深陷“拆包裹”門的順豐發季報：淨利潤增長近三成，依然危機四伏
摘要： 走出困頓，順豐還需要時間。只是，資本市場能等得了嗎？
天下網商記者 陳晨
一天時間，順豐經歷了冰火兩重天。
昨天一早，順豐小哥私拆女客戶包裹的新聞發酵，一直被順豐視為護城河的“服務”，遭遇信任危機；晚間，順豐釋出2019年第一季度報告，報告釋放出了不少積極訊號，陷入“水逆”已久的順豐給資本市場注入一劑強心針。
報告顯示，順豐第一季度實現營收240.28億元，同比增長16.68%；歸屬於上市公司股東淨利潤12.63億元，同比增長27.94%。毛利率為18.00%，同比上升近0.3個百分點，較2018年全年的17.92%也有所上升。
尤其值得注意的是，順豐在A股快遞板塊公司中首次披露了供應鏈業務資料，3月順豐供應鏈業務實現營收3.93億元。順豐表示，為了更準確地反映公司相關經營情況，自3月份起會將供應鏈業務收入進行單獨列示。
這一舉動可以看出順豐往綜合物流服務商轉型的信心和成效。去年，順豐在供應鏈端進行了鉅額投資，也獲得了一些回報，在一季報中，順豐的非經常性損益帶來了近4.28億元的利潤。
自2018年以來，順豐經歷了股價暴跌，股東套現離場的困頓，季報的積極表現是否能表明順豐已經走出了陰霾？之前的燒錢投入已然見效？
大哥不再？
每一個訊息的傳來都讓順豐的焦慮多增加一分。
2018年，順豐控股的股價從年初的50.34元/股下降至年底的32.75元/股，市值蒸發超過700億元。2018年年報顯示，順豐出現了上市以來首次淨利潤下滑，成了唯一淨利潤下滑的快遞股。順達豐潤、元禾順風、嘉強順風等股東在2018年合計減持約6050.53萬股，套現約27億元離場。順豐優選迎來關店潮，6年來順豐優選換了7任CEO。
接二連三的噩耗之後，終於，順豐等來了一個好訊息——2019年一季度淨潤增長近三成。這似乎能給了資本市場一些安慰，但事情並不像看起來那麼美好。
扣除非經常性損益的淨利潤，順豐的主營業務在2019年一季度的淨利潤為8.36億元，同比下降6.78%，並沒有止住頹勢。而且截至一季度末，公司負債總額擴張至403.27億元，較2018年末的350.54億元又增加了約53億元。
電商件失利，對手環伺，護城河不保，順豐的老大哥地位岌岌可危。
對比通達系的財報就可以看出順豐的處境。首先來看逼得最緊的中通，據雙方財報顯示，2018年中通快遞淨利潤42.01億元，順豐控股淨利潤45.56億元；再來看，其他快遞公司的增速也遠超順豐，韻達2018年實現營收增長38.48%，淨利潤增長67.34%；申通快遞同期營收增長34.42%，淨利潤增長37.46%。
更重要的是，順豐的支柱業務“時效件”正在被瓜分，2018年這部分的收入增速同比只剩14.3%。
去年，同樣擁有航空機隊的圓通快遞推出全直營的中高階產品“承諾達”，中通和申通有了“次日達”產品，韻達推出了 “即日達”業務。而且市場上還出現了跨越這樣的黑馬，打著“跨省8小時達”、 "限時未到、全額退款"的招牌，速度堪比順豐。
龍井春茶採摘季，跨越拿到快遞牌照後，第一次與順豐在細分市場展開正面交鋒
昔日老大哥該何去何從？順豐在2018年報中這麼解釋利潤下滑的原因稱，“除成本上漲的影響外，公司主動應對市場需求，對新業務進行了開拓性投入，以擴充套件多元化的物流服務。”
或許是為了避開正面競爭，王衛在2017股東年會就強調，“中國的商業市場很大，要看如何去定位和規避，我們的未來，是會走到很多行業裡面去，做深很多行業，而不是最後一公里的倉庫配送。”
於是，順豐去到了供應鏈裡找未來。
新業務緩慢
3月27日，順豐控股2018年年度業績說明會上，王衛等順豐高管回答了一個大家最關心的問題：順豐利潤會被中通趕超嗎？
順豐方面表示，2018年順豐的利潤率有所下降主要是由於對快運、同城等新業務進行了開拓性投入，含增量的一二線人員投入、線路投入、及快運的場地租金（含集配站和中轉場）等，而順豐2019年也將重點通過科技賦能和成本節約舉措，提升資源的使用效率，預計下半年盈利能力將有所回升。
但一季度，順豐繼續在向市場要錢。一季報宣佈順豐擬公開發行可轉債募資不超65億元，投資飛機購置及航材購置維修、智慧物流資訊系統建設、多功能倉儲中心建設等專案，其中償還銀行貸款一項佔16億元。
有人說順豐債臺高築是為了打造一個通達繫到不到的新世界——供應鏈。《稜鏡》統計順豐控股2018年的財報，“供應鏈”是出現頻率最高的詞彙，高達133次，比2017年多出45次。
為了拓展供應鏈業務，去年僅收購DHL香港和北京100%的股權這一項上，順豐就花了55億元現金。另外還包括，同年3月，順豐17億收購廣東新邦物流有限公司業務，建立“順心捷達”快運業務獨立品牌，擴充套件快運業務佈局；同年4月，1億美元投資美國物流服務平臺Flexport，進軍全球市場；同年8月，與美國夏暉集團正式宣佈成立新夏暉，深耕冷鏈物流……
雖然供應鏈業務初見成效，但這個化學反應註定是緩慢的。2018年財報顯示，順豐重貨業務從6.18%提升到8.86%，冷運從3.22%到4.67%，同城配從0.51%到1.09%，國際業務從2.87%到2.89%。新業務的比重從2017年的13.71%到2018年到18.9%，僅上升了5個百分點。
新零售是順豐的另一個野心所在，但似乎也不是那片百憂解。
據《每日經濟新聞》報道，順豐旗下社群生鮮超市品牌“順豐優選”在全國範圍內關閉線下門店，只保留深圳周邊和首都北京的部分門店。虎嗅網援引內部人士訊息稱，順豐優選盈利的門店是微利，並且一直沒有找到專案整體盈利的方向。
順豐控股公佈的相關財報資料顯示，2013年到2015年三年時間，順豐優選分別虧損1.26億元、6.14億元、8.66億元，累計虧損達到了16.06億元。
中國物流協會特約研究員楊達卿曾對媒體表示，“順豐似乎追求自建全生態體系，構築商業、金融、電商等生態護城河，而丟掉與天貓等諸多合作機會……但河道不夠寬，河床不夠深，不能稱之為護城河，而只是很容易被跨過的 ‘護城溝’。”