問答 | 20年來最大變化!如何理解標普500下週的行業調整?
隨著科技股不斷推動美股走高,大型科技公司受到狂熱追捧,蘋果、亞馬遜市值也陸續超過萬億美元大關。
對此,標普道瓊斯委員會決定根據全球行業分類標準(GICS)對指數行業板塊進行重組,把一些重量級科技股,如Facebook和谷歌納入另一行業,並將在本週五收盤後進行分類調整,在9月24日開市起正式實施調整後的機構。另外,MSCI股票指數則將從11月開始實施。
那麼,為什麼會出現這場自1999年以來華爾街最重大的行業分類調整?它又將如何影響市場?被動跟蹤指數的上市交易基金又是否會出現重新分配?
具體出現哪些調整?
本次標普500指數最主要的調整,是將原有電信板塊重新命名為通訊服務板塊,並將6只科技板塊股票和16只非必需消費品板塊股票轉移至這個新族群。
其中,從科技板塊轉至通訊服務板塊的股票包括Facebook、谷歌母公司Alphabet、動視暴雪、美國藝電(EA)、Take Two、PayPal等。
而非必需消費品板塊中,則有迪士尼、康卡斯特、奈飛、推特以及哥倫比亞廣播公司(CBS)轉向通訊服務板塊。
具體而言,重組後的通訊服務板塊將包括綜合電信服務、無線電信服務、出版、電影與娛樂、互動式家庭娛樂以及互動式媒體與服務這幾大類別的公司。
(資料來源:標普500 / 道瓊斯指數)
此外,網際網路和直銷零售子行業的隸屬公司也將更新。重組後的網際網路和直銷零售子行業將囊括阿里巴巴集團和eBay。
為什麼要進行行業分類調整?
在瞭解此次調整原因之前,我們需要先知道什麼是GICS。
GICS,即全球行業分類系統,是由標準普爾與MSCI於1999年8月聯手推出的行業分類系統。該標準為全球金融業提供了一個全面的、全球統一的經濟板塊和行業定義。
目前,GICS為四級分類,包括11個經濟部門(Economic Sector),24個行業組(Industry Group),68個行業(Industry)和157個子行業(Sub-Industry)。
全球已有42000家交易活躍的公司被分類,若包括交易不活躍的公司,則總數超過48000家。已分類的全球股票市場資產份額超過90%。
作為一個行業分類模型,GICS在世界範圍內得到認可,被投資經理廣泛採用。
而對於此次作出的調整,路透社認為,這是為了體現出科技、媒體和消費產業的發展變化。
標普在報告中寫道,“這些調整措施是在GICS框架下,承認了通訊、媒體、部分網際網路公司的融合以及他們提供服務的重合。”
第一財經援引標普的媒體聯絡人Michou Asti稱,通過合併和收購整合,公司進一步朝著整合的方向發展,許多公司如今捆綁提供有線服務、網際網路服務和電話服務等多種服務。
Asti還表示,其中一些公司甚至建立交了互動式娛樂內容和聚合資訊,並且這些內容通過有線網和網際網路等多種平臺同時提供,也可通過手機訪問:
“這些變化促使我們向認識到電子通訊、媒體和優質網際網路公司的融合以及這些公司在GICS結構中提供的重疊服務邁出了一步。”
調整是否會對科技股造成影響?
雖然在GICS重組之後,所謂的“FAANG”型股(Facebook、蘋果、亞馬遜、奈飛、谷歌母公司Alphabet),僅剩蘋果一家繼續留在標普資訊科技板塊。
瑞銀表示,預計重新分類不會對上述行業的交易產生重大影響,因為標普和MSCI早已說明清楚,市場人士為此也準備了數月時間。
並且今年以來,FAANG對標準普爾500指數的影響力已有所消退。根據彭博資料,Facebook、亞馬遜、奈飛以及谷歌的母公司Alphabet在2018年第三季度貢獻了標準普爾500指數漲幅的2.9%,而第二季度的時候,它們的貢獻幅度則為42%。
不過調整之後,科技股所佔比重最大的五隻股票也將隨之變成蘋果、微軟、Visa、英特爾和Cisco Systems。
瑞士信貸分析師 Patrick Palfrey認為,隨著Facebook和Alphabet都轉向通訊服務板塊,基金經理將不再需要在它們與蘋果或微軟之間做出選擇,也不再需要押注於晶片製造商和雲端計算:
“與此同時,投資者可以進入通訊領域,增持網際網路服務公司的股票,而不是傳統電信公司的股票。對於那些被授權在某個行業的特定範圍內投資的投資者來說,這一點十分重要。”
因此,科技板塊中蘋果公司的權重將從原先的17%升至22%,而微軟也在科技板塊的比重從目前的13%上升至16%。另外,因奈飛退出非必需消費品板塊,電商巨頭亞馬遜的所佔比重隨之上升,將從之前的26%提高至33%。
同時對於新的通訊服務板塊來說,根據CNBC估計,調整之後,Alphabet在該板塊的權重將達到25.8%,Facebook為18.4%,這兩家巨頭就將佔通訊服務板塊的44.2%,再算上康卡斯特和傳統巨頭迪士尼,這四家公司在新版塊的佔比將達到52%。
交易基金是否重新佈局?
雖然此次調整將此前科技股中表現優異的公司重新劃分進了通訊服務板塊,但瑞銀認為,新通訊服務板塊的股息收益率將降至1.4%,而目前電信部門的收益率為5.5%:
“與以前的科技板塊和非必需消費板塊相比,現在的通訊服務板塊對投資者的吸引力大大降低。”
據路透旗下基金分析公司Lipper的資料,目前被動跟蹤指數的上市交易基金(ETF)對科技股的投資約有890億美元,其中很大一部分都不得不在短期內重新配置,以順應行業指數的變化。
不過CFRA的ETF和共同基金研究主管Todd Rosenbluth也表示,雖然基金經理不得不跟從行業投資調整,但他們仍想要選擇符合他們標準的個股。
但是Rosenbluth也指出,許多這類依據規定進行投資的基金經理受合約或者是公司政策所約束,不得偏離特定行業太多:
“對於一些基金而言,要大幅度減持或增持像通訊服務這麼龐大的類股,或者是像高科技或非必須消費品類股,將會面臨很大的問題……因此我的確認為可能會因此出現股價波動。”
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