誰會是2019年最活躍的VC/PE？
來源丨投資界
作者丨李拜天、宋佳
如果問2018年創投圈的關鍵詞是什麼，或許有人還會猶豫說出那個詞；如果把範圍縮小到“募資”層面，“艱難”與“焦慮”的不安情緒絕對佔據上風。
“哎，隨便走進一家咖啡館都會遇到機構合夥人、管理合夥人，嘴裡面蹦出的詞都融資、創業、估值……這真是遍地創業，遍地找錢啊。2018年真是記憶難忘！”一位創投圈的被訪者回顧這一年的點滴，不由地發出了一聲嘆息：“不過這到年底了，沒錢的還是沒錢、有錢的越來越有錢，閒著的機構早早放假了，就等著2019年再搏一把呢。”
想必這樣的故事情節諸位已經看過很多，在身邊實實在在上演的更不再少數。從初現端倪到全面爆發，從全民焦慮到迎難而上，我們看到眾多VC/PE機構，有深陷泥沼，也更有不被影響，各家機構水平高下立判。
2018年對於行業不太樂觀的募資情況來說只能算一個前序。實際上，2019年，又有多少人心裡是有數的呢？投資界（微信ID：pedaily2012）回顧了募資難爆發的過程，根據公開資料特別整理出2018最具影響力募資事件，試圖尋找抵禦寒冬的“蛛絲馬跡”。
2018年募資起伏
2018年4月，投資界一篇“募資難全面爆發”的文章，一舉撕開了募資困局的傷疤，但寒冬並不是從4月才開始。行業積蓄已久的情緒終於得以噴湧。那時候圈內流傳著一個真實的故事：一家成立近五年的VC機構，春節回來後除了前臺，人人身上都背上募資KPI考核，可以說全員募資。
眾多跡象表明寒冬來到，後來相似的故事接踵而至：
“我們募資部門真的是每天都忙到很晚啊，各種尋找LP大金主。但真的不好找，2018年大部分VC/PE陷入困境，一些上市公司大股東和個人投資者都沒錢了。”作為一家機構的GP，A君雖然已經在行業紮根多年，但仍然體會到了募資環境帶來的焦慮感。他的眼中佈滿紅血絲，但說起話來仍然神采奕奕，帶著隨時準備上戰場的一股精神勁。
他告訴投資界（微信ID：pedaily2012），雖然2018年是金融監管的大年，《資管新規》的出臺或許是募資難一個主要的原因，但實際上現象真正的本質是“正在淘汰不專業、沒實力的機構”。
“實話實說，這個行業存在太多業績不好、欠缺聲譽、卻仍然搞渾水的玩家了。市場上的VC/PE數量也得小三萬吧，但多少機構憑藉募來的資金，趕著風口就投，到處撒網各種捕魚。結果魚沒捕到，網也破了。更有意思的是，有些機構錢不夠還到處撩創業者，有的甚至已經靠基金管理費過日子了哈哈。”
事實表明，越有底氣的基金，越是有條不紊地拿到了錢。A君眼裡的創投圈和我們眼中的創投圈並無兩樣。這複雜的江湖，飽滿著激情、機會和理想，還有數不盡的貪婪、投機與絕望。
2018年上半年，根據清科私募通的統計資料，PE市場募資大幅收縮，市場共有1021支私募股權投資基金完成募集，同比下降8.8%。冰冷的資料背後是人心惶惶。
8月，醞釀已久的私募資產配置管理人正式落地，在哀鴻遍野的創投圈裡，聊以慰藉人心；9月，基金設立一掃先前頹勢，新設立基金共計181支，並且國務院相繼決定“保持地方已實施的創投基金稅收支援政策穩定”和釋出關於推動創新創業高質量發展打造“雙創”升級版的意見，公佈了一系列重磅優惠政策。
到了11月，募資市場經過政策支援，緩解了募資緊張的現象，新募集與新設立的數量及金額都較上月有所提升。
雖有政策扶持和行業同仁共克時艱，2018年的整個創投圈的募資環境依舊沒有改變太多，根據清科私募通的資料，2018年前11月中國股權投資市場共募集金額接近1.15萬億，同比下降了28.7%。其中人民幣基金9,108.50億元，以美元基金為主的外幣基表現強勢，共募集2,370.43億元，同比上升超130%。
2018年十大最具影響力募資事件
VC/PE圈任何時候都不缺乏“佼佼者”，即便在環境不那麼順遂時。
雖然人民幣基金受“資管新規”等監管政策影響下降較多，但今年美元基金募資相對較為順利，從清科私募通基金募資的資料中可以看到，投資機構對外幣基金的募集意願較去年顯著增強。同時，隨著上市公司與個人LP資金的影響，地方政府引導基金、銀行、保險等機構投資者等成為市場的主要出資人。投資界根據公開資訊整理出2018年十大募資事件。
高瓴資本：729億人民幣，2018年9月亞洲募資之最
2018年9月，高瓴資本為其最新成立的私募股權基金“高瓴基金四期”（Hillhouse Fund IV，L.P．）籌集了創紀錄的106億美元資金，創下2018年9月亞洲募資規模之最。經過十餘年的發展，高瓴已成為亞洲地區資產管理規模最大的投資基金之一，目前管理著價值超過500億美元的資產。
不僅如此，這支基金還是亞洲史上最大的一支私募股權基金。據悉，這一支新基金將在醫療保健、消費者、科技和服務領域尋找投資機會，尤其重點關注亞洲市場。
65.5億美元，凱雷亞洲基金V募資完成
2018年6月，凱雷投資集團旗下凱雷亞洲基金V（五期）（CAP V）募資已完成，總額達65.5億美元，不僅超過了50億美元的原定目標，而且比上一期凱雷亞洲基金IV（四期）（CAP IV）總額高65%。CAP V是凱雷亞洲併購基金系列的最新一期基金，將在亞太地區多個行業進行併購及戰略性股權投資。
凱雷投資集團於1998年開始投資於亞洲市場，迄今已經通過其亞洲私募股權投資平臺與160多家企業攜手合作。凱雷亞洲基金V重點聚焦消費與零售、金融服務、TMT（電信、傳媒和科技）、醫療健康和工業等領域的投資。
貝恩資本：最新亞洲基金完成募資46.5億美元
投資界從路透社訊息獲悉，全球知名私募股權投資公司貝恩資本（Bain Capital LLC）旗下最新的亞洲基金已經完成募資，成功獲得了46.5億美元的資金。據一位不願公開姓名的訊息人士透露，本次融資交易中，貝恩資本從外部投資人和有限合夥人那裡募集到了40億美元，並從自己及其相關方募集到了6.5億美元。
實際上，貝恩資本亞洲基金最初的融資目標是35-40億美元，但現在募集到的46.5億美元已經超過了最初設定的融資目標。這意味著投資人依然非常看到亞洲地區的經濟增長。
光大控股：2018年“超預期”募資
值得注意的還有光大控股。在2018年光大控股還實現了“超預期”募資，其上半年海外募資超20億美元。無論PE基金還是二級市場債券基金都有了巨大的增量。除數只新成立的人民幣基金外, 旗下幾隻美元基金包括: 光控華登全球基金、光大控股全球併購基金、光大安心債券基金均在期內為募資帶來重要貢獻。
作為一家跨境投資及資產管理公司，光大控股一直傾向均衡的投資策略，包括地域、時間、產業等方面均衡。在2018年募資方面，光大控股旗下管理基金達到六十支，資產管理規模達到1431億，較年初增長了10.8%，預計全年增長率能夠超過20%。
GGV紀源資本新基金：總額18.8億美元
今年10月，GGV紀源資本宣佈完成總額18.8億美元的基金募集。其中GGV Capital VII及VII Plus基金共計募集13.6億美元;GGV啟航基金二期(GGV Discovery II)募集4.6億美元; GGV Capital VII的創業者基金(Entrepreneurs Fund)募集6000萬美元。
據介紹，此次基金募集的投資人主要來自世界領先的捐贈基金、養老金、家族財務管理機構。其中一部分自2000年GGV紀源資本成立之初就不斷提供支援。GGV紀源資本由一個團隊管理中美兩個市場，投資階段從早期覆蓋到上市。
官方資料顯示，GGV紀源資本自2000年成立以來，其投資業績始終躋身全球VC和PE的前4%，其基金內部收益率(IRR)超過25%,過去18年來，其累計投資296家公司，其中獨角獸公司56家，33家IPO。
啟明創投完成三支新基金，總額13.9億美金
2018年4月，啟明創投宣佈已經完成三支新基金的募集，募資總計13.9億美金。新基金包括：總額達9.35億美元的啟明美元六期基金和總額達21億元的啟明人民幣五期基金，專注於投資網際網路及消費、醫療健康、資訊科技以及清潔環保技術行業內早期優秀企業。
此外，啟明還在美國募集了一支總額達1.2億美元的醫療健康專項基金，專注於投資美國本土市場上醫療健康專業領域的早期專案企業。
據悉，啟明美元六期基金和啟明人民幣五期基金獲得了很多原有出資人的鼎力支援，其中美元基金出資人包括：普林斯頓大學、麻省理工大學、杜克大學、凱門資本（Commonfund）、霍爾資本（Hall Capital Partners）、梅奧醫院（Mayo Clinic）、迪特里希基金會（The Dietrich Foundation）、NGS Super等。
大鉦資本：完成一期美元基金規模超過10億美元
前華平投資集團亞太區總裁黎輝復出，創立大鉦資本。作為新機構的代表，大鉦資本在今年的募資情況也表現良好。目前已經完成首支基金的第一輪募集，規模10億美元。專注於中國消費及醫療行業等領域內的投資機會，主要投資人全部為全球知名機構投資人，包括養老金、主權財富基金、家族基金以及母基金等。記者獲知，大鉦的投資機構不乏全球最具有影響力的機構LP，包括GIC、中投、淡馬錫、安大略教師養老基金、Chanel家族基金等。
另外，大鉦資本還與戰略合作伙伴神州優車及樂普醫療發起設立、管理了兩隻人民幣產業併購基金，首期基金到位規模超過60億人民幣。
“拓荒牛”達晨創投新基金：達晨創通規模46.3億元
作為中國創投行業的“拓荒牛”， 達晨創投見證了行業的起起伏伏。而在2018年10月達晨經濟論壇前夕，達晨公佈了新基金的最新進展：旗下深圳市達晨創通股權投資企業（簡稱“達晨創通”）已成立，基金規模46.3億元人民幣。
雖然“募資難”肆虐VC/PE行業，但達晨的新基金募集並沒有受到太大的影響。從2017年11月份開始籌備，首期30%在3月20日就已到位。目前達晨的新基金已投30個專案，13億元，行業涉及智慧製造、消費服務、醫療健康、節能環保、TMT、軍工、大資料等多個領域。
新基金中，LP陣容包括來自工商銀行、招商銀行、招商局資本等金融機構的資金；也有政府引導金比如深圳市政府引導基金等等，產業集團及母基金也有參與。對達晨創投來說，熬過黑暗時刻才是成為強者的必然選擇。
深創投：19年執掌了2963億元的“資產帝國”
截止2018年6月，深創投管理資金規模高達2963億元人民幣，其中母基金1848億元，創投基金447億元，公募基金170億元，地產基金101億元，PPP基金100億元，自有資金295億元，資產管理規模位居行業前列。
值得注意的是，深創投旗下首隻併購基金——紅土併購基金”已於2018年12月28日成功註冊設立，基金總規模36億元，首期關賬規模為18億元。同時深創投發起設立的首隻天使投資基金也成功註冊成立並完成首期出資。天使基金的設立填補了深創投在早期基金的佈局空白，這也是深創投深入推進“專業化”戰略的舉措之一。
“在股權投資單隻基金平均規模上，中國的數字是2.79億元，而美國的高達15多億元，可見我們基金管理方面還有很大的發展空間。”雖然行業嚴峻，但孫東昇仍然認為中國創投行業仍然存在巨大的發展潛力。
基石：超100億元規模的5支新基金
2018年，基石資本正式宣佈完成總規模逾100億元的新基金募集，其中包括5只新基金：40億元的併購基金、20億元的北城基石產業基金、規模近8億元的文娛科技基金、規模近2億元的天使基金，以及規模為達到50億元的安徽智慧製造基金。另外，在10月份，基石資本還在深交所成功發行首期雙創債，發行規模3.1億元。至此，基石資本管理資本量突破500億元。
在資本寒冬的背景下，此前一些上市公司大股東和富裕的個人投資者沒錢了，所以地方政府引導基金、銀行、保險等機構投資者等變為市場的主要出資人。基石本次新基金募資的最大變化就是LP結構：從以往的上市公司、富有個人變為了銀行、政府引導基金、市場化母基金等機構投資者。
結語
遙想1985年成立的明星基金黑石，創始人彼得·彼得森在《自傳》中對第一次募資的那段經歷進行了深刻描述：“被我們視為最可能點頭的19家客戶，一個個拒絕我們。總共有488個潛在投資人拒絕我們。”
最有可能的，反而讓人大失所望，這個充滿不確定性的創投圈的確滿是這樣的魔咒。“修煉內功”成了各個創投圈大佬最常對人說的“哲理”。
把當下的情況比之當年的黑石，真的是有過之而無不及。只不過當年黑石是第一次募資，而如今的基金每一次募資或許都幾乎是“最後一次”的心態。