瘋狂的資本泡沫退去，留給影視行業怎樣的背影？
A面：今年1-10月，全國電視劇拍攝製作備案公示劇目共967部，38339集。2017年電視劇市場規模達到460億元。
B面：從2015年6月的高點至今，電視劇公司的股價跌幅多數超過50%。
影視行業深陷冰火AB面，到底哪一面更真切？央視財經記者走進車墩影視基地尋找答案。
影視基地車墩見聞
在影視基地，業內人士告訴記者，車墩影視基地拍攝的電視劇數量今年略有增長。
上海影視樂園總經理 張彪：現在已經在拍的和完成拍攝任務的影視劇已經有87部，去年是79部，有略微提升。
群眾演員依舊在影視基地追夢，他們透露目前每天的工資為70元，相比一兩年前漲了20元。
影視製作公司現狀
從影視基地，轉場到後方——影視製作公司，這裡的現狀又是如何？
製作方的現金流壓力較大，在上下游關係上處於弱勢地位。成本端和收入端賬期的錯位對影視製作公司的現金流提出較大挑戰。
萬合天宜影視公司首席財務官 陳偉泓：從今年下半年開始，整個影視行業進入一個寒冬期了，它的表現就是資本的退潮，新開工專案的減少和庫存量的增加，主要原因就是過去幾年大量的熱錢湧入這個行業，但是影視行業生產好作品的能力並沒有顯著增加。
由於電視劇行業的獨特性，在回款和現金流方面較為緊張，資本此前的湧入也帶來了泡沫，疊加政策的收緊，電視劇行業相關資料，去年以來持續回撥。
根據三季報資料，我國12家電視劇上市公司中7家經營現金流淨額為負數，在市值排名前五的公司中，華策影視、慈文傳媒、歡瑞世紀這類老牌電視劇公司的現金流情況不佳。
應收賬款方面，華策影視最多，超過44億元，12家公司的中位數在14億元左右。
平均應收賬款週轉率在0.7次左右，市值前五公司中華策影視、慈文傳媒，以及當代明誠高於平均值。
估值方面，當前影視公司的市盈率已經處於歷史低位，龍頭企業華策影視的市盈率僅23倍，市淨率2.3倍，電視劇公司近五年平均市淨率大多在5-7倍之間，而當前市淨率均不到3倍。分析師指出，由於現金流和回款的不確定性，疊加政策收緊，市場給予了很低的估值。
從2015年6月的高點至今，電視劇公司的股價跌幅多數超過50%。
申萬巨集源傳媒高階分析師 顧晟：在強監管下，過去行業面臨所帶來一些非理性瘋狂增長的增速明顯放緩，電視劇公司的這種商業模式包括盈利的不確定性、現金流的問題、回款的問題，使得它產生了一定的估值折價。
毛利率方面，各公司的差異較大，在影視劇板塊市值前三公司中，今年三季度毛利率最高的是北京文化，最低的是華策影視，但與去年三季度相比，只有華策影視一家毛利率同比提升。
申萬巨集源傳媒高階分析師 顧 晟：一方面依然要去把握電視劇公司的核心邏輯，也就是優質的生產能力，這是評價一個電視公司好與壞的根本；第二，從財務上來看，對於電視劇的回款、預售、庫存、商譽也要重視。
網劇規模逆襲
行業如何過冬？何時復甦？新的增長點在哪？記者帶著這三個問題，繼續調查：
2017年網劇市場約258億，傳統電視劇市場約198億元，網劇市場規模不斷擴大，首次超過傳統電視劇市場，國產電視劇的海外市場規模約為5億元。
隨著網劇市場的爆發，網劇不再只是小打小鬧，單集製作成本大多達到百萬元以上，部分劇集甚至趕超傳統電視劇。
例如，《三生三世十里桃花》單集製作成本超過500萬元，《大唐榮耀》耗資2.6億，《香蜜沉沉燼如霜》《如懿傳》等影視劇總投資額均超過2億元，《武動乾坤》《鬥破蒼穹》等網劇投資額號稱6億元。
分析師指出，傳統電視端對於電視劇的採購價格比較穩定，但是網路端會對電視劇先進行評級，不同級別對應不同的採購價格，價格區間較大。
上海紐聯資產管理有限公司執行長 馬琳：網路上，電視劇投資更多的還是會考慮到是不是頭部的團隊做，如果是頭部團隊做的，你會覺得問題不是特別大。然後網路平臺是不是給你A或者S級的評級，如果是的話，基本上可能至少先保底。
這也體現出近兩年，各大視訊網站對於有爆款潛質的優質頭部內容的採購也在持續增加，例如，去年播出的《楚喬傳》網路單集售價達到480萬，今年播出的《涼生我們可不可以不憂傷》單集網路售價更是達到千萬。
而且除了平臺買斷式的合作模式，對於有的網劇，視訊平臺還會採取分賬模式，將廣告收入也分成給影視製作方，因而打造影視劇爆款的收益就會更高。
申萬巨集源傳媒高階分析師 顧 晟：從給製作端的回報來看，根據愛奇異之前公佈的一些資料，可能頭部的或者爆款的一些自制劇的內容，它的投資回報比應該是在400%的位置，也就是說500萬的成本對應2000萬的收入。
除了更高的投資收益率，對於投資方而言，網劇的資金回款也更加安全。一部電視劇的資金來源不僅有主要的製片方，還有產業資本和一些外部資本。
業內人士透露，傳統電視劇的回款週期比較長，現金流較為緊張，而網劇的回款較快，投資風險相對較小，因而現在更青睞去投資網劇。
上海紐聯資產管理有限公司執行長 馬琳：網劇的賬期也不會那麼長，也沒有那麼多的中間環節，基本上是能保障投資方回款的安全性。其實，投的一些電視劇和電影，現在為止，一年都結不到賬，明明賺錢也結不到賬，對我們來說，跟不賺錢也沒什麼區別。
IP掘金路在何方
網劇市場的快速爆發也讓更多的影視公司投身網劇，而網路視訊平臺也在進軍網劇市場、自制內容。除了內容本身，衍生品市場是否大有可為呢？
根據 騰訊 控股三季報，騰訊視訊訂購使用者達8200萬，同比增長79%，環比增長10%。
愛奇藝 三季報顯示，愛奇藝付費使用者約7909萬。愛奇藝實現營收69億元，其中，會員服務收入約29億元，同比增長78%，佔當季營收比為41%，首次超越廣告收入成為最主要的收入來源。
業內人士指出，視訊平臺打造爆款自制劇，一方面是爭搶頭部內容掌握主動權，另一方面付費使用者的增長能為平臺帶來直接的收入。
電視劇除了內容本身播出帶來的收益，衍生品市場也在迅速發展。服飾、首飾、日用品等都能運用上影視劇IP。
例如，今年的電視劇《延禧攻略》走紅後，相關的抱枕、手機殼、帆布袋隨之出現，甚至還推出了同款定製的手鍊、脣釉。
又例如《知否知否應是綠肥紅瘦》這部電視劇，聯合商家推出了定製版食品、郵票等衍生品。
業內人士指出，IP的加持會給商品帶來顯著的溢價，授權收入甚至可能超過影視作品播出的收入。
根據相關資料，中國IP銷售的總市場規模已經將近700億，排名世界第五，增速是世界平均增速的三倍。業內人士指出，開發IP市場重點在於精準定位、做出爆款。
來源：央視財經