永輝超市創始兄弟鬧掰 從賣啤酒到超市第一股700億如何分家？
永輝超市創始兄弟的分家其實早有預兆。今年6月，永輝超市董事長張軒鬆曾在股東交流大會中表示，“對於超級物種，我和CEO張軒寧有分歧。他偏重餐飲，我認為重心應該做到家。”
目前，這家市值超過700億，擁有768家門店的中國“沃爾瑪”正在上演分家大戲。
2010年，永輝超市登陸A股市場，被譽為“生鮮第一股”。公司先後獲得了京東和騰訊的投資，目前的市值超過了700億元。
當公司董事長張軒鬆談起自己的創業歷程，他總是會感謝一個人，那就是他的哥哥張軒寧。早在上世紀90年代從事啤酒批發銷售時，張軒鬆和哥哥張軒寧就在一起，後來一起成為福州第一啤酒廠特約經銷商，再一起創立永輝超市，兩兄弟書寫了一段輝煌的家族創業史。
公司眼看越做越大時候，兩兄弟對於旗下“高階超市+生鮮餐飲+O2O的超級物種（永輝雲創）”，在定位和發展路徑上存在不同意見。據中新網報道，今年4月份，張軒鬆曾在股東交流大會上表示：
“對於超級物種，我和CEO張軒寧有分歧，他看好餐飲，我認為重心應該做‘送貨到家’。”
12月13日晚間，永輝超市的一則公告將這種分歧公開化：
張軒鬆和張軒寧在公司發展方向、發展戰略、組織架構、治理機制等方面存在較大分歧，對永輝雲創的定位、發展方向和路徑也有不同意見。經過審慎考慮，為避免分歧進一步加劇，兩人已簽署《關於解除一致行動的協議》。
圖片來源：永輝超市公告
自此，兩兄弟長達8年的一致行動人關係宣告解除。在未來，730億市值的超市巨頭將如何發展，正為市場所關注。
“一條心分兩半”
張軒鬆是永輝超市的創始人。張軒寧是張軒鬆的哥哥，其不止一次在公共場合稱“我是為弟弟打工的~”，並一手打造了永輝雲創業務。
所謂打虎親兄弟，為了在波詭雲譎的資本市場保持控制權，張氏兩兄弟早在2010年3月10日簽署了《股東一致行動協議》，表示我倆一條心，啥事我倆說了算。
永輝超市股東構成方面，公司2018年三季報披露，張軒鬆和張軒寧作為一致行動人合計持有永輝超市22.17%，為第一大股東。如今張氏兄弟解除一致行動人關係後，永輝超市前六大股東的持股情況為：
牛奶有限公司持股19.99%，為第一大股東；張軒鬆持股14.70%；張軒寧持股7.77%；江蘇京東邦能持股6.43%；江蘇圓周持股5.00%；林芝騰訊科技持股5.00%。
永輝超市十大股東（截至2018年三季報）
永輝超市表示，由於各股東持股分散，雙方解除一致行動後，上述股東各自根據其表決權進行決策，彼此獨立，互不干涉。從公司股權結構、董事會及高管構成看，目前公司無控股股東及實控人。
隨著一致行動人協議的解除，張氏兄弟倆關於公司發展戰略的分歧也公開化。據中新網報道，今年4月份，張軒鬆曾在股東交流大會上表示：“對於超級物種，我和CEO張軒寧有分歧，他看好餐飲，我認為重心應該做‘送貨到家’。”不過，至少在當時，永輝超市方面否認了“分家”一說。
永輝超市表示，關於公司戰略，張氏兄弟之間的分歧早已存在。“上述分歧，在公司股東交流會等多個場合已有所表達，其他重要股東代表、高管團隊成員也均知曉。”以前，受制於一致行動人協議，張氏兄弟只能“共同進退”。如今，雙方至少可以把分歧擺到董事會檯面上，供其他董事會成員決策參考。
“雙方正式解除一致行動關係，有利於消除公司各方困擾，避免對公司日常經營造成影響。”永輝超市稱，一致行動關係解除後，未對公司生產經營產生影響。
永輝超市披露，解除一致行動人協議後，張軒鬆、張軒寧分別向公司出具《承諾函》，承諾“自承諾簽署日起12個月內不減持本人所持有的永輝超市股票”。
從賣啤酒到超市第一股
張軒鬆高中沒畢業就棄學從商，他的第一個創業專案就是賣啤酒，在當時還沒有形成啤酒批發市場的福州 ，他提出了“送貨上門”的經營理念，當時，他是福建第一啤酒廠特約經銷商，他在啤酒批發市場站住了腳跟。
經過五年的從商經驗，張軒鬆把目光投向了零售業，通過走訪了當時福州風頭正盛的幾家日用品超市，他決定進軍零售業，於是，張軒鬆創辦了第一家超市——福州市鼓樓區古樂微利超市，他的經營理念是“天天平價”，他的商品總是會比別人家的價格低，對於消費者來說，實惠是看得見的，所以他的超市經營得很成功。於是他又開了多家超市。當然，永輝超市的成功也不是一帆風順的。中途，張軒鬆投資了啤酒生產，因為沒有分析好利弊，所以套進去了幾百萬，幾乎是血本無歸，後來，在親戚的幫助下，他初見規模的永輝超市才得以保住。
永輝超市創立的1998年，中百集團早已上市成為中國超市第一股，高鑫零售旗下的大潤發已在臺灣站穩腳跟，準備進入中國大陸市場。
到了永輝超市上市的2010年，已擁有門店156家，總經營面積105萬平方米。
以賣貨為主要經營模式的超市行業，要想做大規模，沒有別的捷徑可走，只有不斷地開店。永輝超市的招股書披露了早年的門店擴張情況：2002年-2004年平均每年新開門店6家，2005年-2007年平均每年新開門店約12家，2008 年新開門店19家，2009年新開門店45家。
2010年永輝超市登陸上交所，募資18.94億元，其中的15.98億元用於開設新門店。
上市後，永輝超市新開門店的速度加快。門店數從2010年的156家增至2017年上半年的549家，總經營面積達到451.36萬平方米。
從開店擴張，到資本擴張，2014-2015年這個分水嶺可以明顯看到永輝超市的策略變化。這背後的原因到底是什麼？總的來說，超市算不上比較賺錢的行業，就算是業績最好的永輝超市，2014年-2016年的淨資產收益率也僅略高於及格線。
2010年，永輝超市拿出IPO募資中的15.98億元，用於開設73家門店，其中72家租賃物業，1家自建物業，平均新開一家門店的成為大約為2200萬元。到現在，新開門店的成本可能更加令人咋舌。
而永輝超市成為紅旗連鎖的二股東，將紅旗連鎖的2700多家門店納入自己的叢集，只花了16.57億元。
通過股權關係，建立聯營企業經營上的聯盟關係，可以實現多個商業品牌之間的良性互動。永輝超市成為中百集團的二股東後，拿出自己在生鮮領域的優勢，參與中百的業務升級。中百超市綠標生鮮店等業態，正是拜永輝所賜。而中百集團生鮮板塊的業績，也有顯著提升。
另一方面，中百集團將重慶地區的部分店面交由永輝超市託管。永輝超市2016年報顯示，重慶永輝託管的10家中百重慶門店，實現全年銷售同店增長 9.9%。
得益於資本市場上的長袖善舞，永輝超市成為中國超市第一股。
新零售業務虧損下的分歧
業內人士認為，永輝雲創的發展是兩位創始人的矛盾爆發點。今年6月，作為永輝超市董事長的張軒鬆曾在股東交流大會中表示，“對於超級物種，我和CEO張軒寧有分歧。他偏重餐飲，我認為重心應該做到家。”
據瞭解，永輝雲創成立於2015年6月，由張軒寧一手打造，主要負責永輝超市新零售板塊的業務運營，包括永輝生活店、超級物種等。值得一提的是，超級物種曾被業界寄予厚望，認為它將成為盒馬鮮生的強勁對手。
簡單地說，就是張軒寧偏重於新零售雲創業務，即永輝雲創。
永輝雲創成立於2015年6月，由張軒寧一手打造，主要負責永輝超市新零售板塊的業務運營，包括永輝生活店、超級物種等。
但新零售戰場競爭激烈，永輝雲創2016年、2017年分別虧損1.16億元和2.67億元，今年的虧幅度更是大幅擴增。
在盒馬鮮生在市場產生一系列積極作用下，永輝超市也開始發展新零售業務，將公司旗下的業務分為雲創、雲商、雲超、雲金四個大板塊，而云創就是新零售業態下的佈局和嘗試，永輝超市的超級物種以及永輝生活APP和永輝生活店都是包含在雲創裡面的。
其實2015年開始的永輝生活就是一個生鮮便利店，而超級物種是從2018年的1月份開始的生鮮超市。關於永輝雲創這一塊業務也有不少圈內大佬表示看好，比如說騰訊的創始人馬化騰，騰訊現在也是永輝雲創的股東之一，持股15%。不過從2016年開始永輝雲創好像一直在虧錢，不僅沒有追上盒馬鮮生還影響了自己本來的生意。
2016年一整年下來永輝雲創的收入僅僅只有4800萬元，而它的虧損已經高達1.16億元了。到了2017年，永輝雲創的收入也有很大的提高，高達5.66億元，然而這一年的虧損也多了不少，虧了2.67億元。2018年上半年的時間裡面永輝超市一共虧損了3.88億元，但是收入也是有所增長了，高達9億元。雖然收入每年都在增加，但是依然在持續性虧損。
永輝雲創旗下的永輝生活目前已經有285家門店了，生意上也有不少虧損;相反，盒馬鮮生在開到第13家店的時候就已經實現了規模盈利，現在在全國14座城市裡面都有盒馬鮮生的門店，目前的數量是64家，這麼多店面累積下來的消費者已經高達1000萬了。開超市的話，永輝超市明顯更加有經驗才對，沒想到這次卻被盒馬鮮生給打敗了。
盒馬鮮生線上線下的生意做得都不錯，而永輝雲創的超級物種線上銷售只佔了20%，門店是54家。
眼看就要嚴重拖上市公司2018年業績後腿了，永輝超市將所持永輝雲創20%股權轉讓給張軒寧；交易完成後，張軒寧將持股永輝雲創29.6%，為大股東，永輝超市持股比例則下降至26.6%。
新零售業務方面的虧損可能是兩人“分道揚鑣”的十字路口。兩人解除一致協議後，永輝暫無實際控制人，資深人士分析，“永輝超市無控股股東及實際控制人，在將來公司的決策上或許會降低一定效率，不過目前很難預計諸如牛奶國際、騰訊、京東等是否會進一步增持以取得控股股東位置”。如果後續騰訊、京東增持，那麼這出兄弟“分家”大戲，還會持續演出一陣。
文 | 融資中國