科創板“寬進” 包容不同型別企業上市需求

原標題：科創板“寬進”包容不同型別企業上市需求

本報記者 朱寶琛

“包容性”，這是科創板的一大特點。在業界看來，此舉有利於科創企業的孵化，可以激勵關鍵核心技術創新，扶持高階創新企業的發展。相比於A股其他板塊及新三板而言，更加符合處於快速成長期科技創新型企業特徵。

科創企業有其自身的成長路徑和發展規律。因此，需要構建更加科學合理的上市指標體系，滿足不同模式型別、不同發展階段、不同財務特徵，但已經擁有相關核心技術、市場認可度高的科創企業上市需求。

鑑於此，科創板的制度設計，大幅提升了上市條件的包容性和適應性。具體看，在市場和財務條件方面，引入“市值”指標，與收入、現金流、淨利潤和研發投入等財務指標進行組合，設定了5套差異化的上市指標；在非財務條件方面，允許存在表決權差異安排等特殊治理結構的企業上市，並予以必要的規範約束。在相關發行上市標準的把握上，也將考慮科創企業的特點和合理訴求。

上交所相關負責人表示，這五套標準的設計思路是構建以市值為核心的包容性的上市條件，希望可以通過這五類標準更好地包容處於不同發展階段、不同型別企業的上市需求。

在武漢科技大學金融證券研究所所長董登新看來，在具體IPO標準設定上，科創板首次打破了現行主機板、中小板及創業板單一的IPO標準，同時設定了市值、營收、淨利潤、研發投入、現金流等五套並列同行的IPO標準，以滿足各種業態創新企業IPO通道選擇。這是現行A股主機板、中小板、創業板IPO所不具備的一種胸懷或包容性。通過這種包容性IPO標準，可以激勵關鍵核心技術創新，扶持高階創新企業的發展。

盛世投資管理合夥人陳立志認為，放鬆對財務指標的要求，是科創板相對於以往IPO稽核機制的重大突破。不僅放鬆了對盈利的限制，甚至對於生物醫藥等行業，收入也可以不做要求。這些優化，對於技術研發投入大，研發週期長的行業，是明顯的利好，將有助於提升資本和創業者投身此類專案的熱情，也有利於國內投資者分享此類專案在後期財務增長帶來的回報。