資本寒冬？看看醫療投資大咖有怎樣的投資邏輯
面對資本寒冬，各醫療投資領域的變化有哪些？投資方更傾向哪樣的投資專案？9月20-21日，由投中資訊主辦的第12屆中國投資年會有限合夥人峰會在深圳舉行。在醫療健康分會場上，分享資本杜濤、華蓋資本許小林，長嶺資本蔣曉東、道彤資本孫琦、高特佳投資執行合夥人張鵬、遠洋資本的陰巨集等醫療投資人士就醫藥、醫療器械、民營醫院等話題發表了主題演講和圓桌討論。
二三線城市，民營醫院投資的切入口
海吉亞醫療是一家由長嶺資本投資的民營醫院集團，據長嶺資本蔣曉東介紹，在過去五年中，醫院實現了從最初的1家醫院增長到了12家。其中山東省菏澤市單縣的海吉亞醫院在開業一週年就實現了2.5億人民幣的營收。
眾所周知，民營醫院的投資回報週期長，一般醫院需要3~5年才能實現營收。此外，民營醫院之間競爭激烈。據衛健委此前公佈的資料顯示，2015年，民營醫院數量就超過了公立醫院，到2018年3月，民營醫院的數量更是達到了19139個。
海吉亞醫院是如何在短期內實現迅速成長並獲得盈利的？蔣曉東介紹了他投資這家醫院的邏輯。一方面，醫院選址設定在二三線城市，這裡的優質醫療資源較少，同行競爭小。同時，小城市的投資價效比高，地價、人員薪資等方面都相對較低。此外，從反向來看，醫療非高低端之分，而是有效和無效之分，因此，他認為在大城市投資高階醫院並不一定會取得好的收益。
另一方面，醫院在投資建設前，採用的是“熱啟動”，即在醫院開始建設前，已經具備一批醫療團隊。在目前的發展階段，醫生是限制民營醫院的發展的最重要一環，很多醫院缺乏優質醫生，而海吉亞醫院在這方面有一定優勢。
此外，蔣曉東也對未來幾年民營醫療的發展趨勢做了判斷。他認為，未來兩到三年，民營醫療會迎來至暗時刻。但這並非資本寒冬造就，而是隨著醫保控費力度不斷加大，民營醫院必然產生較大壓力，其中，小而散的民營醫院會由於利潤空間下降而倒下。此外，未來幾年，較為強大的民營醫院在獲得融資後，有可能會得到更好的發展，民營醫院的格局將產生新的變動。
醫療器械進口代替紅利仍在，但還有新的投資邏輯
2010年至2016年，國內醫療器械市場規模由2010年的1260億元增長至2016年的3700億元，年複合增長率達到19.67%。市場規模地不斷擴大，加上醫療支付改革，醫保控費成為新常態，近十年來，醫療器械進口替代出現了新一波的浪潮。
會上，投資人普遍認為，醫療器械進口替代的紅利仍在，但同時市場也給醫療器械進口替代企業提出了新要求。高階市場，要求企業能滿足更高的品質需求；中端市場，要求企業不斷拓展進口替代品種的廣度、深度；而基層則希望醫療器械產品有更高的價效比。
但市場能否滿足需求還存疑。“目前醫療器械公司過於飽和，醫療器械產品同質化嚴重。”高特佳投資執行合夥人張鵬說。未來幾年，醫療器械公司將會有一輪新的淘汰，只有核心競爭力的企業才能存活。
在這一點上，道彤資本創始管理合夥人孫琦也提出了他們投資醫療器械企業的邏輯。道彤資本主要關注早期投資，因此在醫療器械企業的投資上，他們更加關注醫療器械公司自身的研發能力，從長遠角度來看，未來其產品能夠在全球範圍內具備核心競爭力。
除了自主研發能力，在遠洋資本的陰巨集看來，他在醫療器械投資上會更加註重企業的產品能力、渠道能力和資源整合能力。比如，在產品能力上，他認為，企業應當有價格優勢，能夠滿足基層醫療的高性價比需求；在渠道上，企業不僅要鋪設至大型三甲醫院的能力，同時也要有鋪設至基層醫院的能力。
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編輯：郭銘梓
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