2018中國資本出海記：到美國投生物製藥，去印度複製中國模式
編者按：本文來自 “桔子IT” （ID：itjuzi521），作者：伍玥，36氪經授權轉載。
近年來，「走出去」不僅是中國公司的態度，一些國內資本也開始積極走出去，投資海外的企業。至今，中國資本已經進入了諸如印度、東南亞、南美洲等「低配版中國」市場，也瞄準了諸如美國、日本等技術發達的國家，參與投資當地的創業公司。
這種趨勢，一方面源自於資本全球化的趨勢。隨著國際經濟聯絡的加強，資本的流動越來越頻繁，成本越來越低，促使資本的觸角伸向全球，在國際間的流動速度不斷加快。諸如高盛、泛大西洋資本等國外投資機構積極參與投資國內創業公司，中國資本也積極探索走出去，投資海外創業公司。
另一方面源自於國內網際網路紅利暫時告一段落，國際市場中諸如印度、東南亞等剛剛步入移動網際網路時代的地區潛力巨大。這些因素也促使中國資本走出去，加緊海外佈局。
2018 年，在中國經濟下行壓力增加，國內網際網路普遍遭遇「資本寒冬」的背景下，中國資本「走出去」的意願變得更加強烈。
一、海外投資概覽：偏愛美國、印度和東南亞
IT 桔子資料顯示，2018 年中國資本海外投資事件地區分佈中，美國成為最受關注的地區，超過一半的投資事件發生在美國。
儘管中國資本在美投資時受到美國最新投資審查法規、中美摩擦緊張局勢和中國投資管控的影響，中國資本也沒有完全放棄美國市場。
尤其是在醫療健康等享有專利權，具有技術壁壘的領域，中國資本十分青睞這些領域，參與投資了多家藥物研發企業，諸如從全球領先的製藥公司阿斯利康拆分部分的自體免疫疾病創新藥物研發商 Viela Bio，聚焦於免疫學、炎症、纖維化疾病和腫瘤等治療領域的 Gossamer Bio 等等。
此外，「區塊鏈」技術相關企業受到國內風口的影響，不少機構也選擇投資美國區塊鏈相關技術企業。諸如，數字資產交易平臺 BitMax.io，去中心化資料信用協議 DATA 等。
其次是印度地區，作為新興的國際市場，印度在國情和發展情況上與中國有高度的相似之處。因此，諸如順為資本、高瓴資本等機構認為在這些市場中，可以通過複製「中國模式」獲得新的機會。因此他們瞄準印度市場的潛力，做了不少的投資，諸如，印度線上支付服務商 Razorpay，印度二手智慧機電商 Cashify 等。
新加坡方面，作為東盟重要成員和地區重要的金融、貿易、服務、航運中心，在「一帶一路」建設過程中承擔著關鍵角色。目前已經有不少中國企業「出海」新加坡，承建當地專案。
此外，在政策層面，新加坡政府提供廣泛的稅務激勵支援以吸引外商投資。這種基礎下，中國資本也開始投資新加坡市場。2018 年中國資本參與幾十起起新加坡企業的投資事件，涉及領域十分廣泛，諸如支付、虛擬貨幣、尋醫問診等各個賽道的細分領域中。
除上述 3 個地區中國資本的投資較為集中外，澳大利亞、歐洲、東南亞也是中國資本輸出的目的地。
一方面這些地區正處於新的時期，諸如東南亞等地區正在進行移動網際網路化的變革，複製中國模式的可行性是中國資本看好這些地區的原因之一。此外，在其他地區中，一些基礎建設已經成熟，擁有相較於中國更加發達的傳統產業與自然資源的地區，也受到中國資本的歡迎。
二、海外投資事件行業分佈：金融最熱，資本持續關注企業服務和醫療健康領域
2018 年中國機構海外投資事件行業分佈中，金融領域是各個機構出海最青睞的投資領域。源自於區塊鏈在全球範圍內的熱潮，中國機構往往也會選擇區塊鏈風口投資。尤其是美國的區塊鏈技術相關企業，更受到中國資本的關注。除了節點資本和了得資本等區塊鏈基金外，高榕資本、經緯中國也投資了相關企業。
此外，金融領域中，在網際網路借貸業務受到國內嚴管之後，不少專案選擇出海，東南亞就成為最理想的發展地區，故而也引發了中國機構出海投資海外網貸企業。諸如順為資本參與投資了印度借貸服務提供商 LoanTap，SIG 海納亞洲參與投資了東南亞數字借貸服務提供商 AsiaKredit 等。
近年來海外醫療領域的發展也引發了中國資本對海外醫療機構尤其是生物技術和製藥領域的關注。2018 年以前，受到政策的引導，中國資本得以對美國生物技術公司進行更多投資。
通過這種方式，中國資本能夠更早也更容易地獲得新的醫療技術，並分享這些公司可能得到的高回報。IT 桔子資料顯示，2018 年中國資本參與了 17 起美國醫療健康企業，尤其是生物製藥企業的融資事件，諸如：癌症藥品研發製造商 TCR2，美國線粒體藥物研發商 Stealth Biotherap 等等。
根據已公開的資訊，IT 桔子梳理了 2018 年在海外投資佈局活躍度最高的十家中國投資機構進行解讀：
三、海外投資策略不同：複製中國模式 or 看好風口
從上圖可見，GGV 紀源資本2018 年在海外的投資活躍度最高，共計參與至少 17 起海外投資。作為專注於美國和亞洲地區的投資公司，紀源資本一直將美國和中國作為兩個重點投資區域。
據悉，GGV 一半管理合夥人常駐美國，深入挖掘美國和中國處於擴張階段的潛力公司。同時，紀源資本也樂於將中國驗證過的模式複製到全球各地，認為這種方式可以網羅住一批移動網際網路企業。
基於這種理念，2018 年紀源資本投資了諸如美國企業級服務公司 HashiCorp，家庭保險服務商 Hippo，電子商務平臺 Bigcommerce 等企業。
真格基金可以說是國內投資機構中較早開始挖掘海外市場的機構。
2018 年，真格基金顯示出對區塊鏈的濃烈興趣，這種興趣不僅在國內，真格基金海外的投資中，超過一半的被投公司與區塊鏈相關，共計投資了 7 家美國區塊鏈技術相關的公司。具體包括：區塊鏈視訊服務平臺 LINO，移動裝置數字貨幣管理服務商 MobileCoin，加密貨幣銷售服務平臺 Republic 等。
順為資本在出海時更看好印度地區，認為印度市場是除中國之外最重要的市場，希望關注那些處於成長階段、並可以從移動網際網路熱潮中獲益的印度初創公司。2018 年，順為資本參與投資了 12 家印度企業，包括：印度版「抖音、快手」——ShareChat，印度「微商」——小型企業電商化服務公司 Meesho 等。
高瓴資本出海的策略之一就是：幫助中國企業走出國門，將中國模式複製到其他新興市場中。2018 年，高瓴資本參與投資了海外外賣平臺 Woowa Bros、訂票平臺 GoEuro、跨境支付工具 Airwallex 空中雲匯等，這些企業的模式在中國早已跑通並誕生了相應領域的獨角獸公司，諸如美團、攜程和支付寶等。
2018 年區塊鏈概念的火熱，國內誕生出很多專注於投資區塊鏈產業的區塊鏈機構。
在此前天使機構的盤點中，我們已經梳理了了得資本、節點資本在國內的投資佈局。面對廣闊的海外市場，了得資本和節點資本也積極佈局區塊鏈技術相關企業，主要參與投資了 9 家海外虛擬貨幣相關企業。諸如：區塊鏈底層網路 Penta 梵塔網路，區塊鏈數字貨幣交易服務商 EXX 等。
四、下一步：海外投資趨於多樣化
近年來中國資本海外投資也呈現多樣化的趨勢，除了相對集中的金融、企業服務等領域，在社交網路、電子商務甚至廣告營銷等領域，各機構均有投資。諸如在社交領域中，印度社交市場是中國資本投資參與投資次數最多的領域。這其中有 4 輪投資事件發生在 ShareChat 這家公司中。2018 年，順為資本和晨興資本均參與了這家公司 B 輪融資和戰略融資。
電子商務方面從跨境電商到奢飾品，中國資本投資的同樣廣泛：女性內衣品牌 Lively，瑞典設計師奢侈服飾品牌 Acne Studios，美國網際網路美妝品牌 Winky Lux 等等。
目前，中國資本海外投資已經十分豐富：投資企業已經遍佈全球，涉及企業服務、醫療健康等所有行業。在「國際化」來越明顯的當下，中國資本「征戰」全球市場是一種選擇。在複雜的全球金融局勢面前，中國資本將會交出什麼樣的答卷呢？我們拭目以待。