheese Ventures在專案早期就接觸到了創始團隊。
這類專案源網路給他們帶來了源源不斷的深度科技投資機會，而他們則以自己的跨境優勢作為“回報”。
“矽谷有優秀的深度科技，而跨境這件事的價值就在於利用區域之間的特性完成資源對接和互補。”不管是人工智慧、生物科技還是其他深度科技技術，他們都希望能以多元化的跨境資源吸引創始團隊，並且幫助他們加速發展。“作為‘micro VC’（微型基金），我們有很強的行動力、服務意識和參與感，希望能在後續融資、對接合作夥伴、招聘等多個方面幫助我們的投資組合公司。”Stephen表示。
左：Matternet創始人Andreas Raptopoulos
右：Cheese Ventures創始合夥人Stephen Zhang
另一方面，Cheese Ventures團隊大部分是90後，對於新消費領域有很敏銳的觸覺。
“我們能看到年輕人一個很強的消費升級需求——年輕一代更願意為更好的產品和服務買單。這裡面既有像Dollar Shave Club和Allbirds這種digitally native（成立於網路）的垂直品牌，也有像GrubMarket那種用更少的價錢獲得更優質產品和服務的marketplace。”
其中Dollar Shave Club是訂閱制的刮鬍刀垂直電商，於2016年被 聯合利華 收購；Allbirds則是主打環保、舒適鞋履的知名創業公司，由於選用紐西蘭美麗奴羊毛而被稱為“世界上最舒服的鞋子”，剛剛完成5000萬美元C輪融資；Cheese Ventures投資的GrubMarket則通過連線農場及消費者、主打 有機食品 ，在競爭激烈的生鮮電商市場達到盈利，剛完成由GGV Capital領投的3200萬美元C輪融資。
三角形是一個穩定的結構，Gary笑稱，三個合夥人的性格能力剛好互補，既在中美加三地分頭尋找優秀的專案資源，又成功撐起了一個專業投資公司的架構——Gary負責社群搭建，團隊後勤，完善價值網和生態圈；Rex性格突出，主導投資；Stephen性格沉穩，負責專案開發，投後管理，以及創業者和投資機構的對接。
從絕對時間上來看，這三個年輕人進入投資行業還不算太久；然而從整合跨境資源、密集深入地參與創業公司發展及搭建創投生態的多重維度來看，他們在這段時間以極高的密度浸潤在創業、投資的世界中，也已經探索出了屬於自己的投資之道，正帶著數家未來的獨角獸公司加速前進。
“未來，我們希望進一步協助消弭中美之間的資訊差，幫助不同地域的創業公司獲得多元化的跨境資源，搭建中、美、加三地的本地創投社群。”Gary表示。