一邊上市，一邊跑路:175號文出臺，能否馴服P2P猛獸？
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文/崔恆宇 鄧一鳴
來源： 鋅財經（ID:xincaijing）
從野蠻生長，到困獸之鬥，這是P2P行業2018年的寫照。
根據網貸之家資料顯示，2018年全國網貸平臺跑丟了1279家。另一邊，壹零資料披露，去年全年僅有55家平臺上線， 同比減少85.8%。
而在雷鳴聲中，P2P行業出現一聲鐘響。2018年11月15日，微貸網在美國上市。
迴盪在紐交所的鐘聲、香檳酒杯碰擊聲、不斷閃耀的鎂光燈……這是微貸網副總裁汪鵬飛2018年的高光時刻，也是他認為 個人及公司的階段性勝利 。
微貸網上市
這讓其他P2P平臺，也看到了希望。
敲鐘歸來，業務開展、品牌推廣、合規備案等方面的工作依然在等著他。警惕，依舊。
他的警惕，來源於監管動態。
就在本週一，有媒體披露了網際網路金融風險專項整治工作領導小組辦公室、P2P網貸風險專項整治工作領導小組辦公室聯合下發的《關於做好網貸機構分類處置和風險防範工作的意見》（簡稱：《175號文》）。
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中國社會科學院金融研究所法與金融室副主任尹振濤告訴鋅財經，175號文最值得關注的內容包括兩點：
一是，針對高風險機構，在清退退出前， 不允許金融機構為網貸平臺提供擔保增信 。
二是，允許有條件的合規機構轉型網路小貸和助貸導流機構。
這份檔案，被看作是P2P行業的生死指引。而P2P這頭猛獸，最終將回歸網際網路金融資訊中介的本質，將慾望關進籠子，帶上合規的緊箍咒， 逐漸為人們所馴服 。
1
投資人：等待塵埃落定
“本來年化收益率都不高，只有6-7%，但加上加息券，收益率就上去了， 到8-10% ，挺有誘惑力。”在鋅財經採訪中，不少投資者被類似的收益率吸引。
2018年上半年，P2P大熱，很多投資者被平臺的營銷活動吸引， 並沒有仔細審查平臺資訊 ，就將錢投了進去。
杭州P2P第一雷“牛板金”爆了。
彼時，牛板金官網顯示，上線以來平臺累計交易額達到390億。累計交易筆數為2464810筆，累計使用者規模825395人。
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而在暴雷之前，牛板金平臺曾因8.88%的高活期屬性被投資者追捧。在一場場投資人見面會中，牛板金更編織了一個個再獲投資機構融資的美夢。
只是，美夢終究破碎了。2018年7月3日，牛板金釋出公告稱， 平臺上9852萬元的借款專案出現逾期 。
一時驚醒。投資者們發現，他們盲目追捧的這頭猛獸，有著尖銳的爪牙，令他們的生活傷痕累累。在等待延期償付和報案維權中，投資者在掙扎。
在這次暴雷中，杭州投資者徐坤幸運地躲過了。
“當時真的毫無徵兆，一點動靜都沒有！”徐坤也是牛板金平臺的投資者，因為朋友在牛板金工作，對平臺比較熟悉和了解，加上T+1的活期屬性，他 以9%的年化收益率在牛板金平臺上累計投資了幾十萬元 。
“我比較敏感，6月份看到上海的唐小僧暴雷了，朋友又從牛板金離職了，我覺得杭州的P2P平臺可能也要出問題，就提前退出了。”
唐小僧 圖片來源於網路
躲過了牛板金暴雷，徐坤現在想想，還有些後怕。“現在是P2P行業的洗牌期，我想等平臺備案下來了，再選擇有備案的平臺試試。”
像徐坤一樣，不少投資者在雷潮之時選擇觀望，即便市場已有回暖跡象。這些冷靜的投資者們， 等待的，是備案政策的落地 。
另一面，一些激進的投資者。他們願意承擔風險，卻對過於平穩的投資收益率失去興趣。
“你還在投P2P？”在被鋅財經詢問時，自媒體“老七玩金融”的創始人老七驚訝地反問。
當前P2P平臺10%左右的年化收益率，老七根本就看不上。“我投這個行業都是30%+的收益， 現在P2P對於我來說價效比不高 。”
壹零資料顯示，2018年上半年，P2P平均投資利率達到9.9%，8月升到了10.32%。
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老七在2018年6、7月份的雷潮中全身而退，退出的原因是P2P平臺已滿足不了他的“高風險、高收益”的投資取向。
不過，進入下半年，投資者發現行業正逐步規範化。根據網貸之家的資料，截止到2018年12月31日， 九成以上P2P網貸平臺設定了資訊披露專欄 。
市場的另一端，投資機構也在焦急等待。他們也等待著行業洗牌結束，熱錢退去。
“2018年春節之後，我們有開會討論過要不要參與投資P2P行業，當時我們對這個行業的判斷是有可能會出問題。”浙江富春股權投資管理有限公司運營總監徐再告訴鋅財經。
2018年的 金融去槓桿政策對P2P行業的影響很大 ，一些P2P平臺會出現資金鍊緊張的問題。
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因此，徐再察覺P2P行業有洗牌的趨勢。“另一方面，當時我們認為頭部平臺的投資機會不大，小平臺的風控能力形同虛設，風險太大。”
只是，出乎徐再意料，去年6月，仍在風口下的P2P行業天雷滾滾。好在，春節後的投資策略，讓他們躲過一劫。
2018年，P2P行業的融資情況終於在12月迎來了好轉。這個月陸金所的13.3億美元融資， 讓2018年的P2P行業融資總額終於超過了2017年 。這也讓行業和機構投資人在寒冬中感受到一絲暖意。
徐再表示，目前P2P行業的融資困境還是在於政策的不明朗，並不是估值，或者商業模式的問題。
而在這樣的融資困境下，包括微貸網這樣的平臺選擇了上市這條路，儘管這在機構投資人徐再看來意義不大。不過上市還是讓處在政策不確定性中的行業和投資者們，看到了希望。
那麼，P2P這頭看似外表溫馴的猛獸，又將如何被馴服？
2
平臺：偽裝下的焦慮
2018年7月7日，週六。前投融家工作人員張陽被工作群裡的訊息聲吵醒： “老闆跑路了！”
回想起最近一週的工作，老闆依舊鎮定，公司氛圍依舊異樣。只是原定用於安撫投資人的線下世界盃看球活動被臨時取消，讓他閃過一絲不安。
現實，終究將他敲醒。
7月9日，越來越多憤怒的投資人衝進投融家辦公大樓，砸門、搬東西、討說法，現場一片狼藉。而 此前聚集著集團高層們的頂樓，早已人去樓空 。
情緒失控的投資人們最終選擇了報警。
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直至投融家創始人李振軍的頭像出現在通緝令上，他才從這段頗具後現代主義的經歷中回過神來。
重新找工作。他也想過離開P2P行業。兜兜轉轉，在3個月後， 他還是進入了另一家P2P公司 。
除了熟悉這一行業外，他的選擇，更多源於對行業的信心。“已經踩過雷了，現在我相信我對行業的認識和判斷。”張陽告訴鋅財經。
據網貸之家資料，截至2018年12月底，全國網貸行業正常運營的平臺剩下1021家。 拿到“out牌”的超過半數 ，並且“out牌”還在持續發放。
“這個鎮上現在就剩我們一家。”互惠金服副總裁金緯說出這句話時，情緒很複雜，既有驕傲又有惋惜，更多的是對前途未卜的敬畏。
2018年，浙江省跑丟了299家網貸平臺。互惠金服是其中的倖存者，眼見著同行們起高樓宴賓客，又經歷樓塌了……從2018年6月份往後，幾乎每天都有平臺出局。
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能夠繼續留在這場比賽中，金緯把原因歸結為 “小額分散” 。“我們的底層資產是汽車抵押借款，週期短、金額小、資產處置相對較快，符合網際網路金融小額分散的原則。”
P2P行業“雷聲陣陣”，紐交所卻響起了鐘聲，敲鐘的是同樣做汽車抵押借貸的微貸網。
敲鐘歸來的汪鵬飛比以前更忙了，“心態上對自我的要求會更高，特別是監管的要求、合規的要求、業務發展的指標，包括利潤的要求等等， 壓力會更大 。”
2018年，P2P行業被總結為“上半年扎堆上市，下半年斷崖式下跌”。微貸網在2018年11月份上市，不容易。一方面，經濟下行，股市資金緊缺，連續下跌；另一方面，P2P爆雷潮引發的行業震盪，網貸平臺無一能倖免於其中。
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“這個行業最黑暗的時候，是投之家出事的時候，對行業是毀滅性的打擊。”問及2018年最困難的時候，汪鵬飛絲毫並未猶豫。
7月響起一聲驚雷，投之家跑路了，隨後的1個月裡，整個行業的信心不斷喪失。8月11日，是微貸網向紐交所提交IPO申請的日子。逆著雷潮，微貸網無路可退。
如何逆風行走，汪鵬飛的答案是，“該幹什麼幹什麼。”對於借款人，逃債、廢債變得多起來，則在業務風控、催收方面加強；對於投資人，做好安撫，發展更多的物件。
“無非就這些措施。”汪鵬飛的語氣平靜， 曾經的焦慮被藏得不露痕跡 。
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然而，每天睜開眼，擺在汪鵬飛面前的依舊是3道難題：備案的不確定性、上市後的業績指標、團隊的提升。讓他無比篤定的是，P2P行業逐漸的優勝劣汰， 向一些頭部平臺聚集的過程 ，就像大浪淘沙一樣。而行業不是利好的時候，未必對微貸就不是利好。
距離微貸網27公里之外的銅掌櫃，也在堅持自己小而美的一隅。銅掌櫃執行總裁金少策告訴鋅財經，“在扛過了7、8、9月份之後，我們在10月、11月，業績、盈收、財務的一些資料，慢慢回到了原來的水平。”
雷潮帶來的斷崖式惡化，直接打亂了銅掌櫃的全年規劃，逼著金少策帶領團隊去調整規劃和目標。左手，不斷地組織投資人見面會，讓使用者接收到多方面的資訊，加強使用者對銅掌櫃的信心；右手，加強與監管部門的溝通，推進合規備案工作。
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暴風驟雨來臨，一切計劃全被打亂。最“黑暗”的三個月裡，所有人見到金少策都說他“臉色憔悴了很多”，在這背後是徹夜難眠。
金少策的體重更是成了銅掌櫃的“晴雨表”。業績好轉，他的體重才會稍微回來一點，壓力一大，他又會瘦下去幾斤。
即便雷聲減弱，他依舊無法懈怠。走過了粗暴的競爭，接下來他要面臨的是，更為精細化的賽道。在他看來， 留下來的平臺都是武林高手 ，會各憑本事，爭奪市場份額。
而監管政策的不確定，備案制仍未落地，P2P這頭猛獸依舊在做被馴服前的最後掙扎。
3
未來：向死而生
合規備案的結果依然是個未知數。誰能pass，誰會out，牽動著P2P平臺的神經。
“ 堅持以機構退出為主要工作方向 ，除部分嚴格合規的在營機構外，其餘機構能退盡退，應關盡關，加大整治工作的力度和速度。”這是175號文中內容。
尹振濤告訴鋅財經，“對企業來說，這意味著可能需要更加合規，不是給一個牌照的問題，可能還會有更多的要求，但對這些企業來說是給了更長的時間期。”
在這份等待中， 跨不過坎的,還包括行業巨頭 。
2018年的最後一天，近千億級別的宜貸網釋出良性退出公告。
圖片來源於宜貸網官網
公告指出，“自今年6月以來，行業暴雷不斷，出借人恐慌情緒蔓延，受其影響，宜貸網滿標金額急劇萎縮，借款人逾期率暴增，催收難度急劇上升，衝擊巨大。宜貸網內憂外患，大環境惡化，兄弟公司的波及，供鏈貸實際擔保融資方涉及其他案件被採取刑事強制措施，銀行存管被要求提前終止…… 多米諾骨牌一般，一張一張倒下 ，我們承受著很大的運營壓力，不得不正視宜貸網已連續多月虧損的事實。”
巨頭平臺這一退，冷冷的冰水直接潑向了剩下的千餘家網貸平臺。宜貸網遇到的問題直勾勾地擺在所有平臺的面前，擊中無數平臺管理層。
接下來，依舊是生死攸關，向死而生。各家握在手裡的， 除了合規備案之 外，還有各自的核心能力 。
微貸網汪鵬飛告訴鋅財經，現在我們最核心的能力，還是貸前對客戶篩查的能力，貸款之前，我們整個核心的伯樂分系統，要把那些不好的客戶剔除出去。一旦逾期， 機器人催收+委外催收+法律收款 等，共同築成了整個微貸網風險的防火牆。
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得益於此，微貸網提交的首份財報顯示，2018財年Q3營業收入為10.367億元，環比增長9%，淨利潤為1.873億元，環比增長2.5%。
漂亮的成績背後，是每天都有大量的資金在排隊，更多的機構、合作方找上門來，汪鵬飛每天要騰出更多的時間去和他們交流。
“我的錢總不能都放在餘額寶裡吧。”從事金融風控工作的王嘉琪在2018年的雷潮中沒有聽別人的勸，根據工作中的風控經驗和資訊，認準了一家平臺，以8-10%的收益率投資了十幾萬，絲毫沒有受到影響。
王嘉琪所在的公司為一些互金平臺提供風控服務， 他認為只要平臺風控做得好，就不會出太大的問題 。
尹振濤告訴鋅財經，其實從資料上看，出借人還是在增多，這個產品還是有生命力的，所以會好起來。
壹零資料顯示，2018年7月以來，出借人從383萬開始下跌，8月份跌至278萬人，9月份開始出現緩慢回升， 12月份回到了300萬人以上 。
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一邊，出借人在緩慢迴歸；另一邊，從業者也依然在堅守。
“如果你經歷過這個行業一些起伏、動盪的話，你就會在心理上會受到很大的波及。”張陽告訴鋅財經。
據張陽介紹，他的同事有的已經離開了P2P行業，但仍有一些還在堅守。 他們依舊看好這一行業的未來 。
在金少策看來，網際網路金融其實在中國屬於一個新業態，前期發展肯定是一個草莽生長，在基本沒有規則的情況下，會進行蓬勃的、摧毀般的發展。這也說明了這個行業的需求性，它的土壤非常深。
有人負傷離開、有人好奇進入、還有人選擇堅守，他們守護的這匹P2P“野獸”，正在一步步被馴服。
注：應採訪物件要求，文中張陽、徐坤均為化名。
