融資困難、IPO遇阻，“揮別”新三板的唐人影視們何去何從？
繼華視娛樂、新麗傳媒、開心麻花、和力辰光紛紛中止IPO，嘉行傳媒、樂華文化、中匯影視、德納影業等“逃離”新三板後，近日老牌影視公司唐人影視也宣佈從新三板摘牌。
10月23日，唐人影視釋出公告稱， 唐人影視的股票自2018年10月24日起，終止在全國中小企業股份系統掛牌 ：“為配合公司戰略發展及在資本市場上市的戰略規劃，同時提高公司對外融資的決策效率，經公司謹慎研究，決定向全國中小企業股份轉讓系統申請終止掛牌。”
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扣非淨利潤同比下降43%
唐人影視“夢斷”新三板
成立於1998年的唐人影視曾打造過不少經典古裝劇，但2014年左右卻開始由盛轉衰，基本未再現《步步驚心》《仙劍奇俠傳》等高質量爆款，作品質量明顯下滑，市場也大不如以前。
加之今年古裝劇市場不佳、大環境遇冷，一直重點押注古裝劇的唐人也受到很大影響。而唐人影視終止掛牌的行動背後，正折射出其經營業績出現的波動。
據半年報顯示，唐人影視2018年上半年 實現營收2.19億元，同比增長67.74%；淨利潤為4290.07萬元，同比增長15.32%；毛利率為28.24% 。從營收來看，唐人影視的賬面資料並不算差。但唐人影視2018年上半年的 扣非淨利潤僅為1977.75萬元，同比下滑43.16%。
此外，據相關資料顯示，2018年上半年 唐人影視獲得政府補助為3027.19萬元。說明唐人影視上半年實現的4290.07萬元的淨利潤中 ，政府補助佔了絕大部分。 而2016、2017年獲得的政府補助總額均未超過1000萬元。
而通過對比往年的年報發現，唐人從2013年以來毛利率始終維持在40%以上。但2018年半年報中，其毛利率跌至28.24%，創歷史新低。
對此，唐人表示主要是因為本期影視劇作品的電視臺銷售預期沒有實現。公司管理層認為產品的播出時機比等待實現更多的利潤更重要，所以決定放棄等待電視排播，而由網際網路平臺獨播，所以本期毛利率同比有所降低。
而對於擬IPO的唐人而言，毛利率不穩定意味著年盈利不穩定。再加上證監會已經明確規定，擬IPO企業最近三年扣除非經常性損益後的淨利潤不能少於1億元。對於目前的唐人主營業務的持續盈利能力，下半年幾乎無法保證扣非淨利潤達到8000萬元以上。由此來看，終止掛牌只能是唐人準備IPO的唯一結局。
黃金時機錯失、資金問題嚴重
王牌藝人斷檔…… IPO會是好去處嗎？
今年3月23日，唐人影視釋出公告稱擬申請首次公開發行股票並上市，再到近日的終止掛牌。從公司近幾年的發展來看，準備上市的唐人影視已明顯不佔“天時地利人和”。
首先是“天時”——IPO時機。 無論從哪個方面來考慮，2015年都是唐人上市的最好時機。 2014年，浙報傳媒、華數傳媒先後向唐人增資各1億元。到了2015年，處於上升期的唐人已經完成股份制改造、架構重組、規範審計等上市的必要準備。再加上憑藉《琅琊榜》大火的胡歌通過上海藝立間接持有唐人2.47%的股份，明星資本化未受到監管層太多幹預。唐人影視IPO已經“水到渠成”。
但唐人卻錯過了這一時機，選擇於2016年4月在新三板掛牌。當時正值證監會對影視娛樂行業加強監管，且融資收緊政策執行時期，對比其他影視公司，唐人優勢並不大。而今年，唐人衝刺上市，影視公司IPO的行情早已不容樂觀。因此，唐人最終摘牌的結局也不例外。
其次是“地利”——資金問題。作為一家成立20年的老牌影視公司，在新三板掛牌2年時間裡，唐人影視沒有進行一起融資，僅 在掛牌前完成3筆共計近3億元的融資。 對於影視公司而言，進入資本市場的最大意義就是能夠獲得更多的融資機會。然而，錯失了IPO黃金時機的唐人自2016年掛牌新三板以來，面臨的融資問題一直懸而未決。
綜合唐人往年披露的定期年報， 2018年唐人已上線的劇集《三國機密》《櫃中美人》《重返二十歲》投資成本合計約3.44億元。 其中，《三國機密》在2017年已經確認大部分收入，僅《櫃中美人》和《重返二十歲》兩部劇的成本已高達1.44億元。
而唐人影視2018年上半年營收為2.19億元，除去其中的藝人經紀收入部分，可見放棄電視臺後，唐人的這兩部劇並沒有多大的盈利空間。
此外，唐人的資產負債率在不斷上升。財報顯示，2017年上半年，唐人負債總計為2.53億元，同比增長138.97%；2018年同期負債總計為2.62億元，雖然同比增長率有所下降，但仍是高負債。 對目前的唐人來說，一旦資金方面出現問題，造成的打擊可能毀滅性的。
最後是“人和”——王牌藝人問題。唐人成立20年間，通過多部經典古裝劇先後捧紅了李亞鵬、胡歌、劉詩詩等諸多王牌藝人。
唐人將自己旗下的藝人劃分為四代，但隨著部分藝人的離巢和單飛，唐人未能實現四代一脈輝煌的願景，反而一代不如一代，明星光環已然黯淡：以劉詩詩為代表的第二代藝人多未續約，胡歌則漸行漸遠；三、四代藝人中，或 ofollow,noindex">和平 解約，或通過官司“分手”，或成立個人工作室，現有熱捧的韓東君、胡冰卿等人還未呈現出能擔重任的良好態勢。
加之， 唐人一直遵循的“內容自制+藝人經紀”舊發展模式似乎進入了一個死衚衕劇難出爆款，藝人難走紅。 對於王牌藝人斷檔的唐人而言，如果不能再捧出一線小生或者小花，沒落或許已是定局。
新三板影視公司現“撤退潮”
影視行業IPO之路道阻且長
由 範冰 冰偷逃稅一案引起的影視行業進一步規範稅收秩序，影視行業便壓力不斷。影視行業的IPO也呈現出一片慘淡的局面：2018這個“影視寒冬年”已經過去大半，A股市場至今沒能迎來新三板影視公司的新成員入駐。更甚者，自2016年8月以來的兩年時間裡，沒有一家影視公司獨立上市成功，併購、借殼等方式更是屢屢失敗。
值得注意的是，影視寒冬下，以往備受歡迎的新三板出現了“撤退潮”。根據《首席娛樂官》（ID：yuleguan001）粗略統計， 截至目前，包括唐人影視在內，今年從新三板摘牌的影視公司已有38家，去年同期為15家，翻了一番有餘。
其中，今年5月，嘉行傳媒從新三板正式摘牌。2015年，嘉行傳媒借殼登陸新三板，到了2017年，嘉行的估值從2500萬元飆升至50億元，暴漲了200倍。但“以劇造星”的模式沒能捧紅更多藝人，只有楊冪、迪麗熱巴“能打”，斷層現象嚴重。在明星資本遇冷的大環境下，嘉行也很難再博得資本青睞。
而依靠《偶像練習生》《創造101》大火的樂華文化也從新三板摘牌。但根據已披露的財報顯示，雖然2014-2016年業績不俗，但2017年上半年，樂華文化實現營收7967萬元，淨利潤1873萬元，較上年同期分別下滑了71.18%、66.55%。尤其藝人經紀業務，2015年獲得1.97億元收入，2016年卻開始下降。盈利大幅下滑、融資困難等難題最終迫使樂華摘牌。
目前，根據北京證監局公佈的訊息， 樂華文化擬在上交所主機板上市，並已完成了前三期上市輔導。 但財經方面並不看好樂華此時衝擊IPO ，“像樂華文化這樣還在輔導期的公司，最樂觀的情況是2019年年底完成IPO”。
眼下，在監管重壓下，影視公司IPO門檻更高，要求更嚴。但也宣告著資本逐漸迴歸理性、撤離影視行業，影視公司的泡沫逐漸消散，整個行業進入理性發展階段。