科創板或將上半年落地，科研能力是重要考量指標
摘要：
自2018年底高層宣佈推出科創板以來，科創板便疾馳而來，更被視為2019年度資本市場的重頭大戲。自此以後，有關科創板的進展便牽動著資本市場的心。
自2018年底高層宣佈推出科創板以來，科創板便疾馳而來，更被視為2019年度資本市場的重頭大戲。自此以後，有關科創板的進展便牽動著資本市場的心。
日前，隨著深改委設立科創板並試點註冊制方案的出臺，市場各界對於科創板的正式落地充滿了期待。如今科創板正漸行漸近，它究竟何時才能真正落地實施，以及哪類企業能成為首批登陸科創板掛牌的企業成了眾人關注的焦點。
業內普遍認為，從科創板的推進進度來看，其在2019年上半年落地是大概率事件。至於科創板的企業目標群體，多位業內人士指出，擁有自主科技研發能力的企業很有可能成為首批登陸科創板的企業，目前券商已在積極備戰。
科創板加速推進，或將上半年落地
1月23日，中央全面深化改革委員會第六次會議審議通過了《在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制總體實施方案》、《關於在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制的實施意見》。通過深改委審議，這意味著，科創板及註冊制離落地實施更近了一步。
與市場此前預期一致的是，科創板試點註冊制將在上市條件、資訊披露、退出機制等方面做出改革。會議提出，要穩步試點註冊制，統籌推進發行、上市、資訊披露、交易、退市等基礎制度改革，建立健全以資訊披露為中心的股票發行上市制度。
隨後，圍繞科創板的討論便聚焦在了何時落地這個中心話題上。目前來說，儘管科創板的第一批掛牌企業名單尚未明確，但從市場普遍預期來看，其正式推出的時間已基本敲定，在2019年上半年推出將是大概率事件。
早在2018年年底，上交所有關領導就曾在公開場合表示，科創板和註冊制的結合不只是一個簡單的板塊，而是構成了一個新市場，在現有幾個板塊的市場之上做一個增量改革。目前各方正積極推進，風險防控將作為整個設計裡的重要部分，爭取在2019年上半年見到成效。
1月21日-22日，中金公司、中信證券等機構也紛紛預計，2019年上半年或迎來首批科創板上市公司。中信證券還指出，首批試點公司大概率來自券商輔導專案，初步預計2019年科創板上市企業或在150家左右，粗略預估募資規模500億元-1000億元。
此外，證監會副主席方星海也曾明確表示，對科創板及註冊制而言，中央經濟工作會議提出的關鍵詞是“儘快落地”。不僅如此，他也在多個公開場合對科創板的出臺寄予了極大的期待。
香頌資本執行董事沈萌對藍鯨TMT記者表示，單純從時間角度上來講，科創板從提出到批准設立的時間很短，已遠遠超出市場預期，可見從上到下都對科創板寄託了很大的期望。
“這種一號工程只要想推，多短的時間內都可以推出來，但問題在於周圍環境是不是能滿足它推出的時機。”沈萌稱，“比如這周舉行的雙方談判，或者英國脫歐的進展等國內外大事件都會影響市場情緒，如果事情要做好，肯定是要萬分穩妥，不太可能是在風聲鶴唳的時候倉促地推出。”
在沈萌看來，在這麼短的時間內推出一項有這麼多創新的機制，前期會有明顯的過渡期，不會很快就全面放開。若從時間點來看，他判斷至少應該會在兩會後的某個時間。“如果三月份沒有明顯能拿得出手的提振市場信心的舉措，那麼這個時間點可能還會往後推。”
科研能力是重要考量指標，券商正積極備戰
除了科創板落地時間備受關注之外，哪類企業能夠成為首批登陸科創板的企業也一度引發熱議。
經濟學家餘豐慧對藍鯨TMT記者指出，科創板一定要吸取創業板的教訓，吸納VC真正喜歡的一部分，重點圍繞工業4.0的企業。總的來說，移動網際網路、人工智慧、大資料、個性化定製、物聯網、區塊鏈等擁有較高科研能力的企業，都應該作為科創板真正的主力。
此前有訊息稱，科創板在行業要求上，監管層鼓勵券商投行重點推薦新一代資訊科技、高階裝備製造和新材料、新能源及節能環保、生物醫藥及技術服務領域等五個方面的企業。具體到對科創板企業的要求，則需要滿足具有自主智慧財產權，相關技術是企業收入增長的主要驅動力，具有成熟的研發體系和團隊，以及具有成熟的商業模式等方面。
日前，一份有關科創板研討的細則在業內流傳。根據該細則，科創板發行上市標準包括“市值+淨利潤”、“市值+收入+研發投入”、“市值+收入+現金流”、“市值+收入”及“市值+主營業務/產品屬性”等五個維度的指標體系。依此看，對於在科創板上市的企業而言，市值是一項不容忽視的指標。
不過，沈萌認為，科創板創立之初應該不會以行業屬性來劃分和考量，而是會更多考慮企業規模。所謂的企業規模，首先指的是企業科研能力的積累，其次是企業營收（不是淨利潤）的積累，第三才是企業估值。
“因為科創板改革的新的制度太新了，它是否能順利落地、能否順利執行，前期都有一個過渡週期。在這個週期裡，應該會選擇一些有代表性的，而且規模有一定積累的企業。否則，即便是符合要求的企業，但規模太小、波動太劇烈，或者未來的成長性預期不太強，都不太可能登上科創板。”
沈萌強調稱，不管是基於哪個指標做出的選擇，都是一個直接的參考，但更為主要的還是對企業本身硬性指標的選擇。
對於這一觀點，北京一位券商人士也表示認同，另外他補充指出，目前科創板即將進入落地期，佈局視窗就在當下，已有不少券商在全力備戰，把握這次的博弈機會。“某券商2019年度工作會議，投行部、公司金融部兩個部門，已經針對科創版進行佈局，把科創板相關業務列入今年工作重點部署。”
